13.9 trilhões de dólares em ativos sob gestão: Por que a BlackRock está ajustando sua alocação em ações de IA?

A 8 de julho de 2026, Rick Rieder, diretor de investimentos da BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, revelou numa entrevista à CNBC que a instituição tinha reduzido moderadamente posições e reequilibrado a carteira em algumas empresas com maior exposição direta à inteligência artificial. Até 31 de março de 2026, os ativos sob gestão da BlackRock atingiram um novo máximo histórico de 13,9 biliões de dólares. Este valor ultrapassa o PIB da maioria dos países, e qualquer movimento da empresa é suficiente para influenciar os mercados de capitais globais.

Rieder afirmou claramente na entrevista que este ajustamento era uma "operação de reequilíbrio, não uma inversão de tendência". Acrescentou que a equipa reduziu posições em empresas cujos lucros dependem mais do desenvolvimento da IA e também diminuiu a exposição global a ações. A BlackRock sublinhou que o ajustamento dinâmico da carteira é um processo contínuo, destinado a otimizar os retornos ajustados ao risco, e que este reequilíbrio parcial no tema da IA não representa uma visão negativa do setor, mas sim uma otimização tática da alocação com base nas condições atuais do mercado.

Esta declaração suscitou grande atenção não só devido à dimensão da BlackRock — que gere mais ativos de clientes do que qualquer concorrente — mas também por ocorrer num momento especial. No último ano, o setor da IA registou ganhos sem precedentes. O Índice de Semicondutores de Filadélfia subiu cerca de 123% desde setembro de 2025, mas já corrigiu quase 14% desde o máximo histórico de junho de 2026. A principal contradição do mercado está a passar de "a IA tem futuro?" para "a valorização da IA já ultrapassou o seu potencial?"

Reequilíbrio, não visão negativa: a tripla lógica da redução de posições da BlackRock

Para compreender a redução de posições da BlackRock, é necessário distinguir três lógicas diferentes: reequilíbrio da carteira, realização de lucros e controlo de risco, e ajustamento de pesos setoriais. Estas estão interligadas, mas apontam para direções distintas.

O reequilíbrio da carteira é uma operação padrão na gestão de ativos institucionais. Quando a proporção de uma determinada classe de ativos na carteira ultrapassa passivamente o peso-alvo devido à subida dos preços, a instituição reduz essa posição para reajustar a proporção ao intervalo predefinido. A BlackRock reduziu precisamente "as empresas cujos lucros dependem mais do desenvolvimento da IA" — estes títulos foram os que mais subiram no último ano e o seu peso na carteira provavelmente já se desviou da definição inicial. Rieder descreveu esta mudança como "reduzir os vencedores, não sair do tema".

A realização de lucros e o controlo de risco são outra consideração. As avaliações de algumas empresas relacionadas com a IA subiram significativamente, levando a equipa de gestão a adotar uma estratégia de ajuste de posições mais prudente. Num evento da CNBC em junho, Rieder observou que a relação preço/lucro das ações das "Sete Magníficas" era de cerca de 26 vezes, com uma taxa de crescimento dos lucros esperados superior a 20%. Embora a avaliação não seja de nível bolha devido ao suporte do crescimento dos lucros, o risco de concentração do mercado está a aumentar — os investidores já começaram a debater se a concentração do mercado em poucos vencedores da IA é excessiva.

A redução do peso de um único setor é o resultado direto do reequilíbrio. A BlackRock reduziu a sua exposição a ações relacionadas com a IA e a ações em geral. Rieder indicou que a empresa pode reafectar capital para beneficiários de menor custo na adoção da IA, incluindo produtores de eletricidade, empresas industriais e construtores de infraestruturas, áreas que podem capturar a próxima vaga de despesas em centros de dados.

A sobreposição destas três lógicas forma o quadro completo da redução de posições da BlackRock: não é uma visão negativa da IA, mas sim uma otimização proativa da estrutura de risco-retorno após a forte subida do setor da IA.

Divergências e consensos em Wall Street: o investimento em IA entra na "era da seleção"

A operação de reequilíbrio da BlackRock não é um caso isolado. No início de julho de 2026, várias instituições de Wall Street pronunciaram-se intensamente. Embora existam divergências nas estratégias específicas, está a formar-se um consenso: o investimento em IA passou da "valorização generalizada do setor" para uma nova fase de "seleção de líderes".

A Goldman Sachs, num relatório de estratégia global de ações divulgado a 7 de julho, indicou que as transações de chips de IA entraram numa fase que exige maior seletividade, não recomendando continuar a "comprar um cabaz" do setor de semicondutores. O banco continua a favorecer subsegmentos como CPU, ASIC, memória e equipamentos de semicondutores, destacando a AMD e a Applied Materials. A Goldman Sachs prevê também que, entre 2026 e 2031, as despesas de capital globais em IA relacionadas com computação, centros de dados e eletricidade atinjam cerca de 7,6 biliões de dólares, com investimentos anuais a subirem de 765 mil milhões de dólares em 2026 para 1,64 biliões de dólares em 2031. Os investimentos em IA dos operadores de cloud de hiperescala poderão ultrapassar os 6 biliões de dólares até 2030.

