O Form F-1 da SK Hynix já chegou. 3 coisas que os investidores inteligentes precisam de saber sobre a sua Oferta Pública Inicial (IPO) de 28 mil milhões de dólares nos EUA.

Ao longo do último ano, a construção da infraestrutura de inteligência artificial (IA) gerou uma procura sem precedentes por memória de alto desempenho (HBM). Os hiperescaladores e as neoclouds precisam de mais do que apenas GPUs para preencher os seus centros de dados, porque, para alimentar e treinar modelos de IA, esses processadores necessitam de acesso rápido a enormes quantidades de dados, e esses dados têm de residir algures.

Neste contexto, a procura crescente por produtos DRAM e HBM impulsionou a SK Hynix para o clube dos biliões de dólares.

À medida que a empresa se prepara para listar American depositary shares na Nasdaq na sexta-feira, 10 de julho, os investidores em crescimento estão focados nos planos de capital da empresa, no seu posicionamento competitivo e na qualidade do apoio que a oferta de ações atraiu.

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Quais são os termos da oferta da SK Hynix?

De acordo com o Formulário F-1 que apresentou à Securities and Exchange Commission (SEC) na segunda-feira, a SK Hynix está a emitir 17,8 milhões de novas ações ordinárias através de American depositary shares. Espera-se que a oferta angarie aproximadamente 28 mil milhões de dólares em receitas líquidas. Esses fundos estão destinados principalmente a despesas de capital (capex).

A SK Hynix utilizará o novo capital para expandir a capacidade de produção no seu complexo de Yongin, na Coreia do Sul, construir uma instalação de embalagem avançada em Cheongju, na Coreia do Sul, e adquirir scanners de litografia ultravioleta extrema (EUV) essenciais para a produção de chips de próxima geração. Estes investimentos apoiarão diretamente o seu esforço para aumentar a produção de HBM e outros produtos DRAM avançados.

Como é que se apresenta o panorama competitivo na HBM?

A SK Hynix detém uma posição dominante no panorama dos chips de memória para IA. De acordo com dados da empresa de pesquisa de mercado IDC, a empresa classificou-se em primeiro lugar a nível mundial em HBM com uma quota de mercado de 56,4% no primeiro trimestre. A empresa foi a segunda em DRAM global com uma quota de 29,1% e a segunda em NAND flash com uma quota de 18,5%.

De acordo com uma previsão da empresa de pesquisa de mercado Gartner, a receita global de semicondutores crescerá a uma taxa anual composta de 38,9% entre 2025 e 2027, e atingirá 1,6 biliões de dólares no próximo ano. Apenas o segmento de memória deverá crescer a uma taxa anual composta de 86% no mesmo período para 748 mil milhões de dólares.

A liderança da SK Hynix em HBM decorre das suas estreitas colaborações com os principais designers de chips de IA, particularmente a Nvidia. Estas relações permitem à empresa capturar uma quota desproporcionada do aumento da procura por memória que pode acompanhar as mais recentes arquiteturas de GPU.

O perfil financeiro da empresa melhorou dramaticamente à medida que a construção da infraestrutura de IA progrediu, posicionando-a como um dos beneficiários mais claros e puros (pure-play) deste superciclo de memória. Entre 2023 e 2025, a receita da SK Hynix quase triplicou enquanto a empresa passou de um prejuízo líquido de 9,1 biliões de won coreanos em 2023 para um lucro de 42,9 biliões de won (cerca de 28,2 mil milhões de dólares) em 2025.

A SK Hynix conquistou o respeito de Wall Street

A oferta da SK Hynix atraiu um notável interesse de investidores âncora (cornerstone) com três investidores institucionais sofisticados: Baillie Gifford, Coatue Management e Situational Awareness. Juntas, estas empresas indicaram interesse não vinculativo em adquirir até 7 mil milhões de dólares em ações. O pré-compromisso de investidores tecnológicos de alta convicção ajuda a reduzir o risco desta estreia na Nasdaq para os participantes mais amplos do mercado.

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Incentivo os investidores a prestar especial atenção à Situational Awareness, um fundo de cobertura liderado por Leopold Aschenbrenner. Como antigo investigador da OpenAI, Aschenbrenner construiu uma reputação de apostas proféticas e de alta convicção na infraestrutura de IA. A sua decisão de alocar capital significativo à oferta tem peso porque vem com profunda experiência no domínio dos ventos favoráveis da procura que sustentam a história de crescimento da SK Hynix.

Penso que o envolvimento de um investidor tão especializado é importante por várias razões. Valida a tese estrutural de longo prazo em torno da procura de memória para IA numa altura em que muitos céticos permanecem focados nos riscos cíclicos. Também traz credibilidade e pode atrair potencial interesse subsequente de outros fundos sofisticados que acompanham os movimentos de Aschenbrenner. Numa oferta como esta, a presença de capital informado pode facilmente influenciar o sentimento pós-IPO e ajudar a estabelecer uma base de acionistas mais estável alinhada com o roteiro de expansão plurianual da empresa.

A combinação de novo capital de crescimento, uma posição dominante no segmento de memória para IA em rápido crescimento e o apoio de investidores comprovados focados em IA posiciona a SK Hynix para continuar a capitalizar a procura secular de semicondutores avançados.