A loucura da infraestrutura de IA está a aumentar a inflação? A ata da reunião de junho da Reserva Federal sinaliza pontos-chave.

A 9 de julho de 2026, hora de Pequim, a Reserva Federal dos EUA divulgou as atas da reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizada de 16 a 17 de junho. Esta primeira reunião de política monetária presidida pelo novo presidente, Kevin Warsh, mostra que todos os membros concordaram por unanimidade em manter a taxa dos fundos federais no intervalo-alvo de 3,50% a 3,75% – nível que se mantém inalterado desde dezembro de 2025.

No entanto, o que realmente atraiu a atenção generalizada do mercado não foi a decisão sobre as taxas em si, mas uma nova variável incluída pela primeira vez na discussão sobre a inflação. De acordo com o documento das atas, o investimento em IA foi listado como uma das três forças que impulsionam a inflação, a par da guerra no Médio Oriente e das tarifas. Esta é a primeira vez na história da Reserva Federal que o investimento em infraestruturas de IA é explicitamente incorporado no quadro de avaliação do risco de inflação. Há alguns meses, o investimento em infraestruturas de IA ainda raramente era considerado um dos principais impulsionadores da inflação nas discussões da Fed; agora, vários funcionários apontam que o aumento na construção de centros de dados e nas despesas com capacidade de computação se tornou uma nova fonte de procura, enquanto a capacidade de oferta da economia se mostra tensa.

Três Canais de Transmissão: Como a IA Aumenta a Inflação?

Os responsáveis da Fed identificaram três canais principais através dos quais o investimento em IA impulsiona a inflação.

Primeiro, aumento dos custos de chips e hardware. As grandes empresas tecnológicas estão em concorrência para construir infraestruturas de IA, comprando e fabricando milhões de chips de computação de IA especializados e construindo centros de dados com sistemas de refrigeração líquida. A forte procura está a aumentar os preços dos semicondutores e componentes eletrónicos. No final do mês passado, devido à escassez de componentes eletrónicos e ao aumento acentuado de preços, a Apple anunciou um aumento de 100 a 300 dólares nos seus MacBook e iPad, levando a uma queda de 6% nas suas ações; a Microsoft também aumentou o preço da consola Xbox em 100 a 150 dólares devido ao aumento dos preços dos componentes. A cadeia lógica da transmissão das pressões de custos das empresas para os consumidores finais tornou-se clara.

Segundo, o aumento do consumo de eletricidade eleva os custos energéticos. O funcionamento dos centros de dados requer grandes quantidades de eletricidade, exercendo uma pressão ascendente contínua sobre os preços da eletricidade. Vários responsáveis da Fed consideram que a forte procura de construção de infraestruturas de IA pode aumentar os preços dos produtos tecnológicos e da eletricidade, exacerbando assim as pressões inflacionistas de curto prazo. Uma sondagem da Associação Nacional de Economistas Empresariais mostra que 81% dos economistas inquiridos esperam que as infraestruturas de IA agravem as pressões inflacionistas no próximo ano.

Terceiro, a escala dos gastos de investimento é enorme e sustentada. Ao contrário dos choques únicos das tarifas ou dos preços do petróleo, a procura de IA é vista como um choque estrutural que pode durar vários anos, e a maioria das despesas ainda não foi concretizada. As despesas de capital dos principais fornecedores de serviços cloud (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) em 2026 deverão atingir 741 mil milhões de dólares, um aumento de quase 75% em relação ao ano anterior. Os economistas da Universidade de Columbia estimam que, até ao final de 2032, as despesas totais com a construção de IA poderão atingir 8 biliões de dólares, quase cinco vezes o valor total do sector imobiliário da cidade de Nova Iorque.

Nas atas lê-se: "Vários participantes comentaram que as pressões sobre os preços se tornaram mais generalizadas, com a maioria dos bens e serviços... a registarem aumentos acentuados." Mais responsáveis consideram que o forte investimento empresarial impulsionado pelas infraestruturas de IA pode tornar-se uma nova força a sustentar as pressões sobre os preços.

