Da era do tráfego à era da infraestrutura: por que o capital está a reorientar-se para os ativos tecnológicos de próxima geração

Nos últimos dez anos, o desenvolvimento da indústria tecnológica tem-se centrado principalmente em torno da "conectividade" e do "tráfego". Das plataformas de Internet às aplicações móveis, o foco do mercado está em quantos utilizadores uma empresa consegue abranger, qual o ecossistema que consegue construir e que tipo de efeitos de rede consegue gerar. As plataformas que controlam a entrada dos utilizadores tendem a obter avaliações de mercado mais elevadas, pois detêm os nós de conexão cruciais na economia digital.

No entanto, com o rápido avanço da onda da IA, a indústria tecnológica está a entrar numa nova fase de desenvolvimento. O foco da concorrência começa a deslocar-se de "quem tem mais utilizadores" para "quem possui capacidades fundamentais mais críticas". Os modelos de inteligência artificial em grande escala exigem enormes recursos computacionais, a condução autónoma necessita de capacidade contínua de treino de dados, e a indústria robótica requer sistemas de perceção e computação mais complexos — todas estas necessidades assentam em infraestruturas de base.

Assim, o mercado de capitais está a reavaliar a fonte de valor dos ativos tecnológicos. As áreas de infraestrutura, que antes eram consideradas de longo ciclo de investimento e comercialização lenta, estão agora a tornar-se pilares importantes do próximo ciclo tecnológico. Da fabricação de chips aos centros de dados, do fornecimento de energia às comunicações por satélite, cada vez mais áreas se tornam componentes cruciais da competição tecnológica.

Esta mudança significa que os futuros gigantes tecnológicos podem não vir necessariamente das aplicações de Internet tradicionais, mas sim de empresas que dominam capacidades tecnológicas de base e recursos de infraestrutura.

Por que razão o capital começa a reavaliar o valor do crescimento

No ambiente de mercado passado, o elevado crescimento significava muitas vezes uma elevada valorização. Desde que uma empresa conseguisse aumentar rapidamente a sua base de utilizadores ou manter um crescimento elevado das receitas, o capital estava normalmente disposto a atribuir-lhe expectativas futuras mais altas.

Mas com a mudança do ambiente de mercado, os investidores começam a prestar mais atenção à qualidade por trás do crescimento. Os modelos de negócio que dependem exclusivamente da expansão de utilizadores ou do entusiasmo de curto prazo do mercado estão a ser postos à prova. Em contrapartida, as empresas que conseguem criar barreiras tecnológicas de longo prazo e impacto na indústria estão a ganhar mais atenção.

Esta mudança não significa que o mercado deixe de valorizar o crescimento, mas sim que começa a distinguir diferentes tipos de crescimento. Por exemplo, o crescimento de uma empresa de aplicações de consumo pode vir de investimentos em marketing e expansão de utilizadores, enquanto o crescimento de uma empresa de infraestruturas pode vir de avanços tecnológicos, aumento da procura industrial e melhoria da capacidade de fornecimento a longo prazo. Ambas podem alcançar crescimento, mas a lógica de avaliação do capital para cada uma é diferente.

O desenvolvimento atual da indústria de IA reflete esta tendência. O mercado não se foca apenas no modelo de negócio das empresas de aplicações de IA, mas também nos chips, recursos computacionais, centros de dados e sistemas energéticos que sustentam o desenvolvimento da IA. Afinal, a futura expansão da escala da indústria de IA não requer apenas inovação de software, mas também um sistema completo de infraestruturas.

Portanto, o capital está a passar de procurar histórias de crescimento de curto prazo para procurar capacidades centrais que possam sustentar o desenvolvimento industrial a longo prazo.

A competição por capacidades subjacentes por trás da onda de IA

O rápido desenvolvimento da IA está a transformar toda a cadeia da indústria tecnológica.

No passado, a concorrência no setor de software centrava-se mais na experiência do produto, na base de utilizadores e na inovação do modelo de negócio. Mas a competição na era da IA é mais complexa: as empresas não precisam apenas de excelentes capacidades de software, mas também de enormes recursos computacionais e infraestruturas tecnológicas.

Treinar modelos de grande escala requer chips de computação de alto desempenho, centros de dados estáveis, fornecimento contínuo de energia e também ligações de rede de alta velocidade. Estes fatores determinam em conjunto se uma empresa consegue manter vantagem na competição de IA.

Assim, a concorrência na era da IA está a passar de inovação pontual para competição por capacidades sistémicas.

