Discussão sobre as taxas de juros dos EUA: Esperar pela descida? Subir primeiro? Barclays vê a Reserva Federal a manter-se inalterada até 2027

A Reserva Federal (Fed) manteve as taxas de juro inalteradas pela quarta reunião consecutiva, em junho, fixando-as entre 3,50% e 3,75%, mas as atas da reunião revelaram, de forma rara, vozes a favor de um aumento, tendo os responsáveis revisto em alta as previsões de inflação para o final do ano. O cenário base do Barclays continua a apontar para a Fed manter as taxas até 2027, mas admite que os riscos pendem para um aumento, com a justificação a ser o boom de investimento em IA a impulsionar os preços.

(Notícia anterior: Powell do FOMC alerta para riscos de inflação ascendente "Fed não exclui aumento de taxas", Fitch ainda prevê corte em junho) (Contexto adicional: O futuro presidente da Fed, Warsh: Criptomoedas já estão integradas no sistema financeiro! Oposição à emissão de CBDC, vê BTC como o novo ouro)

Índice

• Atas da reunião escondem tendência hawkish
• IA passou de ferramenta de poupança a suspeita de inflação
• Barclays aposta no lado do aumento de taxas

Resumo dos pontos-chave

• A Fed manteve as taxas inalteradas pela quarta vez consecutiva em junho, fixando-as entre 3,50% e 3,75%.
• As atas da reunião revelam que, dos 18 responsáveis, 9 esperam pelo menos um aumento até ao final do ano.
• O cenário base do Barclays é que a Fed se mantenha inativa até 2027, mas admite que os riscos pendem para um aumento.

Enquanto Wall Street ainda especula sobre quando a Fed irá cortar as taxas, na própria sala de reuniões da Fed já há quem discuta seriamente a possibilidade de as aumentar. Não se trata de uma mera especulação infundada, mas de uma divergência escrita a preto e branco nas atas da reunião mais recente, e o ímpeto que trouxe o assunto à tona não são os preços tradicionais do petróleo ou os dados de emprego, mas sim a IA.

Com base nas atas da reunião do FOMC da Fed e no relatório de investigação do Barclays. A taxa de juro de referência da Fed situa-se atualmente entre 3,50% e 3,75%. A reunião de junho de 2026 (16 a 17 de junho) foi a quarta vez consecutiva sem alterações, com uma decisão unânime. A próxima reunião está marcada para 28 a 29 de julho, e o mercado espera, em geral, que também não haja alterações, mas ninguém ousa retirar a opção de aumento de taxas da mesa.

Esta reunião de junho foi também a primeira reunião do FOMC presidida pelo novo presidente da Fed, Kevin Warsh. Nomeado por Trump e confirmado pelo Senado em maio de 2026, Warsh eliminou, logo ao assumir, a apresentação de previsões económicas individuais e tentou pôr fim à "orientação prospetiva" (forward guidance, a prática de a Fed sinalizar previamente ao mercado a sua orientação futura de políticas). A declaração pós-reunião foi também muito mais curta do que na era de Jerome Powell. Ao retirar as previsões individuais e encurtar a declaração, Kevin Warsh deixa claro o que pretende: falar menos e deixar que o mercado suporte o espaço para especulação.

Atas da reunião escondem tendência hawkish

As atas da reunião de junho da Fed mostram que a preocupação dos responsáveis com a inflação está a aumentar, com uma minoria a considerar que já existem razões para aumentar as taxas, optando apenas por uma espera temporária. O comité reviu em alta a previsão de inflação PCE para o final de 2026, de 2,7% em março para 3,6%, e a inflação PCE subjacente também subiu de 2,7% para 3,3%, ambos os valores muito acima da meta de 2%.

