Por trás da alta de 11% da Alibaba: aceleração da comercialização da nuvem de IA, por que as ações de tecnologia estão passando por uma reavaliação de valor?

A 8 de julho de 2026 (hora do mercado de ações dos EUA), as ações da Alibaba Group Holding Limited (NYSE: BABA) fecharam a 108,98 dólares, com uma subida diária de 11,05%, atingindo um máximo de 109,82 dólares e um mínimo de 105,65 dólares durante a sessão. De acordo com as estatísticas, a Alibaba foi o único ativo entre as empresas com capitalização de mercado global superior a 2 biliões de dólares a registar um crescimento de dois dígitos.

No mercado de Hong Kong, as ações da Alibaba (09988.HK) fecharam a subir 12,21%, para 107,5 dólares de Hong Kong, no dia 8 de julho, com um aumento de capitalização de mercado de cerca de 200 mil milhões de dólares de Hong Kong nesse dia. Após a abertura do mercado de Hong Kong a 9 de julho (hora de Pequim), a Alibaba manteve a tendência de alta, fechando a 19.070,00 dólares (cerca de 148 dólares de Hong Kong), uma subida de 11,26%, acumulando um ganho superior a 17% em dois dias consecutivos.

Impulsionado pela Alibaba, o Índice de Tecnologia Hang Seng subiu mais de 4,6% no dia 8 de julho e voltou a subir 2% no dia 9. O Índice Nasdaq China Golden Dragon também subiu, com as ações chinesas a valorizarem no seu conjunto: a Kingsoft Cloud subiu mais de 11%, e a Baidu e a JD.com subiram mais de 4%.

Em termos de desempenho anual, as ações da Alibaba em Hong Kong tinham caído quase 25% antes desta subida, o que marca uma importante viragem no sentimento do mercado. Então, o que está a impulsionar esta tendência? Desconstruímos a lógica completa por detrás da subida da Alibaba em três níveis: resultados surpreendentes do negócio de cloud, reavaliação estratégica da IA e melhoria da eficiência organizacional.

Primeira lógica: crescimento surpreendente do negócio de cloud, a comercialização da IA entra na fase de concretização

O catalisador mais direto para esta subida do preço das ações veio dos dados prospetivos dos resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 da Alibaba (trimestre terminado em junho de 2026).

Um relatório do Citigroup Research, divulgado a 8 de julho, mostra que os analistas aumentaram a previsão de receita total da Alibaba para o trimestre para 269,8 mil milhões de yuan, um crescimento homólogo de 8,9%, e a previsão de lucro líquido não-GAAP para 27,1 mil milhões de yuan, ambos acima do consenso do mercado da Bloomberg. O destaque foi o negócio de cloud: impulsionado pela forte procura relacionada com IA, a receita da Alibaba Cloud deverá crescer 45% em termos homólogos, para 48,4 mil milhões de yuan, significativamente acima da previsão anterior de 40%. Se esta taxa de crescimento se concretizar, será a maior taxa de crescimento trimestral dos últimos 5 anos - nos últimos 5 trimestres, a taxa de crescimento da receita da Alibaba Cloud subiu de 18% para 26%, 34%, 36% e 38%, e desta vez deverá atingir 45%.

Mais digno de nota é a melhoria simultânea da rentabilidade. A margem EBITA do negócio de cloud deverá aumentar de cerca de 9,1% em trimestres anteriores para 11,5%, um salto significativo em relação à previsão anterior de 9,9%. O EBITA do negócio de cloud deverá atingir 5,57 mil milhões de yuan. Esta combinação de "alto crescimento + melhoria da margem" significa que o setor de infraestruturas de IA doméstica está a entrar na fase de concretização da rentabilidade em escala.

Numa perspetiva de longo prazo, esta tendência já era percetível. No quarto trimestre do ano fiscal de 2026 (terminado a 31 de março de 2026), os produtos relacionados com IA da Alibaba Cloud registaram receitas de 8,971 mil milhões de yuan, mantendo um crescimento homólogo de três dígitos durante 11 trimestres consecutivos, com uma receita anualizada recorrente a ultrapassar os 35,8 mil milhões de yuan, representando, pela primeira vez, mais de 30% da receita de comercialização externa. De acordo com dados da Gartner, em 2025, a Alibaba Cloud manteve o primeiro lugar na China com uma quota de mercado de IaaS de 32,8%, um aumento de 2,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Um relatório de investigação da Jefferies apontou que, impulsionada pela forte procura de IA - incluindo Model-as-a-Service (MaaS) e o crescimento geral das receitas relacionadas com IA - o Alibaba Cloud Intelligence Group será o grande destaque do trimestre, com uma receita que deverá crescer 45%, em comparação com a previsão do mercado de 41% e a previsão anterior da própria Jefferies de 40%. Os analistas da Jefferies salientam que a execução sólida e as expectativas de crescimento da Alibaba Cloud, impulsionadas pela procura de IA, são o fator central que atrai fundos para a compra.

