O lucro trimestral preliminar da Samsung aumentou 19 vezes - e as ações da Micron caíram com a notícia. Eis o porquê.

Samsung Electronics (SSNLF +0,00%) acaba de divulgar resultados preliminares que apontam para o trimestre mais lucrativo da sua história. O gigante sul-coreano de eletrónica afirmou na terça-feira que espera um lucro operacional para o segundo trimestre de cerca de 89,4 biliões de won, ou cerca de 58 mil milhões de dólares. Isto representa um aumento de mais de 19 vezes em relação ao ano anterior. E espera-se que as receitas atinjam cerca de 171 biliões de won, um aumento de cerca de 129% em termos homólogos. O crescimento foi impulsionado pela forte procura de memória de alta largura de banda e DRAM de alta capacidade — ambos alimentados por um forte investimento em servidores de inteligência artificial (IA).

E as ações de memória caíram com a notícia. As próprias ações da Samsung chegaram a cair mais de 10% em Seul com a notícia. Micron (MU +1,24%), o maior fabricante de memória dos EUA, caiu igualmente. Os especialistas em armazenamento Western Digital e Sandisk deslizaram a par.

Um aumento de lucro de 19 vezes do maior fabricante mundial de chips de memória deveria ter impulsionado todo o setor. Em vez disso, arrastou o grupo para baixo. Então, porquê a reação contrária?

Fonte da imagem: Getty Images.

Já precificado, e ainda mais

A explicação mais simples é que os investidores já esperavam números como estes. As ações da Micron subiram cerca de 242% em 2026 até à data, e ultrapassaram o valor de mercado de 1 bilião de dólares pelo caminho. Uma corrida dessas não acontece a menos que o mercado já esteja a contar com resultados estrondosos trimestre após trimestre.

E a Micron tem-nos entregado. No seu terceiro trimestre fiscal (período terminado em 28 de maio de 2026), as receitas dispararam 346% em termos homólogos para um recorde de 41,5 mil milhões de dólares. Isso foi um aumento de 74% apenas em relação ao trimestre anterior, pelo que o crescimento ainda está a acelerar, não a diminuir. Além disso, os lucros ajustados por ação foram de 25,11 dólares, e a margem bruta não-GAAP (ajustada) da empresa atingiu uns notáveis 84,9%.

Ainda mais, as perspetivas da Micron eram, pode-se argumentar, ainda melhores do que o trimestre. A administração orientou para receitas no quarto trimestre fiscal de cerca de 50 mil milhões de dólares, acima dos 41,5 mil milhões, com lucros ajustados por ação de aproximadamente 31 dólares.

E a sua geração de caixa é igualmente impressionante. A Micron gerou cerca de 18,3 mil milhões de dólares de fluxo de caixa livre ajustado no trimestre, mesmo enquanto investia em nova capacidade. Claro, a empresa ainda paga um dividendo simbólico de apenas 0,15 dólares por ação. Mas a maior parte do seu caixa está a ser reinvestida no boom.

"Os resultados recordes do terceiro trimestre fiscal da Micron e as perspetivas ainda mais fortes para o quarto trimestre refletem o valor estratégico da memória na era da IA," disse Sanjay Mehrotra, CEO da Micron, no comunicado de resultados do terceiro trimestre fiscal da empresa.

Quando a Samsung confirmou na terça-feira que o boom da memória ainda está a todo vapor, não disse aos investidores nada em que já não tivessem apostado.

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

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Capitalização de Mercado

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Intervalo do Dia

$900,38 - $958,89

Intervalo 52 semanas

$103,38 - $1255,00

Volume

830,5K

Volume Médio

51,5M

Margem Bruta

72,60%

Rendimento de Dividendos

0,07%

O debate sobre o pico do ciclo

Há uma segunda leitura mais preocupante da venda. Alguns investidores podem estar a começar a perguntar-se se lucros como estes são o melhor que se pode obter.

A memória é uma indústria profundamente cíclica. Quando a oferta eventualmente iguala a procura, os preços e os lucros podem cair rapidamente. E historicamente, quanto maior o boom, mais dura tende a ser a queda.

A avaliação da Micron capta essa inquietação. Após a sua queda no pré-mercado, a ação negoceia a cerca de 21 vezes os lucros dos últimos doze meses. Mas olhe para a matemática prospetiva e o quadro muda. Se a empresa cumprir a sua orientação para o quarto trimestre fiscal, os lucros por ação para esse único trimestre anualizariam para mais de 120 dólares. A cerca de 935 dólares por ação, isso equivale a menos de 8 vezes os lucros anualizados. Por outras palavras, o mercado já está a precificar uma grande queda no poder de lucro da Micron em algum momento. O único debate é quando isso acontecerá.

Por seu lado, a Micron não vê o boom a acabar tão cedo. A empresa afirmou na sua atualização do terceiro trimestre fiscal que espera que a escassez de mercado para DRAM e NAND persista para além de 2027.

Então, o que devem fazer os acionistas da Micron com a queda de terça-feira?

Não acho que o trimestre estrondoso da Samsung seja uma razão para vender. Nada no relatório foi uma má notícia para a Micron. Se alguma coisa, confirmou que a procura de memória continua extraordinária. Mas após uma subida de 242% este ano, também não iria atrás da ação aqui. Um múltiplo aparentemente barato sobre lucros de pico de ciclo pode ser uma armadilha nesta indústria, e a venda de terça-feira mostra como o sentimento pode mudar rapidamente. Pessoalmente, vou ficar de lado, esperando por um ponto de entrada ainda mais atraente.