Ações de tecnologia «maior volatilidade da história»: rácio VXN/VIX atinge máxima de 23 anos

A conhecida conta de análise financeira The Kobeissi Letter emitiu um alerta: as ações de tecnologia estão a atravessar um dos períodos de maior volatilidade da história. O rácio entre o índice de volatilidade VXN, que segue o Nasdaq 100, e o VIX, que acompanha o S&P 500, subiu para 1,7, um máximo de 23 anos. Não só ultrapassou pela primeira vez desde 2018 o nível de 1,5, como também superou o pico de cerca de 1,6 registado durante a crise financeira de 2008. O mercado está a apostar numa forte turbulência nas ações tecnológicas.

(Precedentes: Atas da reunião do FOMC de junho da Reserva Federal: Removida a preferência accommodatícia! Não se exclui uma nova subida de juros) (Contexto adicional: O lendário bear de Wall Street, Jeremy Grantham, afirma que a probabilidade de colapso da SpaceX é de 90%)

Resumo dos pontos-chave

• O rácio VXN/VIX subiu para 1,7, um máximo de 23 anos, superando o pico de cerca de 1,6 durante a crise financeira de 2008
• Atualmente, o VXN está nos 28 pontos, enquanto o VIX está apenas nos 16 pontos, sendo este último 43% inferior ao primeiro
• O VXN está acima dos 20 pontos há 5 meses consecutivos, a sequência mais longa desde o mercado bear de 2022

Quando o VIX está apenas nos 16 pontos e o mercado parece calmo, a água por baixo das ações tecnológicas já está a ferver. A The Kobeissi Letter salientou que o VXN, que mede a volatilidade esperada do Nasdaq 100, está atualmente nos 28 pontos, enquanto o VIX, que mede o S&P 500, está apenas nos 16 pontos, sendo este último 43% inferior ao primeiro. Dividindo um pelo outro, o rácio atinge 1,7.

Quão extremo é este 1,7? Desde 2018, é a primeira vez que o rácio VXN/VIX ultrapassa 1,5; recuando ainda mais, durante a crise financeira de 2008, o pico deste indicador foi de apenas cerca de 1,6. Neste momento, a diferença entre as expetativas de volatilidade das ações tecnológicas e do mercado geral, refletida no mercado de opções, é maior do que no ano da crise financeira.

Volatility among tech stocks is historically elevated:

The gap between the Nasdaq 100 volatility index, $VXN, and the volatility index, $VIX, is up to 12 points, the highest in at least 23 years.

The difference has more than tripled since the start of May.

This comes as $VXN… pic.twitter.com/mjWZCNyhHE

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 28, 2026

A tensão nas ações tecnológicas já dura há cinco meses

Outro número a observar é a persistência: o VXN está acima dos 20 pontos há 5 meses consecutivos, a sequência mais longa desde o mercado bear de 2022. Os 20 pontos são geralmente vistos como um limiar que indica tensão no sentimento do mercado. O facto de não ter conseguido descer abaixo desse nível durante cinco meses seguidos mostra que esta inquietação em relação às ações tecnológicas não é um episódio passageiro de um ou dois dias, mas uma ansiedade estrutural que se tem vindo a acumular.

Analisando estes números em conjunto, o sinal é bastante claro: o VIX a manter-se baixo indica que os investidores estão relativamente calmos em relação ao mercado geral, mas o VXN elevado e o rácio a atingir um máximo de 23 anos mostram que o dinheiro está a comprar proteção contra riscos para as ações tecnológicas em grande escala.

Para o mercado de criptomoedas, não se trata de um sinal distante e irrelevante. O Nasdaq e o Bitcoin têm mostrado uma elevada correlação nos últimos anos. Se as ações tecnológicas entrarem num modo de risk-off com elevada volatilidade, a pressão de saída de capital dos ativos de risco tenderá a propagar-se ao mercado de criptomoedas.

Perguntas frequentes

Qual é a diferença entre VXN e VIX?

O VIX mede a volatilidade esperada do S&P 500 nos próximos 30 dias, enquanto o VXN mede a volatilidade esperada do Nasdaq 100. O VXN é geralmente ligeiramente superior ao VIX, uma vez que as ações tecnológicas são mais voláteis; um aumento do rácio entre ambos indica que o mercado espera que as ações tecnológicas sejam significativamente mais instáveis do que o mercado geral.

O que significa o rácio VXN/VIX disparar para 1,7?

Significa que a expetativa de volatilidade para as ações tecnológicas, refletida no mercado de opções, é muito superior à do mercado geral, com a diferença a atingir um máximo de 23 anos, superando mesmo a crise financeira de 2008. Geralmente, reflete que os investidores estão a comprar uma grande quantidade de proteção contra o risco de turbulência violenta nas ações tecnológicas.