Segunda lógica: a estratégia de IA da fase de investimento para a produção, o mercado reavalia os ativos tecnológicos

Se o crescimento surpreendente do negócio de cloud é o "resultado", então o investimento sistemático da Alibaba na área da IA no último ano é a "causa". O mercado está a reavaliar estes investimentos estratégicos.

Em maio de 2026, o presidente do Grupo Alibaba, Joseph Tsai, e o CEO, Eddie Wu, afirmaram claramente na carta aos acionistas que o negócio de IA da Alibaba já ultrapassou a fase inicial de investimento e entrou oficialmente no ciclo de retorno comercial. A carta sublinha que a empresa está a aumentar o investimento nas suas capacidades full-stack de IA, continuando a reforçar a construção de infraestruturas de IA e chips proprietários, ao mesmo tempo que desenvolve produtos MaaS mais poderosos.

A nível organizacional, a 8 de junho de 2026, a Alibaba anunciou a fusão do Departamento de Modelos de Grande Escala Tongyi e do Laboratório da Vida Futura, criando a unidade de negócios Token Foundry, diretamente liderada pelo CEO do Grupo, Eddie Wu. Esta é a terceira grande reorganização da IA na Alibaba desde a criação do Grupo de Negócios Alibaba Token Hub em março de 2026 e do Comité Técnico do Grupo em abril. A criação da unidade de negócios Token Foundry significa que a estratégia de IA foi elevada ao mais alto nível de decisão do grupo para uma implementação direta. Simultaneamente, Zhou Jingren, fundador da série Qwen, assumiu oficialmente o cargo de Cientista Chefe do Grupo, liderando a criação do Instituto de Investigação do Futuro da IA da Alibaba; Zheng Bo, ex-responsável pelo Laboratório da Vida Futura, liderou a equipa de produtos de destaque como HappyHorse e HappyOyster para a nova unidade de negócios.

A nível de produto, a Alibaba está a integrar a sua linha de produtos Agent, planeando basear-se na ferramenta de IA para desktop QoderWork, integrando o "Wukong", um Agent de colaboração empresarial incubado pela DingTalk, e o motor de execução Agent MuleRun, desenvolvido pela equipa de Chen Yusen, para formar uma matriz unificada de produtos de IA orientada para cenários de produtividade empresarial. A 23 de junho, a Alibaba lançou oficialmente o modelo de geração de vídeo HappyHorse-1.1, que ocupa o segundo lugar na categoria de texto para vídeo (incluindo áudio) no ranking Artificial Analysis (até 2 de julho), atrás apenas do Dreamina Seedance 2.0 720p da ByteDance. Em termos de infraestrutura global, a Alibaba Cloud anunciou a construção ou expansão de centros de dados em Paris (França), Johor (Malásia), Tóquio (Japão) e México, cobrindo 32 regiões e 105 zonas de disponibilidade após a expansão.

A Morgan Stanley considera a Alibaba "provavelmente a grande vencedora no campo da IA na China", enfatizando o seu controlo de toda a cadeia tecnológica de IA, desde chips, infraestruturas, modelos até aplicações. O analista da Morgan Stanley, Liu Yang, afirmou num relatório: "A Alibaba, com as suas capacidades full-stack de IA, torna-se a maior vencedora". O Citigroup listou a Alibaba como a principal escolha de investimento em IA na China, com um preço-alvo para as ações de Hong Kong de 204 dólares de Hong Kong. A Jefferies manteve a classificação de "Compra" para a Alibaba, confirmando-a novamente como a ação preferida para o tema de investimento em IA, com um preço-alvo de 185 dólares para as ações dos EUA e 179 dólares de Hong Kong para as ações de Hong Kong.

Terceira lógica: melhoria da eficiência organizacional, melhoria marginal na base do negócio de comércio eletrónico

Para além do negócio de cloud e da IA, o negócio principal de comércio eletrónico da Alibaba também mostrou sinais de melhoria marginal, constituindo a terceira lógica que suporta a subida do preço das ações.

A redução de perdas do Taobao Flash Sale (negócio de retalho instantâneo) superou as expectativas do mercado. As informações prospetivas do mercado mostram que a diferença de perda por encomenda entre o Flash Sale e os concorrentes continuou a estreitar-se, o valor médio da encomenda aumentou trimestre após trimestre e a quota de mercado manteve-se estável durante o processo de redução de subsídios. Isto significa que o Flash Sale já ultrapassou a fase mais intensa de queimar dinheiro para ganhar volume, e o modelo económico unitário deverá continuar a melhorar.

O relatório do Citigroup apontou que, devido à fraca procura dos consumidores e ao tratamento contabilístico da receita reversa da promoção 6·18, a receita de gestão de clientes (CMR) deverá cair 8,7% em termos homólogos, para 81,5 mil milhões de yuan, mas o EBITA global do comércio eletrónico na China deverá manter-se estável. A Jefferies prevê que o EBITA global da Alibaba no primeiro trimestre fiscal atinja cerca de 26 mil milhões de yuan, acima dos 24 mil milhões esperados pelo mercado, acreditando que os factores macroeconómicos negativos e a fraca confiança dos consumidores já se refletiram no preço das ações.