Tríplice Sobreposição de Inflação: O Dilema de Política da Fed

O investimento em IA não é a única fonte de inflação. As atas mostram que os responsáveis da Fed enfrentam o efeito de sobreposição de três pressões de preços: o conflito no Médio Oriente aumenta os custos energéticos, as políticas tarifárias elevam os preços dos bens importados e o investimento em infraestruturas de IA traz um novo choque de procura. Estas três forças chegam em vagas sobrepostas, cada uma testando o instinto político do banco central de ignorar choques de preços únicos.

Timiraos salienta que, há um ano, a Fed poderia considerar os aumentos de preços impulsionados pelas tarifas como um choque único e manter a paciência, porque o mercado de trabalho estava suficientemente fraco. Agora, as contratações são mais estáveis e, ao mesmo tempo, a energia e a IA trazem novas pressões de custos. Continuar à espera significa um risco maior – a inflação acima da meta pode tornar-se enraizada.

As atas mostram que há uma divergência significativa dentro da Fed quanto ao caminho futuro da política. Dos 18 participantes, 9 esperam pelo menos um aumento de taxas até dezembro de 2026; em março de 2026, ninguém tinha essa opinião. O número dos que esperam uma descida das taxas caiu de 12 em março para 1. Outros 9 responsáveis esperam que as taxas se mantenham inalteradas ou desçam. O comité está praticamente dividido ao meio.

As projeções económicas publicadas após a reunião mostram que, dos 19 responsáveis, 6 consideram necessário aumentar as taxas duas vezes. E Warsh, que sempre criticou as orientações prospetivas, recusou-se a apresentar a sua própria previsão de taxas. Numa conferência de imprensa após a reunião, Warsh descreveu esta divergência política como um "debate interno", mas enfatizou a importância de restaurar a estabilidade de preços, sem dar qualquer sinal de "manter a paciência".

A sondagem de junho da Reserva Federal de Nova Iorque mostra que as expectativas de inflação a um ano subiram para 3,7%, o valor mais alto desde setembro de 2023; as expectativas a três anos atingiram 3,3%, o pico desde junho de 2022. E o indicador de inflação preferido da Fed, o índice de preços PCE, está atualmente perto de 4%. Os participantes assinalam que a inflação continua a subir e está ainda muito acima do objetivo de longo prazo de 2% estabelecido pelo comité.

Reação do Mercado Cripto: Incerteza Macroeconómica Aumenta

No dia da divulgação das atas da Fed (9 de julho, hora de Pequim), o mercado cripto não continuou a forte volatilidade do dia de negociação anterior, apresentando uma tendência geral de estabilização e recuperação. De acordo com os dados do mercado Gate, o Bitcoin (BTC) foi cotado a 62.610,5 dólares, uma ligeira subida de 0,11% em 24 horas, com um mínimo intradiário de 61.546,6 dólares e um máximo de 62.935,1 dólares, mantendo um valor de mercado de 1,25 biliões de dólares e uma quota de mercado de 55,42%. O Ethereum (ETH) foi cotado a 1.750,73 dólares, praticamente inalterado em 24 horas (+0,01%), com um intervalo de negociação intradiário de 1.713,48 a 1.758,71 dólares, e um valor de mercado de cerca de 211,284 mil milhões de dólares. A capitalização total do mercado global de criptomoedas é de cerca de 2,22 biliões de dólares. O indicador de sentimento do mercado recuperou do intervalo de "medo extremo" de ontem para um nível "neutro".

Numa perspetiva de longo prazo, o Bitcoin caiu 7,63% nos últimos 7 dias e 10,73% nos últimos 30 dias, com uma queda de cerca de 33,74% em relação ao máximo histórico do ano; o Ethereum caiu 7,38% nos últimos 7 dias, 20,92% nos últimos 30 dias e 31,14% no último ano. Ambos os ativos registaram recuperações técnicas a partir de mínimos de 69.950 dólares (BTC) e 1.635 dólares (ETH) na última semana, mas a resistência acima ainda é significativa. O máximo de 7 dias do BTC foi de apenas 69.950,9 dólares, muito abaixo do máximo de 30 dias de 82.828,2 dólares, indicando que a pressão descendente de curto prazo ainda não foi totalmente dissipada.

