O lucro trimestral preliminar da Samsung acabou de saltar 19 vezes -- e as ações da Micron caíram com a notícia. Eis porquê.

Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) acabou de divulgar resultados preliminares que apontam para o trimestre mais lucrativo da sua história. O gigante sul-coreano de eletrónica disse na terça-feira que espera um lucro operacional no segundo trimestre de cerca de 89,4 biliões de won, ou aproximadamente 58 mil milhões de dólares. Isso representa um aumento de mais de 19 vezes em relação ao ano anterior. E espera-se que a receita atinja cerca de 171 biliões de won, um aumento de cerca de 129% em termos homólogos. O aumento foi impulsionado pela forte procura de memória de alta largura de banda e DRAM de alta capacidade — ambas alimentadas por fortes investimentos em servidores de inteligência artificial (IA).

E as ações de memórias caíram com a notícia. As próprias ações da Samsung caíram mais de 10% num dado momento em Seul com a notícia. Micron (MU 5.25%), o maior fabricante de memórias dos EUA, caiu igualmente de forma acentuada. Os especialistas em armazenamento Western Digital e Sandisk deslizaram lado a lado com ela.

Um salto nos lucros de 19 vezes do maior fabricante mundial de chips de memória devia ter elevado todo o setor. Em vez disso, arrastou o grupo para baixo. Então, porquê a reação contrária?

Fonte da imagem: Getty Images.

Já precificado, e muito

A explicação mais simples é que os investidores já esperavam números como estes. A ação da Micron disparou cerca de 242% em 2026 até ao momento da redação, e ultrapassou 1 bilião de dólares em valor de mercado pelo caminho. Uma subida dessas não acontece a menos que o mercado já esteja a contar com resultados estrondosos trimestre após trimestre.

E a Micron tem-nos apresentado. No seu terceiro trimestre fiscal (período terminado em 28 de maio de 2026), a receita disparou 346% em termos homólogos para um recorde de 41,5 mil milhões de dólares. Isso foi um aumento de 74% apenas em relação ao trimestre anterior, pelo que o crescimento ainda está a acelerar, não a diminuir. Além disso, o lucro ajustado por ação foi de 25,11 dólares, e a margem bruta não-GAAP (ajustada) da empresa atingiu uns notáveis 84,9%.

Ainda mais, as perspetivas da Micron foram discutivelmente ainda melhores do que o trimestre. A administração orientou para uma receita do quarto trimestre fiscal de cerca de 50 mil milhões de dólares, acima dos 41,5 mil milhões, com lucro ajustado por ação de aproximadamente 31 dólares.

E a sua geração de caixa é igualmente impressionante. A Micron gerou cerca de 18,3 mil milhões de dólares de fluxo de caixa livre ajustado no trimestre, mesmo enquanto investia fortemente em nova capacidade. Claro, a empresa ainda paga um dividendo simbólico de apenas 0,15 dólares por ação. Mas a maior parte do seu caixa está a ser reinvestida no boom.

"Os resultados financeiros recorde da Micron no terceiro trimestre fiscal e as perspetivas ainda mais fortes para o quarto trimestre refletem o valor estratégico da memória na era da IA", disse o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, no comunicado de resultados do terceiro trimestre fiscal da empresa.

Quando a Samsung confirmou na terça-feira que o boom da memória ainda está a todo vapor, não disse aos investidores nada em que eles já não tivessem apostado.

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NASDAQ: MU

Micron Technology

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Intervalo do Dia

$891.71 - $939.81

Intervalo 52 Semanas

$103.38 - $1255.00

Volume

1.5M

Vol Médio

51.3M

Margem Bruta

72.60%

Rendimento de Dividendos

0.07%

O debate do pico do ciclo

Há uma segunda interpretação, mais preocupante, da queda. Alguns investidores podem estar a começar a perguntar-se se lucros como estes são o melhor que se pode obter.

A memória é uma indústria profundamente cíclica. Quando a oferta eventualmente acompanha a procura, os preços e os lucros podem cair rapidamente. E historicamente, quanto maior o boom, mais forte tende a ser a quebra.

A avaliação da Micron capta essa inquietação. Após a sua descida no pré-mercado, a ação negoceia a cerca de 21 vezes os lucros históricos. Mas olhe para a matemática prospetiva e o quadro muda. Se a empresa cumprir as suas orientações para o quarto trimestre fiscal, o lucro por ação para esse único trimestre anualizaria para mais de 120 dólares. A cerca de 935 dólares por ação, isso resulta em menos de 8 vezes os lucros à taxa corrente. Por outras palavras, o mercado já está a precificar uma grande queda no poder de lucro da Micron em algum momento. O único debate é quando isso acontece.

Por sua vez, a Micron não vê o boom a acabar tão cedo. A empresa disse na sua atualização do terceiro trimestre fiscal que espera que a escassez de mercado para DRAM e NAND persista para além de 2027.

Então, o que devem fazer os acionistas da Micron com a queda de terça-feira?

Não acho que o trimestre estrondoso da Samsung seja uma razão para vender. Nada no relatório foi má notícia para a Micron. Se alguma coisa, confirmou que a procura por memória continua extraordinária. Mas após uma subida de 242% este ano, também não perseguiria a ação aqui. Um múltiplo de aparência barata sobre lucros de pico de ciclo pode ser uma armadilha nesta indústria, e a queda de terça-feira mostra como o sentimento pode mudar rapidamente. Pessoalmente, vou ficar à margem, esperando por um ponto de entrada ainda mais atrativo.