Mudanças semelhantes também estão a ocorrer no setor espacial comercial. Antes, a indústria espacial era vista mais como parte do setor industrial, mas com o desenvolvimento da Internet por satélite, das comunicações espaciais e dos futuros serviços espaciais, a indústria espacial está gradualmente a tornar-se parte da infraestrutura digital.

É por isso que o mercado de capitais começa a prestar atenção a empresas que abrangem múltiplos setores industriais. Estas podem envolver-se simultaneamente em áreas como a produção, comunicações, software e energia, possuindo assim uma maior capacidade de extensão industrial.

Desta perspetiva, o núcleo da futura competição tecnológica não é um único produto, mas sim quem consegue estabelecer um sistema tecnológico mais completo.

Como a SpaceX (SPCX) representa um novo tipo de ativo tecnológico

A entrada da SpaceX (SPCX) no mercado público atraiu a atenção do mercado não apenas por ser uma grande Oferta Pública Inicial (IPO), mas porque representa uma nova forma de empresa.

As empresas aeroespaciais tradicionais centram-se geralmente num único projeto ou capacidade de produção, enquanto o percurso de desenvolvimento da SpaceX está mais próximo de uma plataforma de infraestrutura integrada. Através da tecnologia de foguetões reutilizáveis para reduzir os custos de lançamento, da construção de uma rede de Internet por satélite com o Starlink e da exploração de cenários de aplicação espacial mais amplos no futuro, a SpaceX está a formar um sistema tecnológico que cobre várias fases.

Este modelo difere claramente das empresas tecnológicas do passado.

As empresas de Internet expandem valor principalmente através de efeitos de rede de utilizadores, enquanto as empresas tecnológicas baseadas em infraestruturas criam valor através de redes tecnológicas e redes de recursos. As primeiras dependem da escala de utilizadores, as últimas dependem da capacidade tecnológica e da posição na indústria.

A atenção do mercado em relação à SpaceX também reflete a perceção do capital sobre futuras mudanças na estrutura industrial. Os investidores não se focam apenas nas receitas atuais do negócio, mas sim se a empresa pode tornar-se um nó crítico na futura cadeia industrial.

Claro, o desenvolvimento de novas empresas tecnológicas ainda apresenta incertezas. Avanços tecnológicos, capacidade de comercialização, concorrência de mercado e ambiente regulatório podem todos influenciar o resultado final. Mas é inegável que estas empresas estão a levar o mercado a redefinir o conceito de ativo tecnológico.

A migração de valor das empresas de aplicação para as empresas de infraestrutura

Se olharmos para os ciclos tecnológicos passados, podemos verificar que os ativos centrais nos quais o capital se foca têm mudado constantemente.

No início da Internet, o mercado focava-se nos sites e nas entradas de tráfego; na fase da Internet móvel, focava-se no ecossistema de smartphones e nas plataformas de aplicações; na era da computação em nuvem, focava-se nos centros de dados e na capacidade de serviços em nuvem.

Atualmente, o desenvolvimento da IA e da economia espacial está a levar o mercado a focar-se em infraestruturas mais básicas. Os ativos importantes do futuro podem incluir recursos computacionais, sistemas energéticos, redes de comunicação e capacidade de produção inteligente. Esta mudança não significa uma diminuição do valor das aplicações, mas sim que a cadeia industrial está a desenvolver-se a um nível mais profundo. As aplicações precisam de infraestruturas de suporte, e as infraestruturas determinam o limite superior do desenvolvimento das aplicações.

Portanto, no futuro, o mercado poderá dar mais importância à capacidade de construção de longo prazo de uma empresa. Se uma empresa conseguir tornar-se um nó fundamental para o desenvolvimento industrial, mesmo que a sua rentabilidade a curto prazo seja limitada, pode obter atenção de longo prazo do mercado de capitais.

Esta é também uma direção importante na mudança da lógica de investimento tecnológico atual.

Como o Gate IPO Access conecta as fases de crescimento de empresas inovadoras

Com a entrada de cada vez mais novas empresas tecnológicas no mercado de capitais, a forma como os investidores participam nestes ativos também está a mudar. O investimento em ações tradicional ocorre geralmente após a conclusão da IPO e a entrada da empresa em negociação pública. O IPO Access da Gate oferece uma forma de ligação entre a fase pré-IPO e a pós-IPO. Os utilizadores podem submeter intenções de subscrição antes da listagem oficial da empresa e, com base nos resultados finais de alocação, obter ações e participar no sistema de negociação de ações após a listagem.