A nível técnico, a zona de resistência superior do BTC concentra-se entre 62.935 dólares (máximo de 24 horas) e 63.137 dólares; após uma rutura efetiva, o próximo alvo situa-se nos 64.546 dólares. O suporte de curto prazo inferior está nos 61.546 dólares (mínimo de 24 horas); se este nível for novamente perdido, os 60.976 dólares tornar-se-ão a linha defensiva crucial para os compradores. A resistência de curto prazo do ETH situa-se na área de 1.758-1.810 dólares, com o suporte inferior no intervalo de 1.713-1.635 dólares. Após a divulgação das atas, o mercado não registou uma rutura direcional, e o volume de transações não aumentou significativamente, refletindo a postura de espera dos investidores antes de a trajetória política se tornar clara.

O sentimento de espera do mercado tem a sua lógica subjacente. A divergência na trajetória política revelada pelas atas da Fed – aumento de taxas, manutenção ou descida – significa que o ambiente de liquidez futuro tem três direções distintas. Para os ativos de risco, as expectativas de aumento de taxas normalmente implicam um aumento da pressão de avaliação; se as pressões inflacionistas acabarem por diminuir, a manutenção das taxas ou mesmo a sua descida pode trazer expectativas de melhoria da liquidez.

É de notar que as atas também mencionam uma variável geopolítica. Na véspera da reunião de junho, um acordo provisório para reabrir a navegação no Estreito de Ormuz aliviou temporariamente as preocupações com os preços da energia. Mas esta semana, com os EUA a lançarem novamente um ataque ao Irão, as perspetivas para a situação no Médio Oriente estão novamente a tornar-se incertas. A repetição dos riscos geopolíticos agrava ainda mais a incerteza quanto às perspetivas de inflação.

A mais recente fixação de preços nos futuros da taxa dos fundos federais mostra que o mercado espera uma probabilidade de cerca de 30% de aumento de taxas na reunião da Fed de 28 a 29 de julho, e uma probabilidade superior a 50% na reunião de setembro. O cenário base da Goldman Sachs é a manutenção das taxas durante todo o ano de 2026, mas reconhece a existência de algum risco de aumento. A avaliação do Citigroup é mais dovish, considerando que a fixação de preços do mercado para um aumento em julho é "demasiado hawkish em relação à função de reação da Fed".

Efeitos Inflacionistas da IA: Jogo entre Pressão de Curto Prazo e Supressão de Longo Prazo

Quanto ao impacto final da IA na inflação, existem duas opiniões opostas entre os economistas.

A curto prazo, o aumento do investimento em infraestruturas de IA está de facto a aumentar os preços de bens e serviços específicos. Os comentários de vários responsáveis nas atas confirmam esta avaliação. A vaga de construção de centros de dados de IA está a tornar-se um novo catalisador estrutural da inflação, ao aumentar os preços dos chips de memória e o consumo de eletricidade.

No entanto, a longo prazo, a IA também pode desempenhar um papel na supressão da inflação através do aumento da produtividade. Warsh afirmou anteriormente que, a longo prazo, a IA suprimirá a inflação ao aumentar a produtividade. Na sua declaração mais recente, a 3 de julho, acrescentou que as capacidades dos modelos de IA estão a crescer exponencialmente e que a expansão da capacidade de oferta impulsionada por ela se tornará uma nova variável a que a política monetária deve prestar atenção. A melhoria da produtividade significa que a economia pode crescer mais rapidamente com menores pressões inflacionistas.

No entanto, o UBS prevê que o efeito de arrefecimento da IA demorará pelo menos vários anos a manifestar-se. A curto prazo, o choque de procura resultante das despesas de capital em grande escala continuará a ser a força dominante. Os economistas da Apollo salientam que a queda dos preços do petróleo não significa necessariamente uma descida da inflação; pelo contrário, pode impulsionar ainda mais a procura numa economia já sobreaquecida, uma vez que os consumidores poupam nas despesas energéticas e as canalizam para outros consumos.

