BlackRock retoma compras de Bitcoin, o que significa o aumento de 5% na relação ETH/BTC?

2026, no início do terceiro trimestre, o mercado de criptomoedas apresenta duas forças aparentemente contraditórias: a BlackRock, maior gestora de ativos do mundo, retomou as compras em grande escala através do seu ETF de Bitcoin à vista, com uma entrada líquida diária de 209 milhões de dólares; simultaneamente, a taxa de câmbio entre Ethereum e Bitcoin (rácio ETH/BTC), após três trimestres consecutivos de queda, recuperou quase 5% no início do terceiro trimestre, subindo para acima de 0,028.

A intersecção destas duas linhas constitui a narrativa central da formação de preços dos criptoativos no terceiro trimestre. Até 8 de julho de 2026, segundo dados de mercado da Gate, o Bitcoin estava cotado a 62.100 dólares, com uma variação de -1,8% nas últimas 24 horas e -10,73% nos últimos 30 dias; o Ethereum estava cotado a 1.740 dólares, com uma variação de -2% nas últimas 24 horas e -20,92% nos últimos 30 dias.

Porque é que a BlackRock retomou as compras de Bitcoin após 11 dias consecutivos de vendas líquidas

A 6 de julho, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock registou uma entrada líquida de 209,4 milhões de dólares, pondo fim a 11 dias consecutivos de vendas líquidas. Esta mudança não foi um evento isolado — nesse dia, o total de entradas líquidas nos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA foi de 266 milhões de dólares, marcando a primeira vez desde 6 de maio que os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas em dois dias consecutivos.

O momento desta compra merece atenção. Em junho, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram saídas de aproximadamente 4,5 mil milhões de dólares, o pior desempenho mensal desde o seu lançamento em janeiro de 2024. A BlackRock, ao aumentar posições contrariamente à pressão de venda contínua, emitiu por si só um sinal claro.

Num contexto mais profundo, o Instituto de Investigação da BlackRock publicou, no final de junho, um memorando de investigação recomendando formalmente que as carteiras de investimento multi-ativos tradicionais alocassem entre 1% a 2% de exposição ao Bitcoin. Esta recomendação não se baseia em juízos de curto prazo sobre o preço do Bitcoin, mas sim na lógica de alocação de ativos baseada num quadro de orçamento de risco — a proporção de uma posição de 1% a 2% em Bitcoin no risco total da carteira é semelhante à de deter uma grande ação tecnológica. Quando a maior gestora de ativos do mundo endossa o Bitcoin a nível estratégico e executa compras efetivas durante um período de baixa do mercado, o seu comportamento constitui por si só uma âncora de preços institucional.

Porque é que o rácio ETH/BTC recuperou quase 5% no terceiro trimestre após três trimestres consecutivos de queda

O rácio ETH/BTC subiu para acima de 0,028 no início do terceiro trimestre, acima dos 0,0267 do final de junho. Esta recuperação quebrou a tendência de queda do rácio nos três trimestres anteriores.

Um dos principais fatores que impulsionaram esta recuperação é a mudança nas expectativas regulatórias. A probabilidade de aprovação da Lei CLARITY nos mercados de previsão subiu para cerca de 50%, o nível mais alto em duas semanas. Se aprovada, esta lei poderá fornecer um quadro regulatório mais claro para o Ethereum e para plataformas de contratos inteligentes em geral. O mercado está a incorporar antecipadamente esta expectativa política na formação do preço do ETH.

Simultaneamente, a divergência na alocação de ativos ao nível empresarial também forneceu suporte à narrativa. A BitMine Immersion aumentou recentemente as suas participações em 42.197 ETH, totalizando mais de 5,74 milhões de ETH; enquanto a Strategy (anteriormente MicroStrategy) vendeu 3.588 BTC. Esta divergência na alocação entre BTC e ETH por parte de instituições de topo contribuiu marginalmente para a subida do rácio ETH/BTC.

Que tensão existe entre a compra de Bitcoin pela BlackRock e a subida do rácio ETH/BTC?

Estas duas linhas parecem contraditórias — a compra de Bitcoin pela BlackRock deveria, teoricamente, reforçar o domínio do Bitcoin, enquanto a subida do rácio ETH/BTC indica uma força relativa do Ethereum. No entanto, não se trata de um simples jogo de soma nula.

A compra de Bitcoin pela BlackRock fornece suporte de liquidez e uma âncora de confiança para todo o mercado de criptomoedas. O Bitcoin, como "ativo de referência" do mercado de criptomoedas, ao estabilizar o seu preço, cria espaço de valorização para outros criptoativos, incluindo o Ethereum. Os dados desse dia confirmam isto: enquanto os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas de 266 milhões de dólares, os ETFs de Ethereum também registaram entradas líquidas de 20,66 milhões de dólares, e a BlackRock comprou nesse mesmo dia 12.980 ETH (cerca de 23,29 milhões de dólares).

