Duas empresas estrangeiras ($CRWV /$NBIS ) vendem serviços na cloud. Elas próprias financiam a compra de placas ou alugam data centers a longo prazo, empacotando GPU + data center + rede + software stack como plataforma cloud, vendendo capacidade computacional por uso ou contratos longos a grandes empresas de IA e empresas de modelos. As seis empresas nacionais estão altamente diferenciadas, divididas em quatro tipos: 1️⃣ Camada de hardware (Inspur Information, Sugon, Unisplendour): Vendem servidores completos, essencialmente indústria transformadora. A Inspur baseia-se em volume e escala, com margem bruta de servidores de apenas 4,52%; a Sugon, através de computação de alto desempenho + arrefecimento líquido + participação na Hygon, atinge uma margem bruta de 30,58%, dois modelos de negócio de hardware completamente diferentes; a Unisplendour (H3C) é líder em equipamentos de rede (primeira na China em switches de rede empresarial com 38,2%, segunda em switches Ethernet com 31,1%), apoiando-se na sinergia "computação × conectividade", mas o aumento da proporção de servidores de IA arrasta a margem bruta global para 16,51%, e apenas 7,37% nas vendas diretas. 2️⃣ Camada de infraestrutura IDC (Runsheng Technology): Vendem racks + eletricidade + alojamento, essencialmente "imobiliário comercial na era da computação", com ativos pesados, ciclo longo, revitalizados através de REITs. 3️⃣ Camada de aluguer de capacidade computacional (Lietong Electronics, Xiechuang Data): Vendem tempo de GPU (aluguer direto/subaluguer), semelhante a "subarrendatários de capacidade computacional", com a lógica de "contratos longos + depreciação antecipada". 4️⃣ Camada de edge/segurança (Wangsu Technology): Vendem nós edge + CDN + segurança, com ativos leves, em transição de CDN para "inferência de IA em edge + segurança".

⭐️ As diferenças entre o mercado interno e externo refletem-se ainda em: 1️⃣ Modo de vinculação a fornecedores: Ambos dependem da NVIDIA, mas a Neocloud no exterior é ativamente participada pela NVIDIA (a NVIDIA detém cerca de 11,5% do capital da $CRWV ), enquanto a cadeia de aluguer de computação/armazenamento na China está sujeita às restrições de exportação do BIS dos EUA; 2️⃣ Estrutura de capital: No exterior, baseia-se em enormes dívidas + capital da NVIDIA/fundos de hedge; na China, recorre a empréstimos bancários + REITs + ofertas privadas.