O JPMorgan Chase adotou uma posição mais ativa. O estratega Mislav Matejka afirmou a 6 de julho que a recente correção das ações de semicondutores deve ser vista como uma oportunidade de compra. O banco definiu claramente a prioridade de alocação no setor tecnológico como "semicondutores antes de operadores de cloud de hiperescala, e operadores de cloud de hiperescala antes de ações de alto risco de IA". O JPMorgan considera que a procura de chips de IA ainda está num ciclo de crescimento de longo prazo, com a nova capacidade de produção a não ser significativamente libertada até cerca de 2028, mantendo-se saudável a relação oferta-procura do setor. O banco espera que os mercados de ações globais atinjam novos máximos no segundo semestre do ano.

O Morgan Stanley mostrou-se mais cauteloso. O estratega Michael Wilson afirmou num relatório a 6 de julho que, com os investidores a retirarem-se das ações tecnológicas com melhor desempenho este ano, as ações dos EUA poderão enfrentar resistência para atingir novos máximos históricos. O banco acredita que os fundos estão a rotacionar de ações de chips para operadores de cloud de hiperescala — incluindo empresas como Microsoft, Amazon e Meta. O Morgan Stanley aconselha os investidores a dar mais importância à realização e qualidade dos lucros. O banco mantém o objetivo de final de ano para o índice S&P 500 nos 8.000 pontos.

O Bank of America e o UBS mantêm uma visão otimista sobre o ciclo de longo prazo dos semicondutores de IA. O Bank of America considera que o setor ainda está a meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos; o UBS afirma que a lógica de investimento de longo prazo da IA não mudou, e que a volatilidade de curto prazo do setor de semicondutores oferece, pelo contrário, oportunidades de entrada gradual para investidores de longo prazo.

Globalmente, as divergências em Wall Street centram-se em "o que comprar" e não "se comprar". A Goldman Sachs defende a seleção de líderes de hardware de nicho, o JPMorgan sugere comprar semicondutores nas correções, e o Morgan Stanley prefere a rotação para fornecedores de cloud — mas nenhuma instituição recomenda uma saída total.

Da negociação de conceitos à negociação de resultados: a evolução profunda da lógica de investimento em IA

O reequilíbrio da BlackRock e as divergências em Wall Street apontam para uma mudança mais profunda: a lógica motriz do investimento em IA está a passar da "narrativa temática" para a "verificação fundamental".

Nos últimos dois anos, a subida do setor da IA baseou-se principalmente em duas narrativas: o crescimento exponencial da escala dos parâmetros dos grandes modelos e a explosão da procura de poder computacional. Ambas as narrativas ainda são válidas — a Goldman Sachs prevê que as despesas de capital dos operadores de cloud de hiperescala a nível global ultrapassem os 760 mil milhões de dólares em 2026, o equivalente a um investimento diário de cerca de 20 mil milhões de dólares; os modelos do UBS preveem que a procura de HBM em 2026 seja equivalente a 8,5 milhões de GPUs de IA da Nvidia; a Organização Mundial do Comércio de Semicondutores prevê que o mercado global de semicondutores atinja 1,51 biliões de dólares em 2026.

Mas o mercado está a colocar novas questões: será que os enormes investimentos de capital em IA podem gerar lucros suficientemente elevados? Esta questão está a levar mais fundos a passar das ações tecnológicas de grande capitalização para um leque mais amplo de ações. O Morgan Stanley assinala que, embora as ações tecnológicas de grande capitalização tenham apresentado resultados sólidos no terceiro trimestre, a sua subida de preços já desacelerou significativamente, levando a uma descida das avaliações. O mercado quer ver provas concretas de que os enormes investimentos em IA se podem traduzir em retornos sustentados, e não apenas números de despesas cada vez maiores.

Esta é a essência da "transição da negociação de conceitos para a negociação de resultados". Na primeira fase, o mercado recompensava qualquer ativo relacionado com a IA — "tudo o que tocasse na IA subia"; na segunda fase, o mercado começa a distinguir quem realmente beneficia da comercialização da IA e quem consegue concretizar lucros. As declarações mais recentes da Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley e BlackRock apontam todas para esta mudança.

Que subsegmentos da IA merecem ainda atenção?

No quadro da "era da seleção", os fundos tendem a fluir para áreas que realmente beneficiam da comercialização da IA. Com base nas opiniões de várias instituições, as seguintes direções merecem atenção:

Chips de IA (GPU e ASIC) . A Goldman Sachs considera que áreas como CPU e ASIC beneficiam mais diretamente da expansão das infraestruturas de IA, com maior visibilidade da procura. O banco prevê que a penetração de ASIC em servidores de IA aumente significativamente em 2026. O JPMorgan designou a Broadcom como uma "forte recomendação de compra" para o resto de 2026.

