O índice de semicondutores da Filadélfia caiu mais de 6%, a ação de armazenamento SanDisk caiu quase 14%, o Bitcoin caiu apenas 1%. Por trás da forte queda das ações de chips está o arrefecimento das expectativas de gastos com IA — o presidente do Fed, Williams, acabou de dizer que os investimentos em IA continuarão fortes, mas o mercado está reavaliando se o boom de infraestrutura se concretizará. As ações de criptomoedas SBET e GEMI caíram drasticamente em conjunto, mostrando que o dinheiro tradicional está negociando criptomoedas como se fossem ações de crescimento de tecnologia. Mas o Bitcoin não seguiu a queda, porque a estrutura de capital que o detém é diferente das ações de chips. Dados on-chain mostram que mais da metade do fornecimento de BTC está em prejuízo, e a K33 acredita que isso está perto do fundo do ciclo. Os perdedores não querem vender em níveis baixos, e com o ETF registrando saídas líquidas por oito semanas consecutivas, a pressão de venda já foi parcialmente liberada. O risco é: a resiliência do Bitcoin é construída sobre uma liquidez fina. Durante o Summer dip, um pequeno número de compras pode empurrar os preços para cima, mas uma vez que as ações dos EUA continuem a cair, o Bitcoin pode cair em acompanhamento. O contrato SPCX liquidou quase 6 milhões de dólares, excedendo a soma de BTC e ETH no mesmo período, mostrando que o dinheiro está apostando em uma correlação estrutural, e não em um desacoplamento. Esta noite, o Bitcoin é como um pedaço de madeira flutuante: ele não está contra a corrente, apenas a água ainda não chegou aqui.