A divisão de quotas de vários ETFs realça a natureza inclusiva dos fundos públicos.

Recentemente, o mercado tem demonstrado uma forte tendência em torno da inteligência artificial (IA), e os valores líquidos dos fundos relacionados também têm subido. Neste contexto, vários produtos optaram por desdobrar as suas cotas. A 3 de julho, o Fundo ETF de Semicondutores da UBS SDIC (512480) procedeu ao desdobramento de cotas na proporção de 1:2, o Fundo ETF de Inteligência Artificial da China AMC (515070), o Fundo ETF de Equipamentos de Semicondutores da China AMC (562590), o Fundo ETF de Semicondutores do Conselho Científico e Tecnológico da China AMC (588170), e o Fundo ETF de Comunicações da China GT (515880) realizaram o desdobramento com a data de registo de direitos nesse dia.

Os dados mostram que, desde junho e num período de cerca de um mês, já foram desdobradas cotas de 18 ETFs, quase o total dos primeiros cinco meses do ano. Analistas do setor indicam que a redução do limiar de investimento, o aumento da liquidez no mercado secundário e a diminuição dos custos de criação de mercado são as principais considerações por detrás deste desdobramento. Após o desdobramento, o preço de cada cota desceu de 2, 3 ou 4 yuan para 1 yuan ou menos, reduzindo o limiar de compra e facilitando a participação de mais investidores, realçando assim a natureza de "finanças inclusivas" dos fundos de investimento coletivo.

Jornalista: Zhang Yun

Desdobramento intensivo de cotas

Dos 18 ETFs que desdobraram cotas desde junho, a maioria fê-lo na proporção de 1:2 ou 1:3. O ETF com a maior proporção de desdobramento foi o ETF de Equipamentos de Semicondutores (159327) da China Merchants, com 1:5. Houve também alguns produtos que desdobraram na proporção de 1:2,5.

A maioria dos ETFs que realizaram o desdobramento apresentou um desempenho notável em junho. Entre eles, predominam os produtos que investem principalmente em semicondutores (881121), IA e comunicações.

Por exemplo, o ETF de Equipamentos de Semicondutores (159327) da China Merchants, que teve um desdobramento de alta proporção, registou aumentos de preço de mais de 50% tanto dentro como fora de bolsa em junho, estabelecendo um recorde de aumento mensal desde a sua criação e listagem.

O ETF de Semicondutores da UBS SDIC (512480), que desdobrou a 3 de julho, viu os seus preços dentro e fora de bolsa subirem mais de 30% em junho. O ETF de Equipamentos de Semicondutores da China AMC (562590) e o ETF de Semicondutores do Conselho Científico e Tecnológico da China AMC (588170), ambos com desdobramento de 1:3 na data de registo de direitos a 3 de julho, registaram aumentos de mais de 60% dentro e fora de bolsa em junho. O ETF de Inteligência Artificial da China AMC (515070) e o ETF de Comunicações da China GT (515880), com desdobramento de 1:2, subiram ambos mais de 10% no mesmo período.

O ETF de Equipamentos de Semicondutores da GF (560780), que desdobrou a 26 de junho na proporção de 1:3, registou aumentos de mais de 60% dentro e fora de bolsa em junho. No mesmo dia, o ETF de Inovação Tecnológica (159539) da China GT subiu mais de 20% em junho, com desdobramento na proporção de 1:2.

O ETF de Chips Científicos e Tecnológicos da China GT (589100) e o ETF do Conselho Científico e Tecnológico 100 da China GT (588120), que desdobraram a 24 de junho, subiram mais de 30% e 20% respetivamente em junho. O primeiro desdobrou na proporção de 1:2,5 e o segundo na proporção de 1:2. O ETF de Circuitos Integrados da China GT (159546) e o ETF de Máquinas-Ferramenta Industriais da China GT (159667), que desdobraram a 10 de junho na proporção de 1:3, também tiveram um bom desempenho em junho, com o primeiro a subir cerca de 29% dentro e fora de bolsa e o segundo mais de 18%.

Ao nível das sociedades gestoras, as ações de desdobramento de cotas da China GT Fund são particularmente frequentes. Dos ETFs que realizaram desdobramento desde junho, mais de metade são geridos pela China GT Fund. Além dos produtos acima mencionados, incluem também o ETF de Metais Não Ferrosos da China GT (159881), o ETF do Índice ChiNext 50 da China GT (159375) e o ETF de Equipamentos de Rede Elétrica da China GT (561380), que tiveram um desempenho relativamente fraco em junho.

Redução do limiar de investimento

"Após o desdobramento, o preço de cada cota é mais baixo, o que ajuda a reduzir o limiar de investimento." Esta foi a resposta comum de vários profissionais de fundos entrevistados.

