Índia, o primeiro país a ser vendido a descoberto por IA.

Texto de: TechFlow

O engenheiro indiano Shiv, de 52 anos, mantém um hábito até hoje: enviar pelo menos 5 currículos por dia.

Essa persistência começou em abril deste ano. Em março, a gigante americana de software Oracle demitiu 12.000 pessoas na Índia, e ele foi uma delas. Depois de trabalhar na empresa por 14 anos, achava que ficaria até se aposentar. Agora, ele ainda paga 50.000 rúpias de aluguel por mês. A família mora na mesma casa há 15 anos, e ele não quer que se mudem. Numa tarde, percebeu que gritou com a esposa sem motivo.

Numa entrevista à revista indiana Outlook, disse: "Nós construímos a tecnologia, aprendemos e a desenvolvemos. Depois de usá-la, mandaram-nos embora."

Na mesma ronda de despedimentos estava Priyanka, de 25 anos. Naquela manhã, levantou-se para ir ao ginásio e, de repente, viu o e-mail: uma mensagem fria a informar que tinha sido despedida. Tem dois empréstimos em prestações: um para o iPhone, outro para a scooter elétrica, num total de 20.000 rúpias por mês. Está a usar as suas poupanças para se aguentar, só para ficar em Bengaluru.

Se alargarmos o plano, atrás de Shiv e Priyanka está uma liquidação nacional de vendas a descoberto de escala rara. O país que está a ser vendido a descoberto chama-se Índia.

O alvo mais puro de vendas a descoberto de IA a nível global está em Mumbai

Se quisermos encontrar no mercado global um ativo que expresse da forma mais pura a narrativa "IA substitui trabalhadores de colarinho branco", a resposta está tanto na lista de posições longas da NASDAQ como na lista de posições curtas da Bolsa de Mumbai. A primeira é a NVIDIA, a segunda é o índice Nifty IT da Índia.

Olhando para a trajetória deste índice em 2026, parece uma sentença executada ponto por ponto.

O índice Nifty IT atingiu um máximo histórico de 46.089 pontos a 13 de dezembro de 2024, e até ao final de junho deste ano já tinha recuado 43%.

No primeiro semestre de 2026, o índice caiu cerca de 30%, sendo o setor com pior desempenho em todo o mercado indiano. No mesmo período, o Nifty 50, o índice de referência, caiu apenas cerca de 9%. TCS, Infosys, Wipro, LTIMindtree — os quatro gigantes indianos de TI recuaram cerca de 50% dos seus picos. As dez principais empresas de TI perderam no total cerca de 19,28 biliões de rúpias de valor de mercado, o equivalente a mais de 200 mil milhões de dólares. Só a TCS viu a sua capitalização cair abaixo do patamar dos 10 biliões de rúpias.

Mais interessante é o ritmo das quedas. Quase todas as grandes velas vermelhas podem ser associadas a um lançamento de produto de uma empresa americana de IA.

A 4 de fevereiro, a Anthropic lançou uma nova ferramenta de programação, alegando que automatiza a maior parte do trabalho de exploração e análise na modernização de sistemas legados. A modernização de sistemas COBOL foi durante décadas o negócio estável da indústria de outsourcing indiana. Quando a notícia chegou a Mumbai, o setor de TI começou a ser vendido, acumulando uma queda superior a 15% e perdendo 5,08 biliões de rúpias.

Em maio, a OpenAI anunciou que investiria mais de 4 mil milhões de dólares para formar uma equipa de "engenheiros de implantação front-end", que ficariam diretamente nos clientes empresariais a reestruturar fluxos de trabalho com IA. O mercado percebeu rapidamente as entrelinhas: projetos de consultoria, implantação e transformação de alto valor poderiam, no futuro, contornar os prestadores de serviços indianos. O Nifty IT caiu para o nível mais baixo desde maio de 2023.

Em junho, a Accenture caiu quase 18% num só dia, a maior queda diária desde a sua abertura de capital. No dia seguinte, na abertura de Mumbai, o Nifty IT caiu 6%, a Infosys caiu 8,19% para um mínimo de cinco anos, evaporando 1,35 biliões de rúpias numa só sessão. Os clientes da Accenture são exatamente os mesmos bancos, retalhistas e fabricantes europeus e americanos que as empresas indianas de TI servem.

A atitude dos vendedores também está a mudar.

O banco de investimento Jefferies alertou que, no pior cenário, as ações indianas de TI ainda podem cair 30% a 65% em termos de avaliação. Um relatório da Citrini Research prevê que os cancelamentos de contratos da TCS, Infosys e Wipro continuarão a acelerar até 2027. A corretora local Nirmal Bang rebaixou a TCS de compra para venda, cortando o preço-alvo de 3.046 rúpias para 1.693 rúpias.

