Bitcoin salta para $62K, mas os seus sinais on-chain são contraditórios.

O panorama on-chain de longo prazo do Bitcoin ainda parece um ambiente de acumulação com pouca pressão de venda. O quadro de curto prazo, dos derivados, mostra traders a reconstruir alavancagem e algumas baleias a começar a distribuir. O resultado é um mercado cuja base parece saudável enquanto o risco de volatilidade de curto prazo aumenta silenciosamente.

• Os sinais do Bitcoin estão divididos: o on-chain parece construtivo, os derivados estão a tornar-se especulativos.
• As moedas continuam a sair das exchanges spot enquanto a alavancagem é reconstruída nos derivados.
• O Adjusted Sell-side Risk Ratio voltou a uma zona de acumulação rara.
• O BTC é negociado a $61.926, um alívio momentâneo dentro de uma tendência descendente diária intacta.

Três Conjuntos de Dados, Três Histórias Diferentes A forma mais clara de compreender o momento é separar os sinais por horizonte temporal, porque nem todos apontam na mesma direção. Primeiro, os fluxos spot e de derivados estão a mover-se em direções opostas. O Bitcoin continua a sair das exchanges spot, o que significa que há menos moedas prontas para vender. Ao mesmo tempo, o open interest está a recuperar e as garantias estão a regressar às plataformas de derivados, um sinal de que os traders estão a reconstruir posições alavancadas após o recente reset.

Estrutura spot e de derivados do BTC / Fonte: CryptoQuant

Segundo, o Adjusted Sell-side Risk Ratio (aSSRR) do Bitcoin caiu novamente para uma zona de acumulação historicamente rara. O indicador mede quanto lucro e prejuízo os investidores estão a realizar em relação ao valor de mercado do Bitcoin. Quando cai tão baixo, geralmente significa que os investidores perderam a vontade de vender, os detentores de longo prazo estão a segurar, e a pressão de venda esgotou-se em grande parte. Leituras semelhantes apareceram antes das grandes expansões de 2019, 2020 e 2023.

Adjusted Sell-side Risk Ratio do Bitcoin / Fonte: CryptoQuant

Terceiro, o comportamento das baleias tornou-se misto. As carteiras que detêm 100 a 1.000 BTC estão a distribuir ao ritmo mais rápido do conjunto de dados atual, enquanto o maior grupo, de 1.000 a 10.000 BTC, ainda está a acumular, mas cerca de 29% mais lentamente do que há apenas duas semanas. Os depósitos das baleias também deixaram de se centrar na Binance, deslocando-se para a Kraken, Bitfinex e Coinbase Prime.

Estrutura de inflow de exchanges do Bitcoin por investidores baleia / Fonte: CryptoQuant

Cada um destes sinais aponta para um relógio diferente. O lado on-chain mantém-se construtivo: moedas a sair das exchanges spot e uma pressão de venda historicamente baixa é exatamente o cenário onde a acumulação acontece e onde se constroem futuras subidas. O lado dos derivados é onde reside a cautela. O aumento do open interest significa que a alavancagem está a voltar, e mais alavancagem torna o mercado mais sensível a liquidações e oscilações bruscas. Combinando isto com o abrandamento das compras das maiores baleias e a distribuição de grupos de baleias mais pequenos, sugere que a agressiva procura institucional que impulsionou a recuperação anterior abrandou. Nada disto é negativo por si só, mas é uma configuração menos favorável do que há algumas semanas. Perspetiva Técnica O gráfico corresponde a um mercado que está a recuperar sem ter mudado de tendência. O BTC é negociado a $61.926,48 na Coinbase, subindo 0,72% no dia (abertura $61.484,02, máxima $62.115,51, mínima $61.162,79), a segunda vela verde consecutiva após recuperar do mínimo abaixo dos $58.000 registado por volta de 1 de julho.

Gráfico técnico diário do Bitcoin / Fonte: TradingView

O percurso recente tem sido violento. No final de maio houve uma queda abrupta de cerca de $69.000 para a zona dos $63.000-$64.000 no volume mais elevado do gráfico, uma descarga em estilo de capitulação. Um impulso de alívio levou o preço de volta a aproximadamente $66.500 em meados de junho, antes de uma nova venda a partir de 22 de junho quebrou os $60.000 e atingiu um mínimo na área dos $57.700-$58.500 por volta de 1 de julho. O movimento atual recuperou o nível psicológico dos $60.000 e registou uma máxima intradiária de $62.115. As médias móveis confirmam que a tendência geral ainda é descendente. O preço situa-se bem abaixo das três, e todas as três têm inclinação descendente:

| Média Móvel | Nível | Distância Acima do Preço | | --- | --- | --- | | 50 dias | $67.346,76 | ~8,7% | | 100 dias | $71.052,63 | ~14,7% | | 200 dias | $74.949,22 | ~21% |

A pilha total de baixa, preço abaixo das 50, 100 e 200, mantém a tendência descendente diária intacta, e não há nenhuma média móvel próxima para atuar como resistência imediata. Acima, a primeira faixa de oferta é $63.000-$64.000 (a zona de rutura do final de maio), depois $66.500 (a máxima de 15 de junho), e depois a média de 50 dias perto de $67.300. O suporte está no nível dos $60.000 acabado de recuperar, depois na zona de mínimos dos $57.700-$58.500. O momentum está a melhorar, mas não está comprovado. O RSI lê 45,62 e está a subir, de volta acima da sua linha de sinal em 36,15 após leituras de sobrevenda no final de junho, território neutro, melhor do que estava, mas não a força que confirma uma mudança de tendência. O volume conta a mesma história medida: o rebote está a acontecer com volume verde moderado, mais leve do que as barras de capitulação do final de maio, com a maior rotação recente a ser o aglomerado de vendas de 24-25 de junho seguido por volume verde crescente no movimento atual. Modestamente construtivo, não conclusivo. Visão Geral do Mercado Portanto, no final, parece que o Bitcoin não entrou numa fase de distribuição, mas também não está a mostrar a força de acumulação ampla que deu início a subidas anteriores. A dinâmica da oferta de longo prazo continua favorável, os investidores mostram pouca vontade de vender, no entanto, o posicionamento especulativo está a reconstruir-se e a participação das baleias tornou-se menos favorável. É um verdadeiro ponto intermédio. Isto deixa dois caminhos condicionais, e os dados ainda não favorecem nenhum. Se a procura spot continuar a absorver a oferta e as maiores baleias retomarem uma acumulação mais forte, a atual configuração on-chain pode lançar as bases para outra etapa altista. Mas se a alavancagem continuar a aumentar enquanto a compra das baleias enfraquece ainda mais, o mercado torna-se mais vulnerável à volatilidade de curto prazo, mesmo sem qualquer mudança real na perspetiva de longo prazo do Bitcoin. No gráfico, a estrutura só muda de baixista para neutra se o preço recuperar a zona de oferta dos $63.000-$64.000, e recuperar a média de 50 dias perto de $67.300 seria o primeiro sinal real de mudança de tendência. Até lá, isto é um rally de alívio dentro de uma tendência descendente, assente numa base de longo prazo que permanece, por enquanto, intacta.