Tomando como exemplo o ETF de Equipamentos de Semicondutores (159327) da China Merchants: antes do desdobramento, o valor líquido por cota era de 4,1435 yuan; após o desdobramento, passou para 0,8287 yuan. No preço de negociação em bolsa, o preço de fecho do fundo chegou a ultrapassar os 4 yuan antes do desdobramento, caindo para menos de 1 yuan após o mesmo. Isto significa que, a partir da data de desdobramento, o limiar para os investidores participarem na negociação em bolsa passou de mais de 400 yuan para cerca de 80 yuan (calculado com base no preço de abertura do dia do desdobramento).

Outro exemplo: o ETF de Equipamentos de Semicondutores da GF (560780) e o ETF de Chips Científicos e Tecnológicos da China GT (589100), ambos já desdobrados, viram os seus preços de negociação em bolsa descerem de mais de 3,7 yuan para cerca de 1,3 yuan, e de cerca de 2,7 yuan para cerca de 1,1 yuan, respetivamente, reduzindo significativamente o limiar de negociação.

Por outro lado, nesta vaga de mercado de IA, várias ações de referência atingiram preços próximos dos milhares de yuan, exigindo que os investidores paguem quase 100.000 yuan para comprar um lote.

Em contraste, com o desdobramento das cotas dos fundos de investimento coletivo, o valor de entrada é tão baixo como cerca de 100 yuan, o que atrairá mais pequenos e médios investidores interessados em tecnologia para participar na vaga de IA através de produtos de fundos de investimento coletivo. Isto é também um reflexo direto da prática do conceito de finanças inclusivas por parte dos fundos de investimento.

Curiosamente, pouco após a implementação do desdobramento, vários fundos continuaram a receber subscrições líquidas, com os seus tamanhos a aumentarem significativamente. Os dados mostram que, desde o desdobramento a 26 de junho, entre 29 de junho e 1 de julho, o ETF de Equipamentos de Semicondutores (159327) da China Merchants recebeu subscrições líquidas superiores a 400 milhões de cotas durante três dias consecutivos, e o ETF de Equipamentos de Semicondutores da GF (560780) recebeu subscrições líquidas superiores a 500 milhões de cotas. Ambos os fundos estabeleceram recordes de crescimento diário de tamanho este ano no dia seguinte ao desdobramento, com o primeiro a aumentar mais de 800 milhões de yuan e o segundo mais de 1,5 mil milhões de yuan.

Aumento da atividade de negociação

É de salientar que este desdobramento de cotas visa principalmente reduzir o limiar de negociação no mercado secundário, não tendo alterado o limiar de subscrição e resgate no mercado primário. Vários ETFs anunciaram, após o desdobramento, o aumento da unidade mínima de subscrição e resgate.

Por exemplo, o ETF de Semicondutores da UBS SDIC (512480), após o desdobramento de 1:2, ajustou a unidade mínima de subscrição e resgate de 2 milhões para 4 milhões de cotas a partir de 3 de julho. O ETF de Equipamentos de Semicondutores da GF (560780), após o desdobramento de 1:3, ajustou a unidade mínima de subscrição e resgate de 1 milhão para 3 milhões de cotas a partir de 26 de junho. Assim, o valor mínimo de subscrição e resgate não sofreu alterações significativas.

Qual a razão para as sociedades gestoras se concentrarem apenas na redução do limiar de negociação no mercado secundário? Sabe-se que, por um lado, os investidores individuais negociam ETFs principalmente através do canal de bolsa, pelo que a redução do limiar pode proporcionar maior conveniência à maioria dos investidores. Por outro lado, a redução do limiar de negociação em bolsa pode aumentar o número de investidores, diversificar a sua composição e melhorar a liquidez do fundo no mercado secundário. Além disso, o aumento da atividade de negociação pode reduzir os custos de criação de mercado do ETF. Assim, o desdobramento de cotas e a redução do limiar de negociação em bolsa podem gerar benefícios múltiplos.

Os dados mostram que muitos ETFs que desdobraram cotas registaram um aumento no volume de negociação, especialmente aqueles que estavam posicionados na forte tendência dos semicondutores (881121), com uma tendência de crescimento particularmente acentuada.

Por exemplo, o ETF de Equipamentos de Semicondutores (159327) da China Merchants, o ETF de Equipamentos de Semicondutores da GF (560780) e o ETF de Chips Científicos e Tecnológicos da China GT (589100), entre outros, viram o seu volume médio diário de negociação aumentar significativamente após o desdobramento.

No entanto, alguns analistas do setor consideram que tudo tem dois lados. Embora o desdobramento de cotas seja benéfico para reduzir o limiar de investimento e aumentar a atividade de negociação, é necessário ter em conta que a entrada massiva de fundos a curto prazo pode interferir com a operação do fundo, e que a perceção de que as cotas ficaram "mais baratas" pode criar ilusões nos investidores.

(Editor: Xu Nannan)