O aumento da escala de liquidação da Strategy é um sinal positivo ou negativo?

Autor: Blockchain Knight; Fonte: X, @Knight_in_Block

A notícia divulgada ontem pela Strategy, afetou o mercado até certo ponto. Em apenas uma semana, vendeu 3588 Bitcoins, realizando cerca de 216 milhões de dólares.

Este é também a maior venda de Bitcoin desde que a empresa iniciou a sua estratégia em 2020.

Assim que a notícia saiu, o sentimento do mercado dividiu-se. Os pessimistas veem-na como um fator negativo, enquanto os otimistas a consideram apenas um ajuste financeiro normal. Mas, na minha opinião, a essência central desta venda é precisamente a auto-salvação da Strategy sob pressão financeira.

Mas do ponto de vista de um ciclo mais macro, a diluição do monopólio desta baleia pode, pelo contrário, desencadear o efeito positivo de "uma baleia cai, tudo floresce", o que não deixa de ser uma coisa boa para a tendência de longo prazo do Bitcoin.

O negócio principal tradicional da Strategy é o software, mas o fluxo de caixa gerado por esta parte é muito limitado, incapaz de sustentar o seu enorme jogo de capital. Afinal, a Strategy gasta anualmente apenas com dividendos de ações preferenciais até 1,5 mil milhões de dólares.

No ano passado, o preço das ações da MSTR caiu cerca de 75%, o que significa que o atrativo de financiamento através da emissão de novas ações se esgotou.

No segundo trimestre, a empresa confirmou uma perda de ativos digitais de 8,32 mil milhões de dólares. Embora tenha reservas de caixa de 2,5 mil milhões de dólares, perante os elevados juros fixos anuais, este dinheiro mal dura por muito tempo.

Depois da venda experimental de 32 Bitcoins no final de maio, perante um novo período de fecho de contas, a empresa só pode expandir a escala de vendas, vendendo mais Bitcoins para pagar dividendos.

A narrativa comercial da Strategy de que só comprava e nunca vendia foi reescrita. A função do Bitcoin no seu balanço passou de reserva estratégica para um mealheiro para manter a liquidez.

Após o anúncio da venda, houve uma onda de pânico no mercado, e o Bitcoin caiu para perto de 62.000 dólares. No entanto, concluir que a Strategy vai liquidar todas as suas posições e causar um crash é desnecessário. Do ponto de vista da sua lógica operacional, isto é mais um ajuste flexível dentro do sistema.

Através da venda faseada de uma pequena parte dos Bitcoins, para pagar juros e dividendos, mantendo este ciclo de capital sem que se rompa.

A Strategy ainda detém 840.000 Bitcoins, e a quota desta venda é apenas cerca de 0,4% do seu total de posições, continuando a ser a maior detentora empresarial de Bitcoin do mundo.

Durante muito tempo, a Strategy desempenhou o papel de "única baleia" no mercado cripto. Um ativo altamente descentralizado, cujas principais posições estão altamente concentradas nas mãos de algumas poucas entidades de Wall Street, o que por si só é a espada de Dâmocles pendente sobre a cabeça do Bitcoin.

À medida que a Strategy quebra ativamente o seu juramento de "não vender Bitcoin", incorporando o Bitcoin na gestão regular de liquidez, isso também é uma diluição do risco sistémico extremo.

A pressão de venda atual pode ser completamente absorvida naturalmente pelo mercado. Estas fichas que foram cuspidas podem fluir para instituições mais diversificadas, detentores de ETFs e investidores de retalho.

Se a venda continuar, pode, até certo ponto, dissolver o risco de uma única entidade. Esta realização de lucros também alonga a dimensão temporal, permitindo que o mercado se adapte à sua liquidez, reduzindo assim a possibilidade de um esmagamento no futuro.

Portanto, isto não é de forma alguma o fim do Bitcoin. Pelo contrário, a descompressão faseada da baleia, devolvendo as fichas ao mercado, otimiza a estrutura de posições do mercado.