A ação da FuelCell Energy caiu 45% este ano. Hora de comprar?

Durante décadas, as células de combustível têm cativado a atenção de inovadores e investidores. E por que não? As células de combustível podem gerar eletricidade com baixas ou nenhumas emissões e têm muitas aplicações, desde serviços públicos até veículos com células de combustível. O seu potencial como fonte de energia limpa e armazenamento de energia é imenso. No entanto, empresas de células de combustível de todos os tipos estão, em grande parte, a lutar para se tornarem lucrativas. Com os custos da energia renovável e das células de combustível a cair, terá finalmente chegado o momento para os fabricantes de células de combustível?

Vamos analisar mais de perto um veterano do segmento de células de combustível, FuelCell Energy (FCEL 10.79%). A ação da empresa caiu 45% até agora este ano e está 78% abaixo do seu preço máximo de 2021. Vamos ver se a queda da ação representa uma oportunidade de compra.

Uma oferta interessante

A FuelCell Energy oferece produtos de células de combustível de carbonato que geram eletricidade a partir de gás natural ou biogás. As células de combustível da empresa reformam o combustível de entrada dentro da própria célula para gerar hidrogénio, que depois produz energia através de um processo eletroquímico. Esta é uma forma muito mais limpa de gerar energia do que queimar o combustível diretamente.

Fonte da imagem: Getty Images.

Neste momento, a FuelCell Energy visa os mercados de geração de energia estacionária. Isso diferencia-a da Plug Power, que visa principalmente o segmento de transportes, incluindo empilhadoras e veículos movidos a hidrogénio. Os clientes da FuelCell Energy incluem serviços públicos, bem como clientes industriais e comerciais, como instalações de fabrico, instalações de processamento, universidades e unidades de saúde que procuram fontes de energia limpa e pretendem reduzir a sua dependência da rede elétrica. A FuelCell Energy faz ambas as coisas — vende as centrais elétricas antecipadamente ou celebra acordos de compra de energia para vender a energia gerada durante um prazo acordado.

Estará a FuelCell Energy a dar a volta?

Além da óbvia concorrência da rede elétrica, a FuelCell Energy compete diretamente com outros fabricantes de células de combustível, como a Bloom Energy, no segmento de geração distribuída. Além disso, compete com outras tecnologias, como microturbinas, na geração distribuída. Em projetos maiores, compete com turbinas a gás. Finalmente, também compete com a geração de energias renováveis, embora a FuelCell tenha aqui uma vantagem em termos de fiabilidade, mas fique atrás no que diz respeito aos custos.

A concorrência significativa de fontes de energia tradicionais e renováveis, bem como de outras células de combustível e tecnologias como as turbinas, explica porque é que a FuelCell Energy está a lutar para aumentar a sua receita. As ofertas da empresa não correspondem aos custos das alternativas disponíveis, pelo que os clientes não são muito incentivados a mudar para células de combustível.

Dados de Receita (Trimestral) da FCEL por YCharts

Como o gráfico acima mostra, a receita da FuelCell Energy está numa tendência descendente nos últimos anos. Reportou um crescimento de receita de 43% em termos homólogos no último trimestre. No entanto, a empresa precisa de provar que consegue sustentar este crescimento nos próximos trimestres. Embora as perdas da FuelCell Energy tenham diminuído em comparação com o trimestre do ano anterior, ainda reportou uma perda de 12 milhões de dólares em receitas de apenas 26,8 milhões de dólares.

Além das células de combustível de carbonato, a FuelCell Energy está a desenvolver células de combustível de óxido sólido movidas a hidrogénio e eletrolisadores. Isto ainda está em desenvolvimento, e a medida em que a FuelCell Energy se tornará bem-sucedida neste segmento está por ver.

A ação enfrenta riscos significativos

A FuelCell Energy não gerou lucros anuais em mais de duas décadas. Também não gerou fluxo de caixa positivo das operações durante este período. Na ausência de lucros operacionais, a empresa depende de fundos gerados através de emissões de ações para realizar as suas operações. As suas ações em circulação aumentaram de menos de 3 milhões para 367 milhões em apenas cinco anos. Obviamente, esse tipo de diluição preocupa os investidores, especialmente quando os fundos angariados não estão a resultar no crescimento da empresa.

Além disso, questões como litígios com o antigo parceiro Posco Energy aumentam as preocupações dos investidores. No geral, apesar de estar num segmento interessante, a FuelCell Energy não parece ser uma ação entusiasmante e existem razões para estar a cair. Os investidores poderão querer procurar noutro lado melhores opções.