As atas apontam três fontes de risco de inflação: procura relacionada com IA, conflitos no Médio Oriente e tarifas. A maioria dos responsáveis afirmou que, se estes cenários se concretizarem, poderá ser necessário um maior aperto, ou seja, um aumento de taxas. O teor das atas indica que "quase todos estes responsáveis indicaram que poderia ser necessário algum grau de aperto político para fazer a inflação regressar aos 2%".

A divergência no gráfico de pontos é ainda mais direta: dos 18 responsáveis, 9 esperam pelo menos um aumento até ao final do ano, dos quais 6 esperam mesmo pelo menos dois aumentos; os outros 9 consideram que se deve manter as taxas inalteradas ou cortá-las. Isto representa uma divisão a meio, mostrando que dentro da Fed já não existe uma tendência unânime para cortes. Há seis meses, o mercado apostava em quando ocorreriam os cortes; agora, dentro da própria Fed, aposta-se em se haverá aumentos. O guião virou-se completamente.

IA passou de ferramenta de poupança a suspeita de inflação

O boom de investimento em IA está a impulsionar uma série de custos: poder computacional, preços de eletricidade, semicondutores e chips de memória (transmitindo-se depois aos preços dos computadores pessoais), tarifas de camiões, materiais de construção, tudo a subir em conjunto. A lógica é simples: o forte investimento em IA faz com que o crescimento económico ultrapasse a produção potencial, a procura mantém-se elevada e os custos dos componentes-chave não descem, tornando a inflação naturalmente mais difícil de reduzir.

Esta é a reviravolta mais interessante de toda a história. Originalmente, a IA foi apresentada como um salvador que aumentaria a produtividade e reduziria os custos; agora, aos olhos da Fed, tornou-se um causador de problemas de inflação. O setor tecnológico fala numa revolução da produtividade; a Fed vê primeiro as contas de eletricidade a engrossar. Ambos veem a mesma IA, mas contam histórias completamente diferentes.

Barclays aposta no lado do aumento de taxas

O cenário base do Barclays no seu relatório é que a Fed manterá as taxas de juro inalteradas até ao final de 2027. No entanto, os estrategas do Barclays consideram que os riscos pendem para um aumento, argumentando que as atas mais recentes do FOMC destacam a crescente preocupação dos participantes com a inflação e o risco de a inflação se manter elevada.

As palavras exatas dos estrategas do Barclays são: "Embora os participantes esperem que a inflação diminua, consideram que o risco de a inflação se manter elevada persiste, em parte devido à forte procura relacionada com o investimento em inteligência artificial." O Barclays mencionou também que os participantes continuam divididos quanto à orientação futura das políticas. Esta instituição já tinha abandonado anteriormente a sua previsão de cortes de taxas este ano.

Para ativos de risco como o Bitcoin, as taxas de juro baixas sempre foram um terreno fértil, enquanto as expectativas de aumento de taxas representam a força contrária. Um ambiente de taxas mais altas por mais tempo, e com a possibilidade real de um aumento, é uma pressão, não um impulso, para os ativos de risco.

Em março, o mercado ainda apostava num corte em junho; a Fitch chegou mesmo a prever um corte em junho. No entanto, não só não houve corte em junho, como as atas da reunião discutiram precisamente um aumento. Esperar por cortes durante meio ano e receber umas atas que discutem seriamente um aumento... Esta reviravolta no guião dificilmente teria sido antecipada por alguém no início do ano.

Perguntas Frequentes

A Fed aumentará as taxas em 2026?

É possível. As atas da reunião de junho da Fed mostram que, dos 18 responsáveis, 9 esperam pelo menos um aumento até ao final do ano, dos quais 6 esperam dois ou mais aumentos, sendo o risco de inflação o principal motivo.

Porque é que a IA preocupa a Fed quanto à inflação?

O boom da IA está a impulsionar os custos do poder computacional, eletricidade, chips semicondutores e materiais de construção, com a procura a exceder a produção. Os responsáveis reviram em alta a previsão de inflação PCE subjacente para o final de 2026, de 2,7% para 3,3%.