Com a SpaceX (SPCX) como primeiro projeto, o Gate IPO Access liga a fase de participação pré-IPO com a fase de negociação no mercado público, permitindo que os utilizadores contactem mais cedo com o processo importante de entrada de empresas inovadoras no mercado de capitais.

Numa perspetiva mais ampla, este mecanismo reflete a mudança na forma de participação no mercado. Com mais empresas tecnológicas a passar da fase de crescimento para o mercado público, os investidores já não se focam apenas no desempenho dos preços após a listagem, mas também no percurso completo de desenvolvimento antes e depois da entrada no mercado de capitais.

No futuro, os mecanismos que ligam empresas inovadoras e investidores podem tornar-se uma parte importante do mercado de capitais.

Que tipo de empresas tecnológicas o futuro mercado de capitais procura

A competição tecnológica na próxima década pode não repetir simplesmente o percurso de desenvolvimento da Internet no passado. O mercado não procura apenas empresas com muitos utilizadores, mas sim empresas que consigam resolver problemas-chave da indústria. A IA necessita de infraestruturas de computação, a robótica precisa de capacidade de produção inteligente, o setor espacial comercial necessita de comunicações e infraestruturas espaciais, e as novas energias exigem novos sistemas energéticos.

Estas áreas apontam todas para uma tendência: a vantagem competitiva das futuras empresas tecnológicas dependerá cada vez mais da construção de capacidades de base. A listagem da SpaceX (SPCX) é apenas um exemplo representativo desta tendência.

Com a entrada de mais empresas inovadoras no mercado público, o capital poderá prestar mais atenção às empresas de infraestrutura que podem impulsionar o desenvolvimento industrial.

Para os investidores, compreender os futuros ativos tecnológicos requer uma mudança de foco: do anterior "produtos e utilizadores" para "tecnologia, recursos e posição na indústria".

Conclusão: As infraestruturas estão a tornar-se o núcleo da próxima competição tecnológica

Cada fase do desenvolvimento tecnológico tem diferentes ativos centrais. No passado, o mercado focava-se nas entradas de tráfego e na escala de utilizadores; no futuro, o mercado poderá focar-se mais na capacidade de infraestrutura que sustenta todo o desenvolvimento industrial. IA, setor espacial comercial, robótica e produção avançada estão a impulsionar esta mudança.

A SpaceX (SPCX) atrai atenção não apenas por ser uma empresa, mas porque representa um novo modelo de empresa tecnológica: criar valor industrial futuro através de investimento tecnológico de longo prazo e construção de infraestruturas. Neste processo, o Gate IPO Access oferece uma nova forma de ligar investidores e empresas inovadoras nas suas fases de crescimento, permitindo que os participantes do mercado contactem mais cedo com estes novos ativos tecnológicos emergentes.

O foco da futura competição no mercado de capitais poderá não ser apenas descobrir boas empresas, mas sim compreender quais as infraestruturas que estão a moldar a próxima transformação industrial.

FAQs

Por que razão o capital está agora mais focado em empresas tecnológicas de infraestrutura?

Porque o desenvolvimento de setores emergentes como a IA e o setor espacial comercial necessita de muitos recursos de base. As empresas que controlam capacidade computacional, energia, comunicações e produção podem ocupar posições mais importantes na futura cadeia industrial.

Por que é que a SpaceX (SPCX) é vista como representante de um novo tipo de ativo tecnológico?

Porque a SpaceX não é apenas uma empresa de produção aeroespacial, mas também está envolvida em Internet por satélite e construção de infraestruturas espaciais, aproximando-se mais de uma plataforma tecnológica integrada.

Por que razão o desenvolvimento da IA está a impulsionar o investimento em infraestruturas?

O treino e a operação de modelos de IA exigem enormes recursos computacionais, pelo que os chips, centros de dados, energia e sistemas de rede se tornam bases importantes para a expansão da indústria de IA.

Qual é a diferença entre o Gate IPO Access e a negociação normal de ações?

A negociação normal de ações ocorre normalmente após a listagem da empresa, enquanto o Gate IPO Access permite que os utilizadores submetam intenções de subscrição antes da listagem e, após a alocação, participem na negociação das ações.

Que áreas podem ver o surgimento de novos gigantes tecnológicos no futuro?

Áreas como infraestruturas de IA, setor espacial comercial, robótica, tecnologia energética e produção avançada podem tornar-se direções importantes para a competição entre futuras empresas tecnológicas.