A concentração de alavancagem nas ações de semicondutores sul-coreanas já não é apenas um problema do KOSPI.

O tamanho do ativo do ETF de alavancagem única da SK Hynix é mais de quatro vezes o seu volume médio diário de negociação. Isto significa que qualquer oscilação de 10% pode desencadear um rebalanceamento em cadeia ao nível do ETF, e não é apenas uma questão de sentimento dos investidores de retalho.
Ainda mais preocupante é o que ocorre on-chain. Esta manhã, uma baleia fez uma posição curta de 31 milhões de dólares em BTC com alavancagem de 40x, enquanto outra baleia abriu uma posição longa num cabaz de ações de semicondutores na Hyperliquid, com uma posição de 20 milhões de dólares totalmente submersa e uma perda flutuante superior a 5,5 milhões. A alavancagem on-chain e a concentração dos ETFs sul-coreanos estão a formar um risco cruzado.
O Ministério das Finanças da Coreia do Sul já realizou uma reunião de emergência, alertando para o peso excessivo do setor de semicondutores. Mas o cerne da questão é: quando o poder de precificação on-chain e os fundos passivos dos ETFs apostam simultaneamente na mesma classe de ativos, a volatilidade deixa de ser "sentimento de mercado" e passa a ser um feedback estrutural de alavancagem.
Por outro lado, se a SK Hynix melhorar a liquidez após a sua listagem na Nasdaq a 10 de julho, poderá aliviar parte da pressão de concentração. Mas antes disso, qualquer movimento unilateral pode ser amplificado pela alavancagem.
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