A empresa de reservas de Bitcoin de Adam Back, BSTR, e a Cantor SPAC abandonaram os termos originais da fusão e estão a renegociar. Não se trata apenas de um único negócio parado, mas sim de que o caminho para as empresas de criptomoedas acederem aos mercados de capitais tradicionais através de SPACs está a estreitar-se.

Quando a BSTR chegou a acordo em julho de 2025, a Bitcoin estava no pico do ciclo e o sentimento do mercado era otimista. Agora, o ambiente do mercado de criptomoedas mudou — saídas de fundos de ETF, incerteza regulatória, contração de liquidez — tornando a listagem via SPAC, com as suas elevadas avaliações e expectativas, uma abordagem frágil.

A Cantor, como instituição veterana de Wall Street, ao abandonar os termos originais, mostra que a lógica de precificação dos ativos cripto sofreu uma mudança fundamental.

Numa análise mais profunda, este é um sinal estrutural: as empresas nativas de cripto querem usar os canais financeiros tradicionais para descobrir valor, mas os próprios canais estão a apertar. A flexibilidade dos SPACs era uma vantagem, mas agora tornou-se uma fonte de incerteza. A renegociação da BSTR pode servir de referência para outras transações semelhantes; se os termos finais forem drasticamente reduzidos, isso pressionará diretamente as expectativas do mercado quanto à avaliação das empresas de cripto.

O risco reside no facto de a BSTR não ser um caso isolado. Mais projetos de cripto que aguardam fusões com SPACs podem enfrentar as mesmas dificuldades, e a confiança dos investidores do mercado secundário nestes ativos será reduzida. O casamento entre criptomoedas e Wall Street nunca poderia ser bem-sucedido com uma aproximação unilateral.
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