No entanto, a tensão existe de facto. Se o ritmo de compras de Bitcoin pela BlackRock continuar a acelerar, poderá reforçar o domínio de mercado do Bitcoin, limitando assim, até certo ponto, uma subida adicional do rácio ETH/BTC. O índice de dominância do Bitcoin já subiu para 56,2% da capitalização total do mercado de criptomoedas, e esta vantagem estrutural pode consolidar-se ainda mais no contexto de fluxos contínuos de capital institucional.

Será que os fundamentos on-chain do Ethereum conseguem suportar a continuação da força do rácio ETH/BTC?

A principal força motriz por trás da subida do rácio ETH/BTC é a expectativa política, e não uma melhoria substancial dos fundamentos on-chain. Esta conclusão baseia-se nos seguintes dados:

O valor total bloqueado (TVL) do DeFi no Ethereum está atualmente abaixo dos 40 mil milhões de dólares, enquanto antes da correção de outubro de 2025 era de cerca de 89 a 90 mil milhões de dólares. Simultaneamente, a oferta de stablecoins no Ethereum recuou mais de 5 mil milhões de dólares no início do terceiro trimestre, face ao nível de cerca de 160 mil milhões de dólares no final de junho. Por outras palavras, o mercado está a negociar a expectativa da Lei CLARITY, mas a atividade económica real na cadeia do Ethereum ainda não recuperou em paralelo.

Este padrão de "expectativas à frente, fundamentos atrasados" implica que a subida contínua do rácio ETH/BTC necessitará de catalisadores adicionais. Se os indicadores on-chain, como a atividade DeFi e a oferta de stablecoins, não melhorarem, a manutenção da tendência de alta do rácio ETH/BTC no restante do terceiro trimestre poderá enfrentar desafios. A força contínua do rácio precisará de passar de "impulsionada por expectativas políticas" para "impulsionada por melhorias nos fundamentos".

Como é que as mudanças estruturais nos fluxos de capital institucional estão a remodelar a lógica de formação de preços do mercado?

Na primeira semana de julho, os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA tornaram-se positivos, com entradas líquidas de 46,6 milhões de dólares, após as saídas recorde de 4,5 mil milhões de dólares em junho. Até 7 de julho, os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas por três dias consecutivos.

O ponto crucial desta mudança reside na alteração do padrão de comportamento da BlackRock. Após 11 dias consecutivos de vendas líquidas, a transição para uma compra líquida de 209 milhões de dólares num único dia tem um significado de sinalização superior ao valor absoluto. Os participantes no mercado estão a questionar-se: será que isto marca uma mudança do capital institucional de uma "retirada tática" para um "regresso estratégico"?

Numa perspetiva mais macro, desde a sua listagem, o IBIT da BlackRock acumulou entradas líquidas superiores a 62 mil milhões de dólares. Mesmo após os resgates em grande escala de junho, a sua posição continua a ser uma das maiores detenções institucionais de Bitcoin a nível global. O comportamento de compra e venda de um participante institucional desta dimensão influencia, por si só, a formação de preços marginais no mercado.

Entretanto, o interesse em aberto nos futuros de Bitcoin caiu de um máximo de 776.000 BTC em 3 de julho para 740.000 BTC, indicando que os traders de derivados não estão a participar ativamente nesta subida de preços. Isto significa que a atual variação de preços é mais impulsionada por compras institucionais no mercado à vista do que por especulação alavancada.

Como é que o ambiente macroeconómico influencia a formação de preços de risco dos criptoativos no terceiro trimestre?

A nível macro, a probabilidade de a Reserva Federal manter as taxas de juro inalteradas em julho é de 77%, e o mercado já excluiu basicamente um aumento de taxas em julho do cenário de referência. Na reunião de junho, a Fed manteve as taxas entre 3,50% e 3,75%, mas ajustou a mediana das projeções para 2026 para, pelo menos, mais um aumento.

O governador da Fed, Christopher Waller, afirmou recentemente que a orientação futura não deve ser um quadro fixo e que, no futuro, o mercado dependerá mais de dados económicos em tempo real do que de trajetórias de taxas previamente fornecidas pelo banco central. Isto significa que a sensibilidade do mercado de criptomoedas aos dados macroeconómicos continuará a aumentar, e as janelas de divulgação de dados importantes podem tornar-se as principais fontes de volatilidade.

A reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) nos dias 28 e 29 de julho será o próximo catalisador macro importante. Antes disso, o mercado pode estar num modo de "dependência de dados", onde qualquer dado económico que supere as expectativas pode desencadear uma reavaliação dos preços dos ativos de risco.

Para o rácio ETH/BTC, o impacto do ambiente macro é indireto, mas profundo. Se a reunião do FOMC emitir sinais mais hawkish, poderá pressionar a valorização global dos ativos de risco, e nesse cenário, o Bitcoin, como "ouro digital", pode ter um desempenho relativo superior ao do Ethereum devido às suas propriedades de refúgio seguro. Pelo contrário, se o percurso político se tornar mais claro e tender para a flexibilização, poderá proporcionar um contexto macro mais favorável para os ativos de risco, incluindo o Ethereum.

Resumo e perspetivas

No início do terceiro trimestre de 2026, o mercado de criptomoedas apresenta duas narrativas paralelas: por um lado, o regresso do capital institucional representado pela retoma das compras de Bitcoin pela BlackRock; por outro, a possibilidade de rotação setorial sugerida pela recuperação de quase 5% do rácio ETH/BTC após três trimestres consecutivos de queda.

A tensão central entre estas duas linhas reside no seguinte: o Bitcoin beneficia de uma procura institucional continuamente reforçada e da narrativa de "ouro digital", enquanto a subida do Ethereum se baseia mais na expectativa política em torno da Lei CLARITY, não havendo ainda um suporte sincronizado dos fundamentos on-chain.

A evolução no restante do terceiro trimestre dependerá da progressão das seguintes três variáveis: se as compras de Bitcoin por parte de instituições como a BlackRock são sustentáveis; se os indicadores on-chain do Ethereum, como a atividade DeFi e a oferta de stablecoins, registam melhorias substanciais; e o sinal de política macro transmitido pela reunião do FOMC no final de julho.

A capacidade do rácio ETH/BTC de se manter acima dos 0,028 é um ponto de observação técnica fundamental. Se conseguir romper e subir de forma sustentada, confirmará a tendência de rotação de capital e abrirá espaço para o nível dos 0,032 (atingido em abril); se não conseguir romper, reforçará o domínio do Bitcoin. Independentemente do caminho que se concretize, os fluxos de capital institucional serão a variável central na formação de preços ao longo de todo o terceiro trimestre.

FAQ

Pergunta: O que é o rácio ETH/BTC e porque é importante?

O rácio ETH/BTC é o quociente entre o preço do Ethereum e o preço do Bitcoin, refletindo a força relativa do Ethereum face ao Bitcoin. Um aumento do rácio significa que o Ethereum está a superar o Bitcoin, e uma descida significa o contrário. É um indicador importante para medir a rotação setorial e os fluxos de capital no mercado de criptomoedas.

Pergunta: Qual é a dimensão da compra de 209 milhões de dólares em Bitcoin pela BlackRock?

209 milhões de dólares equivalem a aproximadamente 3.290 Bitcoins. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA compraram cerca de 4.173 Bitcoins no dia 6 de julho, o que equivale à oferta mineira de novos Bitcoins em quase 9 dias. O IBIT da BlackRock representou mais de metade do total de entradas desse dia.

Pergunta: Qual é o impacto potencial da Lei CLARITY no Ethereum?

A Lei CLARITY visa fornecer um quadro regulatório mais claro para os criptoativos. Se aprovada, poderá proporcionar certeza regulatória para a penetração de plataformas de contratos inteligentes, como o Ethereum, nas finanças quotidianas. Os dados dos mercados de previsão indicam uma probabilidade de aprovação de cerca de 50%.

Pergunta: A subida do rácio ETH/BTC significa que se deve mudar do Bitcoin para o Ethereum?

A flutuação de curto prazo do rácio ETH/BTC reflete mudanças na força relativa, e não uma recomendação absoluta de investimento. A atual subida do Ethereum baseia-se principalmente em expectativas políticas, enquanto os fundamentos on-chain (TVL do DeFi, oferta de stablecoins, etc.) ainda não melhoraram em paralelo. Os investidores devem tomar decisões independentes com base na sua própria tolerância ao risco e horizonte de investimento.

Pergunta: As compras de Bitcoin pela BlackRock são sustentáveis?

A BlackRock passou de vendas líquidas durante 11 dias consecutivos para compras líquidas, e este ponto de viragem tem um significado de sinalização. No entanto, os dados de um único dia não são suficientes para confirmar uma inversão de tendência; os fluxos de capital nos dias seguintes serão cruciais para determinar se se trata de compras contínuas.