O Bitcoin subiu 8,4% em julho, mas a Wintermute afirma que isso é apenas um alívio de recuperação, não o início de um mercado altista.

A fraca procura dos EUA é a contradição central. Após os dados de emprego nos EUA ficarem abaixo do esperado, os ativos de risco recuperaram coletivamente, mas os ETFs de Bitcoin à vista acumularam saídas líquidas de 27,3 mil milhões de dólares este ano, com oito semanas consecutivas de saídas, um recorde histórico. O capital não voltou; foram apenas as recompras de posições curtas e o acúmulo de baleias que sustentaram o preço.
Os dados on-chain também divergem: os contratos em aberto caíram, o volume de negociação à vista diminuiu e os depósitos nas exchanges aumentaram drasticamente — o que normalmente significa que os detentores querem vender, em vez de novos capitais quererem comprar. O julgamento da Wintermute é direto: permanecer cauteloso até que os fluxos de capital melhorem de forma sustentada.
A subida das yields dos títulos japoneses também está a pressionar. O aumento das yields dos títulos dos EUA irá sugar a liquidez dos ativos de risco, e a recuperação macro do Bitcoin enfrenta ventos contrários das taxas de juro.
Quanto mais forte a recuperação, mais frágil a estrutura. O preço impulsionado por liquidações de posições curtas, uma vez que a procura de compra se esgota, recua tão rapidamente quanto subiu.
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