SpaceX atinge o preço mais baixo desde a listagem, «cai para $145», e ao entrar no índice Nasdaq 100, desce em vez de subir.

Inclusão num índice é normalmente vista como uma garantia de compras estáveis, mas a SpaceX, após entrar no Nasdaq 100 a 7 de julho, sofreu quedas tanto nas ações como nas obrigações. Os analistas apontam que os fundos de hedge e os traders de curto prazo já tinham feito a sua jogada com antecedência, esgotando as notícias positivas.

(Nota prévia: Exceção para a SpaceX! A Nasdaq altera as regras e desencadeia esta noite 4,3 mil milhões de dólares em compras passivas, Wall Street critica: manipulação estrutural descarada)

(Contexto adicional: O lendário urso de Wall Street, Jeremy Grantham, critica a SpaceX com 90% de probabilidade de colapso: o prospeto daqui a 50 anos será uma grande piada)

Ser incluído num índice é geralmente visto pelo mercado como uma "apólice de seguro" que os grandes fundos são obrigados a comprar, teoricamente com uma corrente de compras estável a elevar o preço das ações. Mas este guião falhou recentemente com a SpaceX, que viu tanto as suas ações como as obrigações caírem em simultâneo, tornando-se o exemplo mais fresco de "comprar o rumor, vender o facto".

O dinheiro inteligente foge primeiro, as compras passivas seguram a faca

Os analistas afirmam que a onda de compras gerada por esta inclusão no índice já estaria refletida nos preços das ações. Os fundos de hedge e os traders de curto prazo já estavam posicionados para este movimento de inclusão, ou seja, quando o mercado pensava que 800 mil milhões de dólares em fundos de tracking estavam prestes a entrar para levantar o preço, o capital mais informado estava à espera de vender a sua posição para os menos informados. Esta é a fraqueza das compras passivas: são movimentos de capital mecânicos, forçados por regras, e não representam que alguém acredite genuinamente nos fundamentos da SpaceX.

Em números, o custo deste "otimismo irracional" não é pequeno. Por detrás do índice Nasdaq 100, os ativos sob gestão de fundos mútuos e ETFs somam uns impressionantes 800 mil milhões de dólares. Com a inclusão da SpaceX, o peso é de cerca de 1,3%. O JPMorgan estima que apenas o rebalanceamento passivo dos fundos indexados trará cerca de 4,3 mil milhões de dólares em compras.

Parece uma aposta segura, mas o preço das ações respondeu com dois dias consecutivos de mínimos: a SpaceX está a um passo do preço de IPO de 135 dólares, tendo chegado aos 145,2 dólares durante a sessão de 8 de julho, o valor mais baixo desde a sua listagem, e fechou a cair 0,78% para 148,30 dólares, marcando o segundo dia consecutivo de mínimos de fecho.

Obrigações igualmente pesadas, a 30 anos com desconto de 94%

Não são apenas os acionistas que estão presos. Recuando a junho, logo após o IPO, a SpaceX emitiu rapidamente uma série de obrigações corporativas no valor de 25 mil milhões de dólares, com cinco tranches e prazos entre 5 e 30 anos, principalmente para reembolsar dívidas existentes.

Na altura, a procura era forte: a subscrição foi mais de 3 vezes superior, permitindo à empresa fixar a dívida com um spread mais estreito do que o esperado. O problema é que, após a listagem, o preço destas obrigações tem vindo a cair. Agora, quem as comprou em 23 de junho enfrenta uma perda não realizada de cerca de 5% sobre o capital inicial.