O frenesi da IA impulsiona a volatilidade das ações de alta tecnologia, e o prêmio de risco do Nasdaq atinge o maior nível desde a bolha da internet.

Enquanto o comércio de IA continua aquecido, a precificação de risco entre as ações de tecnologia e o mercado amplo está a mostrar a divergência mais extrema desde a bolha da Internet.

Segundo a Bloomberg, o rácio do índice de volatilidade Cboe NDX, que mede o custo das opções sobre o índice Nasdaq 100, em relação ao índice VIX de volatilidade do S&P 500, subiu para o nível mais alto desde 2002, o que significa que os investidores estão agora dispostos a pagar o prémio de risco mais elevado para ações de tecnologia desde o rebentamento da bolha da Internet. Embora o índice Nasdaq 100 tenha acumulado uma subida de cerca de 30% desde o final de março, a volatilidade acentuada não diminuiu com a recuperação, pelo contrário, continuou a aumentar.

Antes da abertura de terça-feira, os futuros do Nasdaq 100 caíram 1,1% em dado momento, enquanto os futuros do S&P 500 caíram apenas 0,2% no mesmo período, com as ações de tecnologia a terem um desempenho claramente inferior ao do mercado amplo. No mesmo dia, a SpaceX foi oficialmente incluída no índice Nasdaq 100, o que foi considerado pelo mercado como um catalisador para aumentar ainda mais a volatilidade das ações de tecnologia. Entretanto, o modelo do UBS utilizado para prever a evolução do VIX no próximo mês subiu para um máximo de 10 meses, aproximando-se do limiar crítico que indica uma nova subida da volatilidade, com o sentimento de aversão ao risco das instituições a aumentar continuamente.

Comércio de IA impulsiona “prémio de risco” das ações de tecnologia

O índice de volatilidade Cboe NDX está atualmente a rondar os 27, enquanto a volatilidade realizada a 30 dias do índice Nasdaq 100 subiu para 29,7, o nível mais elevado desde o impacto das tarifas de Trump no ano passado.

Ainda mais digno de nota é o rácio do índice de volatilidade Cboe NDX em relação ao VIX, que atingiu o nível mais alto em 24 anos. Isto significa que, em comparação com o mercado global, os investidores estão dispostos a pagar um prémio de opções mais elevado para ações de tecnologia, a fim de se protegerem contra riscos potenciais.

O diretor de pesquisa de derivados de ações dos EUA do UBS, Maxwell Grinacoff, afirmou que este fenómeno é “bastante surpreendente”. Ele salientou que, desde que, no final do ano passado, previu que a volatilidade do Nasdaq 100 continuaria a ser superior à do S&P 500, esta lógica ainda se está a confirmar. Além disso, os ETFs alavancados nos mercados dos EUA e da Ásia continuam a amplificar as flutuações de preço das ações de IA e semicondutores, fazendo com que a amplitude dos preços das ações se desvie cada vez mais dos fundamentos.

Inclusão da SpaceX no índice amplifica ainda mais a volatilidade

O mercado acredita geralmente que a inclusão da SpaceX no índice Nasdaq 100 aumentará ainda mais a volatilidade global do índice.

A responsável pela estratégia de derivados da RBC Capital Markets, Amy Wu Silverman, afirmou que, as empresas recentemente cotadas têm normalmente uma volatilidade intrínseca mais elevada, e, dado o atual volume e influência de mercado da SpaceX, é provável que a diferença de volatilidade entre o Nasdaq 100 e o S&P 500 se mantenha elevada até que a empresa seja futuramente incluída no S&P 500.

A Bloomberg noticiou que, na semana passada, investidores já se posicionaram antecipadamente para a inclusão da SpaceX no índice, gastando cerca de 2 milhões de dólares na compra de contratos de opções que permitem adquirir 1 milhão de ações da SpaceX a um preço de exercício de 330 dólares, apostando numa nova subida do preço das suas ações.

Posições cada vez mais congestionadas, instituições começam a reforçar a defesa

Por detrás da volatilidade em contínua subida, está o congestionamento crescente do comércio de IA.

Os dados compilados pela Bloomberg mostram que, no último mês, a correlação realizada entre os constituintes do Nasdaq 100 já é superior à do S&P 500, o que significa que os fundos estão a fluir de forma mais concentrada para algumas ações líderes de IA e tecnologia, tornando a estrutura do mercado mais homogénea.

Grinacoff assinalou que, incluindo fundos de hedge, fundos de estratégia sistemática e fundos mútuos tradicionais, vários tipos de investidores institucionais estão a continuar a perseguir a subida do setor da IA. “Os fundos mútuos tradicionais precisam basicamente de acompanhar os seus próprios benchmarks.” Isto significa que, assim que o comércio de IA vacilar, o espaço para as instituições continuarem a aumentar as suas posições para absorver a pressão de venda será cada vez mais limitado, e o mercado poderá depender mais do capital de retalho para suportar o mercado.

Entretanto, o modelo do UBS para prever a evolução do VIX subiu para um máximo de 10 meses, apenas ligeiramente abaixo do limiar crítico que indica uma nova subida do VIX, mostrando que as instituições estão a aumentar continuamente as suas expectativas quanto à volatilidade futura do mercado.

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