O antigo presidente da Reserva Federal de St. Louis, Jim Bullard, afirmou numa entrevista à CNBC que um ajustamento único das taxas não tem qualquer significado prático e que, desta vez, é provável que se inicie um ciclo completo de aperto. O Bank of America também atualizou as suas previsões, considerando que a Fed poderá aumentar as taxas três vezes consecutivas em 2026, cada uma de 25 pontos base.

Conclusão

As atas da reunião de junho da Fed marcam uma importante expansão do quadro de análise da política monetária. O investimento em infraestruturas de IA foi incluído pela primeira vez na avaliação do risco de inflação, a par do conflito geopolítico no Médio Oriente e das políticas tarifárias, tornando-se uma das três forças que podem obrigar a Fed a aumentar as taxas de juro.

O significado desta mudança não reside apenas nas flutuações de curto prazo dos dados de inflação, mas também na identificação de fontes estruturais de inflação. O investimento em infraestruturas de IA não é um choque único, mas sim uma fonte estrutural de procura que pode durar vários anos. As despesas anuais de capital de 741 mil milhões de dólares dos grandes fornecedores de serviços cloud e o investimento total estimado em 8 biliões de dólares até 2032 – estes números significam que o impacto da IA no sistema de preços será duradouro e profundo.

Para os participantes no mercado cripto, a atenção da Fed ao risco de inflação da IA envia um sinal claro: a incerteza da política macroeconómica está a aumentar. A divergência na trajetória das taxas de juro, a repetição dos riscos geopolíticos e a introdução desta nova variável da IA constituem, em conjunto, um ambiente de decisão mais complexo do que nunca. Antes da próxima reunião de política monetária, de 28 a 29 de julho, o mercado acompanhará de perto os dados de inflação, a situação no Médio Oriente e as últimas alterações nos custos relacionados com a IA. A narrativa macroeconómica está a ser reescrita, e a lógica de precificação dos ativos cripto será submetida a um novo teste.

FAQ

P1: Porque é que a Fed considera o investimento em IA como um risco de inflação?

A Fed considera que o aumento da construção de infraestruturas de IA está a aumentar os preços dos produtos tecnológicos (especialmente chips) e da eletricidade, criando uma nova fonte de procura enquanto a capacidade de oferta fica tensa. A construção de centros de dados requer uma grande quantidade de chips de computação e eletricidade, e os custos associados estão a ser transmitidos para os produtos finais. Ao contrário dos choques únicos das tarifas ou dos preços do petróleo, o investimento em IA é visto como um fator estrutural de inflação que pode durar vários anos.

P2: Qual foi a decisão específica sobre as taxas de juro na reunião de junho da Fed?

O FOMC votou por unanimidade para manter o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais inalterado em 3,50% a 3,75%. Este nível de taxas manteve-se inalterado desde dezembro de 2025. A próxima reunião de política monetária está marcada para 28-29 de julho.

P3: Que divergência existe entre os responsáveis da Fed quanto à trajetória futura das taxas?

Dos 18 participantes, 9 esperam pelo menos um aumento de taxas até ao final de 2026 (em março, ninguém tinha esta opinião), e 9 esperam que as taxas se mantenham inalteradas ou desçam. Seis consideram necessário aumentar as taxas duas vezes. O presidente Warsh não apresentou a sua própria previsão de taxas.

P4: Que impacto pode o investimento em IA ter no mercado cripto?

O aumento da inflação impulsionado pela IA pode forçar a Fed a aumentar as taxas de juro, apertando o ambiente de liquidez e exercendo pressão sobre a avaliação dos ativos de risco, incluindo as criptomoedas. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de IA requer uma grande capacidade de computação, o que pode indiretamente impulsionar a procura de chips de mineração de criptomoedas e de energia. O mercado está a acompanhar de perto os sinais da reunião de política monetária de final de julho.

P5: A IA irá suprimir a inflação a longo prazo?

O presidente da Fed, Warsh, considera que a IA irá suprimir a inflação a longo prazo através do aumento da produtividade. No entanto, o UBS prevê que este efeito de arrefecimento demorará pelo menos vários anos a manifestar-se. A curto prazo, o choque de procura resultante das despesas de capital em grande escala continua a ser a força dominante.