Memória de alta largura de banda (HBM) . O treino e a inferência de IA continuam a impulsionar a procura de armazenamento de alto nível, como o HBM. Em 2025, o mercado de HBM foi dominado pela SK Hynix, que, juntamente com a Samsung, detém mais de 80% da quota de mercado global de HBM. O UBS prevê que a procura total do setor de HBM cresça 90% em termos homólogos em 2026.

Centros de dados de IA e cloud computing . O Morgan Stanley acredita que os fundos estão a rotacionar de ações de chips para operadores de cloud de hiperescala. O HSBC considera que, após um ajustamento de cerca de 20%, os operadores de cloud de hiperescala de IA voltam a ter avaliações atrativas. A Goldman Sachs prevê que, até 2026, a proporção das despesas de capital globais em centros de dados, semicondutores, serviços públicos e defesa no total de despesas de capital aumente de 25% em 2022 para mais de 40%.

Equipamentos de semicondutores . Os planos de aquisição de equipamentos de longo prazo das principais empresas globais garantem a procura a longo prazo, e o ciclo ascendente do setor de equipamentos de semicondutores para 2026-2027 é sólido. A Goldman Sachs favorece a Applied Materials pelas suas vantagens nas despesas de capital de processos avançados e memória.

Eletricidade e infraestruturas . A expansão do poder computacional da IA está a remodelar continuamente a procura de energia, com o crescimento do consumo de eletricidade dos centros de dados a tornar-se um importante新增量 na procura global de eletricidade. O próprio Rieder assinalou que os produtores de eletricidade, as empresas industriais e os construtores de infraestruturas podem capturar a próxima vaga de despesas em centros de dados.

Conclusão

A redução de posições da BlackRock em algumas ações de IA não é um sinal de fim do ciclo da IA, mas sim um evento marcante da transição do investimento em IA da primeira para a segunda fase. A maior gestora de ativos do mundo, com 13,9 biliões de dólares, a fazer reequilíbrio, a Goldman Sachs a recomendar "seleção em vez de comprar um cabaz", o JPMorgan a apelar à "compra nas correções" e o Morgan Stanley a defender a "rotação para fornecedores de cloud" — estas opiniões aparentemente divergentes partilham a mesma premissa: a lógica de longo prazo da IA não mudou, mas a postura de investimento precisa de ser ajustada.

Para os investidores, isto significa que já não podem simplesmente "comprar todo o setor" e esperar ganhos generalizados. Os retornos futuros dependerão mais de uma análise aprofundada dos fundamentos das empresas, da capacidade de concretização de lucros e da visibilidade da procura em subsegmentos específicos. A IA continua a ser uma das tendências tecnológicas mais importantes da próxima década, mas o retorno beta da tendência está a dar lugar ao retorno alfa das ações individuais.

Como Rieder disse na sua perspetiva de janeiro, 2026 vai "recompensar os lucros e a seletividade". Este julgamento está a ser verificado pelo mercado.

FAQ

Pergunta: A redução de posições da BlackRock em ações de IA significa uma visão negativa do setor?

Não. O diretor de investimentos da BlackRock, Rick Rieder, afirmou claramente que esta redução é uma operação de reequilíbrio da carteira, não uma inversão de tendência. A empresa sublinhou que se trata de uma otimização tática da alocação com base nas condições atuais do mercado, e não uma negação das perspetivas de longo prazo da IA.

Pergunta: Como diferem as opiniões da Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley sobre o investimento em IA?

A Goldman Sachs recomenda que não se compre "um cabaz" de semicondutores, favorecendo subsegmentos como CPU e ASIC; o JPMorgan considera que a correção dos semicondutores é uma oportunidade de compra, acreditando na procura de longo prazo dos chips; o Morgan Stanley defende a rotação de fundos de ações de chips para operadores de cloud de hiperescala. As três instituições concordam que a IA é positiva a longo prazo, mas divergem nas alocações específicas.

Pergunta: O investimento em IA entrou realmente na "era da seleção"?

As declarações mais recentes de várias instituições de Wall Street confirmam esta tendência. O mercado está a passar da "negociação de conceitos de IA" para a "negociação de resultados de IA" — os fundos já não perseguem cegamente todos os ativos relacionados com a IA, mas focam-se mais na capacidade de realização de lucros e na qualidade fundamental das empresas.

Pergunta: Qual é a dimensão do investimento em infraestruturas de IA?

A Goldman Sachs prevê que, entre 2026 e 2031, as despesas de capital globais em IA relacionadas com computação, centros de dados e eletricidade atinjam cerca de 7,6 biliões de dólares, com investimentos anuais a subirem de 765 mil milhões de dólares em 2026 para 1,64 biliões de dólares em 2031. Os investimentos em IA dos operadores de cloud de hiperescala poderão ultrapassar os 6 biliões de dólares até 2030.

Pergunta: Qual é o papel dos criptoativos nas carteiras institucionais?

Nas suas orientações mais amplas de carteira, a BlackRock recomenda uma alocação de 1% a 2% em bitcoin para além das principais ações de IA. A instituição posiciona o bitcoin como uma "ferramenta de diversificação complementar" da carteira, considerando que uma alocação moderada pode influenciar o potencial de retorno da carteira, mantendo um nível de risco adequado.