A nível organizacional, no início de julho de 2026, o negócio de cadeia de abastecimento doméstico da Cainiao foi integrado no Taobao e Tmall Group, passando a fazer parte do Grupo de Negócios de Comércio Eletrónico Chinês da Alibaba. Este ajustamento significa que a capacidade da cadeia de abastecimento doméstica está totalmente integrada no grupo de comércio eletrónico, com o consumo da frente e o negócio logístico a realizarem uma integração vertical. A análise sugere que esta medida visa concentrar recursos e regressar ao negócio principal do comércio eletrónico.

Em termos de classificações institucionais, a Zhongtai Securities prevê que as receitas da Alibaba para os anos fiscais de 2027, 2028 e 2029 sejam de 1,14 biliões, 1,28 biliões e 1,42 biliões de yuan, respetivamente, e o lucro líquido ajustado seja de 93 mil milhões, 135,7 mil milhões e 170 mil milhões de yuan, respetivamente.

Conclusão

Esta subida do preço das ações da Alibaba não é um mero rebote emocional, mas sim a confirmação simultânea pelo mercado de três lógicas: o negócio de cloud, com uma taxa de crescimento de 45% e melhoria da margem, prova que a comercialização da IA está a acelerar; desde a criação da unidade de negócios Token Foundry até ao controlo da cadeia tecnológica full-stack de IA, o investimento estratégico está a transformar-se em resultados verificáveis; a base do comércio eletrónico está a mostrar uma melhoria marginal devido ao duplo efeito da melhoria da eficiência organizacional e da redução de perdas do Flash Sale.

Várias instituições, como o Citigroup, a Jefferies, a Morgan Stanley e a Zhongtai Securities, divulgaram relatórios esta semana, aumentando as previsões de resultados ou reafirmando classificações positivas. A lógica de precificação do mercado para a Alibaba está a migrar de um "enquadramento de avaliação de empresa de comércio eletrónico" para um "enquadramento de avaliação de plataforma tecnológica de IA + cloud". Este processo está apenas a começar.

FAQ

P1: Quais são os principais fatores impulsionadores desta subida do preço das ações da Alibaba?

O impulso direto veio dos dados prospetivos dos resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, que superaram as expectativas - a receita da Alibaba Cloud deverá crescer 45% para 48,4 mil milhões de yuan, e a margem EBITA aumentou de 9,1% para 11,5%, ambos significativamente acima das expectativas do mercado. Simultaneamente, a redução de perdas do Taobao Flash Sale foi mais rápida do que o esperado, com uma recuperação global dos lucros do comércio eletrónico.

P2: O que significa a taxa de crescimento de receita de 45% da Alibaba Cloud?

A taxa de crescimento de 45% representa um aumento significativo em relação aos 40% esperados pelo mercado, sendo a maior taxa de crescimento trimestral dos últimos 5 anos. A receita trimestral de produtos relacionados com IA atingiu 8,971 mil milhões de yuan, com um crescimento de três dígitos durante 11 trimestres consecutivos, ultrapassando, pela primeira vez, os 30% da receita da cloud. O mercado vê isto como um sinal chave de que a comercialização da IA está a passar da fase de investimento para a fase de retorno.

P3: Quais são os planos específicos da estratégia de IA da Alibaba?

Em junho de 2026, foi criada a unidade de negócios Token Foundry, diretamente liderada pelo CEO Eddie Wu; foi integrado o QoderWork, Wukong e MuleRun para criar uma matriz de Agents de IA empresarial; foi lançado o modelo de geração de vídeo HappyHorse-1.1; os centros de dados globais cobrem 32 regiões e 105 zonas de disponibilidade.

P4: O que pensam as instituições sobre a evolução futura da Alibaba?

O Citigroup listou-a como a principal escolha de investimento em IA na China, com um preço-alvo para as ações de Hong Kong de 204 dólares de Hong Kong; a Morgan Stanley considera que "provavelmente será a grande vencedora no campo da IA na China"; a Jefferies mantém a classificação de "Compra", com um preço-alvo de 185 dólares para as ações dos EUA e 179 dólares de Hong Kong para as ações de Hong Kong.

P5: Qual é a relação entre o desempenho atual do mercado de criptomoedas e a subida da Alibaba?

A 9 de julho (hora de Pequim), o Bitcoin estava cotado a 62.198 dólares, com uma queda de 2,19% em 24 horas, e o Ethereum a 1.740 dólares, com uma queda de 2,10%. Num contexto em que os riscos geopolíticos elevam os preços do petróleo e os ativos de risco estão sob pressão geral, o mercado atribui um prémio mais elevado a ativos com lógicas de crescimento definidas - a concretização da comercialização de IA da Alibaba fornece precisamente essa certeza.