Na semana passada, mais de dez mil milhões de yuans refluíram para ETFs de ações, e a procura pelo setor de tecnologia dura manteve-se elevada.

Em meio à recente volatilidade do mercado de ações A, os fundos estão a aproveitar os ETFs para fazer uma aposta contrária. Na semana passada, os ETFs de ações registaram uma entrada líquida de mais de 11 mil milhões de yuan. Em termos de fluxos de capitais, os investidores aumentaram significativamente as suas posições em setores de tecnologia hard, como semicondutores, enquanto reduziram a exposição a setores como eletrónica de consumo. Na opinião de especialistas do setor, a atividade de negociação no setor tecnológico tem vindo a aumentar, com uma elevada concentração de transações, e os fundos estão a passar de "tecnologia generalista" para "implementação de resultados de IA".

Os semicondutores continuam a ser o principal foco de atração de capital.

De acordo com dados da Wind, na semana passada (29 de junho a 3 de julho), os ETFs de ações registaram uma entrada líquida de 11,033 mil milhões de yuan, enquanto na semana anterior (22 a 26 de junho) as saídas líquidas foram de 67,317 mil milhões de yuan. Os três setores com maiores entradas líquidas foram semicondutores e chips, comunicações e valores mobiliários.

Especificamente, o ETF de equipamentos semicondutores da Guotai registou uma entrada líquida de 7,124 mil milhões de yuan, o ETF de equipamentos semicondutores da E Fund registou 4,938 mil milhões de yuan, o ETF temático de equipamentos semicondutores da GF registou 3,620 mil milhões de yuan, e o ETF de equipamentos de comunicação da Guotai registou 3,444 mil milhões de yuan. Além disso, o ETF de sociedades de valores da Guotai, o ETF de semicondutores e chips da China Asset Management, e o ETF de sociedades de valores da Hwabao registaram entradas líquidas superiores a 1,5 mil milhões de yuan.

Os ETFs com maiores saídas líquidas na semana passada foram principalmente afetados pela volatilidade de curto prazo do mercado, pela aceleração das rotações setoriais e pela realização de lucros em setores que anteriormente haviam subido significativamente. Em termos de produtos ETF específicos, o ETF temático de equipamentos de rede elétrica da China Asset Management registou saídas líquidas de 696 milhões de yuan, e o ETF temático de eletrónica de consumo da China Asset Management registou saídas líquidas de 506 milhões de yuan. Além disso, o ETF temático de metais raros da Harvest e o ETF de semicondutores da Lion Fund Management também registaram saídas líquidas consideráveis.

A elevada concentração de transações gera preocupações.

Na semana passada, o setor tecnológico registou volatilidade e divergências. Na opinião de especialistas, o dinamismo do setor não arrefeceu, e a lógica da procura a longo prazo por capacidade de computação continua a ser confirmada pelo lado da oferta. No entanto, a concentração de transações no setor tecnológico está em níveis históricos elevados, o que, combinado com o aumento das incertezas macroeconómicas externas e a redução da propensão ao risco do mercado, levou a uma maior volatilidade no setor tecnológico.

Deng Yue, diretor do departamento de investimento em índices e quantitativo da Xinhua Fund, disse ao Shanghai Securities News que, do ponto de vista da lógica de desenvolvimento do setor, a expansão de toda a cadeia da indústria de inteligência artificial depende do suporte da capacidade de computação subjacente, e o desenvolvimento geral do setor levará a um crescimento exponencial da procura por capacidade de computação.

Do ponto de vista do ciclo industrial de médio a longo prazo, Deng Yue acredita que o desfasamento entre a oferta e a procura no mercado de capacidade de computação será gradualmente resolvido. Quando a oferta de hardware de capacidade de computação e a procura do mercado atingirem um equilíbrio dinâmico, os lucros extraordinários anteriormente desfrutados pelo setor poderão diminuir gradualmente. Já os fornecedores de serviços de cloud, devido ao fim das grandes aquisições de hardware, verão as suas despesas reduzidas e os custos baixarem, o que aumentará significativamente as suas margens de lucro.

A curto prazo, a elevada concentração de transações no setor tecnológico, especialmente em algumas ações individuais, gerou alguma preocupação entre as instituições. "Os fundos estão altamente concentrados num pequeno número de ações de topo, a microestrutura do mercado torna-se frágil, e a rápida subida do setor tecnológico está a criar um claro efeito de 'drenagem' sobre ativos mais estáveis, como os dividendos. Ao mesmo tempo, as incertezas macroeconómicas externas persistem, o sentimento de aversão ao risco global está a aumentar, a tolerância do mercado a ativos de alta volatilidade está a diminuir, e a propensão ao risco global está a ser claramente suprimida", afirmou a HuaAn Fund.

Yang Gang, economista-chefe da Golden Eagle Fund, considera que, dentro da linha principal da tecnologia, a tendência passará da dispersão temática para a seleção com base no desempenho. As áreas de alta prosperidade que possuem encomendas reais, reconhecimento de receitas e capacidade de realizar lucros poderão manter uma posição relativamente forte. "A tendência da IA ainda não foi refutada, e a linha principal da tecnologia ainda tem suporte de encomendas e expectativas de prosperidade. O atual ajuste deve-se mais à concentração de transações, à valorização das avaliações e às disputas sobre a distribuição de lucros na cadeia industrial do que a um colapso sistémico da lógica da procura. Portanto, é provável que o mercado mantenha uma volatilidade elevada", afirmou Yang Gang.

[Autores: Chen Yingqing, Hu Yao] (Editor: Wen Jing)

Palavras-chave: ETF de ações