Macro torna-se hawkish com as conversas do FOMC sobre inflação persistente, enquanto o crédito dos EUA torna-se negativo.

• EUA: GDPNow 1.3% vs 1.4%; Crédito -$0.18B vs $16.9B; MBA -2.2%
• FOMC: 9/18 veem subida; foco na inflação
• C/A: JP ¥3.968T; FR -€0.1B; SK $38.61B
• RBNZ: +25pb para 2.5%; AU Construção -1.1%
Seguinte:
• EUA Desemprego/EHS, CN IPC/IPP 9 Jul
• RU RICS, DE Comércio, JP Encomendas 9 Jul
🇺🇸 A macro dos EUA tornou-se mais desconfortável.
GDPNow caiu novamente:
→ 1.3% vs 1.4% esperado
→ abaixo de 1.4%
Mantém viva a história de “crescimento positivo, sem aceleração”.
O maior choque foi o crédito ao consumo.
Tornou-se negativo:
→ -$0.18B vs +$16.90B esperado
Isso é preocupante.
O crescimento do crédito simplesmente desapareceu.
E a procura de habitação também se manteve fraca:
→ Candidaturas MBA -2.2%
→ Índice de compras 169.5 de 170.6
→ Índice de mercado 266.3 de 272.2
→ Taxa de hipoteca a 30 anos 6.58% de 6.57%
Portanto, o panorama do consumidor dos EUA está a ser comprimido de ambos os lados:
→ impulso de crédito mais fraco
→ taxas de hipoteca ainda elevadas
→ atividade habitacional mais suave
→ GDPNow a descer
🇺🇸 O FOMC agravou o lado político para os ativos de risco.
As atas sinalizaram inflação persistente, pressão tarifária, risco energético, procura ligada à IA e risco de inflação ascendente mais forte.
O contexto do dot-plot foi a parte chave:
→ Taxa mediana do YE26 subiu para 3.8% de 3.4%
→ 9 dos 18 responsáveis veem pelo menos uma subida de 25pb até ao final do ano
Portanto, os cortes já não são o cenário base.
A Fed está basicamente a dizer:
o crescimento ainda está vivo, o mercado de trabalho ainda é resiliente, a inflação ainda é demasiado persistente, e os choques geopolíticos/de oferta podem piorá-la.
🇯🇵 A conta corrente do Japão foi mista.
A conta corrente principal ficou abaixo da estimativa:
→ ¥3.968T vs ¥4.121T
A conta corrente ajustada também falhou:
→ ¥3.06T vs ¥3.19T
Mas os dados do lado das famílias de ontem ainda foram mais fortes.
Portanto, o excedente externo do Japão é apenas menos impressionante do que o esperado.
🇦🇺 Os dados da construção da Austrália estavam exatamente em linha.
Mas a queda mensal ainda mostra que a construção não está a dar à Austrália um forte impulso de crescimento.
🇳🇿 O RBNZ fez a subida esperada.
Decisão da taxa:
→ 2.50% vs 2.50% esperado
→ acima de 2.25%
🇫🇷 A França parecia um pouco melhor na conta corrente.
A conta corrente melhorou para:
→ -€0.1B de -€0.6B
Após os fracos dados comerciais franceses de ontem, pelo menos o saldo externo mais amplo parecia menos mau.
🇰🇷 A Coreia também melhorou.
A conta corrente subiu para:
→ $38.61B de $28.29B
Esse é um dos positivos mais limpos do setor externo hoje.
Os desenvolvimentos geopolíticos agravam o problema da Fed.
EUA-Irão entraram em risco de ciclo de bombardeamento aberto.
O petróleo já foi reavaliado em alta.
O tráfego no Hormuz está a recuar.
E se os custos de energia ou de transporte se mantiverem elevados, a preocupação da Fed com a inflação persistente torna-se ainda mais difícil de ignorar.
Será que o crédito e o comércio fracos dos EUA forçam finalmente a Fed a suavizar as taxas
… ou será que o risco de Hormuz/petróleo mantém a Fed bloqueada no modo de defesa da inflação?