Rick Rule adverte que a Reserva Federal pode ter de imprimir novamente para resgatar os mercados.

Rick Rule diz que a maior ameaça aos mercados neste momento reside nos fundos negociados em bolsa (ETFs) de obrigações de alto rendimento que os investidores confundem com dinheiro.

Principais Conclusões

• Rick Rule alerta que os ETFs de obrigações de alto risco, com biliões em ativos, enfrentam um risco de incompatibilidade de liquidez.
• Rule afirma que a dívida federal dos EUA, perto de 120% do PIB, limita as opções de resgate da Reserva Federal em 2026.
• Rule recusou 135 expositores do seu simpósio em Boca Raton após uma quebra de 40% no setor.

O veterano investidor em recursos fez o comentário durante uma entrevista a 7 de julho de 2026 com David Lin do The David Lin Report, gravada a partir do piso do Rule Symposium em Boca Raton, Flórida. Rule é cofundador do Battle Bank, proprietário da Rule Investment Media e ex-CEO da Sprott US.

"Se tivesse de pensar numa coisa que me assusta mesmo, seria essa", disse Rule a Lin.

Uma Incompatibilidade de Liquidez nos ETFs de Obrigações de Alto Risco

Rule explicou que os ETFs de crédito de alto rendimento e subprime detêm biliões de dólares em ativos combinados, grande parte detida por investidores de retalho que não compreendem o risco de crédito subjacente. As unidades de participação dos ETFs são negociadas livremente, disse ele, mas muitas das obrigações neles contidas não o são.

Algumas dessas obrigações são negociadas apenas uma vez a cada seis semanas, segundo Rule. Se os resgates forçarem um gestor do fundo a vender essa dívida durante a noite, o preço de venda refletirá a aflição do vendedor, e não o mercado mais amplo, disse ele.

Rule associou esse risco diretamente às taxas de juro. Taxas mais altas dificultam o pagamento por parte dos mutuários com dificuldades financeiras, e o crédito que já está a ter dificuldades às taxas atuais teria ainda mais dificuldades se as taxas subissem ainda mais, disse ele.

Porque é que a Reserva Federal Tem Menos Margem do que em 2008

Rule comparou a situação atual com a crise financeira de 2008, quando o governo federal interveio para apoiar grandes instituições. Disse que a diferença agora é a dimensão da dívida por detrás dessa promessa.

A dívida federal rondava os 40% do PIB em 2008, disse Rule. Colocou o valor atual perto dos 120%, antes de contabilizar as obrigações não financiadas de prestações sociais. Isso deixa a Reserva Federal com menos capacidade para intervir sem recorrer à criação de moeda, o que, segundo Rule, teria consequências inflacionistas.

Rule apontou para o comportamento do mercado obrigacionista como prova de que o mercado já está a precificar essa restrição. O governo tem comprado treasury bonds de longo prazo enquanto emite mais dívida de curto prazo para financiar essas compras, disse ele, mas os juros das obrigações de longo prazo continuam a subir. Descreveu isso como investidores a exigir compensação tanto pelo tempo como pelo risco.

Uma Perspetiva Negativa para o Segundo Semestre de 2026

Rule espera que a segunda metade de 2026 seja fraca em todos os mercados, citando a pressão reduzida sobre a Reserva Federal para cortar as taxas e um dólar mais forte como resultado. Disse que as matérias-primas cotadas em dólares, incluindo o ouro, provavelmente enfraqueceriam nessa base.

Apontou também para o recente conflito no Golfo e o subsequente pico no preço do petróleo, argumentando que retirou liquidez da economia em geral, o que se poderá manifestar como fraqueza económica mais tarde no ano. Rule disse que espera que os preços do cobre e do petróleo reflitam essa pressão.

Apesar da cautela a curto prazo em relação aos preços do ouro, Rule disse que as ações mineiras de ouro estão a preços justos relativamente ao metal apenas pela quarta vez na sua carreira, e espera que o preço nominal do ouro seja consideravelmente mais alto numa década. Disse que está a alocar mais fortemente a ações de petróleo e gás nos próximos seis meses, incluindo produtores canadianos, uma área que, segundo ele, conhece o suficiente para navegar o risco político associado à postura da política energética do Primeiro-Ministro Mark Carney.

Dentro do Rule Symposium

Rule disse que a sua empresa examinou todos os expositores antes do evento de quatro dias, aceitando 68 empresas e rejeitando 135. Disse que o objetivo é permitir que os participantes aloquem o seu tempo de forma eficiente e oferecer reembolsos se sentirem que o evento não entregou valor.

Notou que as ações de recursos juniores caíram cerca de 40% antes da conferência, comprimindo as avaliações tanto em empresas fortes como fracas. Rule disse que a quebra criou valor no piso de exposição que de outra forma não existiria.

"A altura de aproveitar os hors d'œuvres é quando os estão a servir", afirmou Rule.

Em relação a fusões, Rule citou a transação de 4,2 mil milhões de dólares da BHP com a Wheaton Precious Metals como prova de que as empresas de royalties e streaming mantêm uma vantagem de custo de capital mais baixo mesmo com o aumento das taxas de juro, uma dinâmica que, segundo ele, aponta para mais negócios de grande dimensão no futuro, e não no passado do setor.

Rule disse que analisa as empresas com base em três coisas antes de as incluir nas suas classificações: uma equipa de gestão com um histórico relevante para o projeto específico, escala suficiente, e uma resposta clara sobre como a empresa planeia acrescentar valor.