【Investigação de Caça - Comparação de Ações de Computação entre China e Estrangeiro】

(Consulte o Knowledge Planet) Duas empresas estrangeiras ( $CRWV / $NBIS ) vendem serviços de cloud. Elas próprias financiam a compra de cartões ou alugam data centers a longo prazo, empacotam GPU + data center +
rede + stack de software como plataforma cloud, e vendem poder computacional a grandes empresas de IA e empresas de modelos, com base no uso ou contratos de longo prazo. Já as seis empresas nacionais estão altamente diferenciadas, dividindo-se em quatro tipos: 1️⃣Camada de hardware (Inspur Information, Sugon, Unisplendour): vendem servidores completos, essencialmente indústria transformadora. A Inspur opera puramente em escala, com margem bruta de servidores de apenas 4,52%; a Sugon, apoiando-se em computação de alto desempenho + arrefecimento líquido + participação na Hygon, atinge uma margem bruta de 30,58%, sendo dois negócios de hardware completamente diferentes; a Unisplendour (H3C) é líder em equipamentos de rede (1.º lugar na China em switches de rede empresarial com 38,2%, 2.º em switches Ethernet com 31,1%), aproveitando a sinergia "computação × conectividade", mas o aumento da proporção de servidores de IA arrasta a margem bruta global para 16,51%, e apenas 7,37% nas vendas diretas. 2️⃣Camada de infraestrutura IDC (Runo Technology): vendem racks + energia + hospedagem, essencialmente "imobiliário comercial da era da computação", com ativos pesados, ciclos longos e recorrendo a REITs para dinamização. 3️⃣Camada de aluguer de computação (Lietong Electronics, Xiechuang Data): vendem horas de uso de GPU (aluguer direto/subaluguer), semelhante a "subarrendatários de computação", com lógica de "contratos longos fixos + depreciação antecipada". 4️⃣Camada de edge/segurança (Wangsu Technology): vendem nós edge + CDN + segurança, com ativos leves, em transição de CDN para "inferência de IA edge + segurança".
⭐️ As diferenças entre o mercado interno e externo refletem-se ainda: 1️⃣Forma de vinculação a fornecedores: ambos dependem da NVIDIA, mas o Neocloud no exterior é ativamente vinculado por investimento da NVIDIA (a NVIDIA detém cerca de 11,5% do capital da $CRWV ), enquanto a cadeia de aluguer de computação/armazenamento na China está sujeita a restrições de exportação do BIS dos EUA; 2️⃣Estrutura de capital: no exterior, depende de dívida massiva
+ capital da NVIDIA/fundos de hedge, enquanto na China recorre a empréstimos bancários + REITs + colocações privadas.