Resultado disparou 18 vezes, mas as ações desabaram! O "superciclo" dos chips de memória está a acabar?

Acredita?
A Samsung Electronics acaba de apresentar um relatório de resultados de nível "divino" —
Lucro operacional no segundo trimestre de 89,4 biliões de won sul-coreanos, um aumento de 1810% em termos homólogos, superando até a NVIDIA, tornando-se a empresa com lucro trimestral mais alto do mundo.
O lucro de um trimestre superou a soma dos lucros dos três anos de 2023 a 2025.
E depois?
As ações caíram quase 7% no mesmo dia, e o índice KOSPI da Coreia do Sul acionou diretamente o disjuntor.
SK Hynix caiu mais de 6%, Micron caiu 4,7%, SanDisk caiu mais de 7%, Western Digital caiu quase 8%, e o Índice de Semicondutores de Filadélfia caiu 4,65%.
Resultados explosivos, ações em colapso.
As ações globais de chips de memória foram derrubadas pelo relatório de resultados da Samsung.
Isto não é simplesmente "boas notícias já refletidas".
Este "vender o facto" é completamente diferente do anterior.
Antes, caía quando os resultados ficavam aquém das expectativas. Agora, os resultados superaram as expectativas, mas "não o suficiente".
O mercado já tinha precificado a "perfeição" antecipadamente. As ações da Samsung subiram cerca de 150% no ano, e todas as boas notícias já foram mastigadas e engolidas.
Quando as expectativas correm mais rápido do que a realidade, a realidade torna-se negativa.
Mas o que realmente me alerta é outra coisa —
O Morgan Stanley disse diretamente aos clientes: "Venda chips, compre cloud."
O estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley, Michael Wilson, comparou as ações de semicondutores à prata — ambas tiveram uma subida parabólica, ambas têm características de commodities, e as commodities sobem violentamente e também caem violentamente.
Há também uma nova variável ignorada pela maioria —
A Apple está a testar os chips DRAM da CXMT (ChangXin Memory Technologies).
A CXMT já é o quarto maior produtor de DRAM do mundo. A Apple está a trazê-la para o jogo não para "apoiar o nacional", mas como uma moeda de negociação — quando negociar contratos de fornecimento com a Samsung, SK Hynix e Micron para o segundo semestre de 2026 a 2027, terá uma carta extra na manga.
Isto significa que o poder de fixação de preços dos três gigantes está a ser minado.
Se a Apple conseguir realmente usar a CXMT para pressionar os preços, o teto de preços dos chips de memória pode ser mais baixo do que todos imaginam.
Esta venda é uma correção de fase ou um ponto de viragem do ciclo?
A minha avaliação é: ambos, mas o sabor de viragem é mais forte.
A curto prazo, é uma saudável "realização de lucros" e rotação de capital — o "vender chips, comprar cloud" do Morgan Stanley está a acontecer. O crescimento dos gastos de capital dos operadores de cloud hiperescala pode estar a atingir o pico, e o capital das ações de semicondutores está a fluir para os operadores de cloud.
A longo prazo, o Morgan Stanley ainda está otimista em relação ao armazenamento, prevendo que os lucros possam crescer 35%-40% em 2027.
Mas a parte mais suculenta do "superciclo" já foi consumida.
Os próximos chips de memória já não são uma pista onde se pode comprar de olhos fechados e ganhar dinheiro deitado. A taxa de aumento de preços está a abrandar, o poder de negociação está a ser diluído, e o capital está a retirar-se.
Uma última frase, para todos aqueles que ainda fantasiam "o armazenamento sobe para sempre":
"O ciclo não desaparece, apenas muda de forma para ceifar aqueles que acreditam que nunca virá."
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