Segundo dados da Bloomberg, o peso combinado das cinco maiores empresas de TI no Nifty 50 caiu abaixo dos 7,6%, o nível mais baixo desde 2002. O mercado de capitais votou com dinheiro real: os investidores globais estão a vender a descoberto, de forma sistemática, uma indústria-chave de um país.

A essência do modelo indiano: exportar engenheiros juniores a granel para o mundo

Para perceber porque é que a Índia é a mais afetada na era da IA, é preciso primeiro perceber o que a indústria indiana de TI vende.

A resposta é simples: horas de trabalho de engenheiros faturadas à hora.

A crise do bug do milénio no final do século XX deu à Índia o seu primeiro grande impulso. Nos trinta anos seguintes, este modelo foi crescendo. O cliente está em Nova Iorque ou Londres, o código é escrito em Bengaluru ou Hyderabad. Pelo mesmo trabalho, o preço de um engenheiro indiano é uma fração do de um colega americano. Arbitragem de mão-de-obra: este é o único segredo por detrás desta indústria de 283 mil milhões de dólares.

Este modelo criou na Índia uma classe sem precedentes. Neeti Sharma, CEO da TeamLease Digital, resumiu bem à Outlook: "A lógica é simples: pedes um empréstimo de 400 a 500 mil rúpias para tirar um curso de engenharia, entras na TCS, Infosys ou HCLTech e a vida está garantida."

A experiência de uma engenheira chamada Pooja é um exemplo perfeito desta lógica: cresceu num quarto único nos subúrbios de Calcutá, onde quase 70 pessoas partilhavam uma casa de banho. Depois de obter o diploma em 2005, foi para Gurgaon trabalhar como programadora, com um salário inicial de 7.056 rúpias por mês. Hoje, numa das principais empresas de TI, ganha 3,5 milhões de rúpias por ano.

Um estudo conjunto da Nasscom e da Crisil mostra que, em 2007, cada posto de trabalho em TI gerava cerca de 4 postos noutros setores da economia: motoristas, seguranças, cozinheiros, empregadas domésticas... O peso dos empréstimos à habitação no PIB indiano passou de 0,6% em 1995 para cerca de 11% hoje, com 35% concentrados no sul, onde se concentram os polos de TI. Todo o mercado imobiliário de Bengaluru e Hyderabad está praticamente apostado nos salários dos trabalhadores de colarinho branco das TI.

O problema é que o produto que este modelo vende tem um nome preciso: trabalho repetitivo de engenheiros juniores e intermédios.

Escrever código padrão, fazer testes manuais, manter sistemas legados, processar tickets... E os grandes modelos de linguagem são exatamente o substituto perfeito para este tipo de trabalho: são um engenheiro júnior com custo marginal próximo de zero, disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana, que nunca obterá um visto, mas também nunca precisará de um.

A Índia passou trinta anos a transformar-se no maior fornecedor mundial de "alternativas aos programadores americanos". Agora, quem a está a eliminar é algo ainda mais barato: uma "alternativa aos programadores indianos" – a IA.

O jovem que matou o dragão não se tornou o dragão, mas foi engolido por um novo dragão.

O guião de dez anos da classe média, rasgado em três

Um colapso está a acelerar.

A TCS anunciou em julho do ano passado o despedimento de 12.000 pessoas, 2% do total de funcionários, o maior despedimento de sempre desta maior entidade patronal privada indiana. Um funcionário de Calcutá, de 45 anos, disse à Reuters: "Isto é devastador. Para alguém da minha idade, é muito difícil encontrar um novo emprego."

Um detalhe ainda mais absurdo: mais de 500 candidatos que receberam ofertas da TCS com data de início em julho de 2025 continuam à espera, indefinidamente, para começar a trabalhar, e muitos já se tinham demitido dos empregos anteriores.

Além dos despedimentos, o motor de recrutamento parou.

As cinco maiores empresas de TI da Índia reduziram o número de funcionários em cerca de 7.000 no ano fiscal que terminou em março de 2026, depois de terem aumentado em mais de 12.000 no ano anterior. Nos últimos cinco anos, estas cinco empresas recrutaram em média cerca de 230.000 pessoas por ano; no ano fiscal de 2026, foram apenas 170.000. O plano de recrutamento de recém-licenciados da TCS caiu de uma média de 40.000 nos últimos três anos para 25.000.

Gaurav Vasu, fundador da empresa de inteligência de mercado UnearthInsight, estima que, nos próximos dois a três anos, 400.000 a 500.000 profissionais de TI estarão em risco de despedimento, 70% dos quais são o núcleo duro com 4 a 12 anos de experiência.

O gestor de fundos Saurabh Mukherjea fez uma conta maior: a Índia produz cerca de 3 milhões de licenciados em engenharia por ano, dos quais cerca de 1,5 milhões são considerados "engenheiros qualificados". Antes de 2020, estes 1,5 milhões eram quase todos absorvidos pela indústria de serviços de TI. Nos últimos três anos, esse número caiu para perto de zero. Entretanto, o Relatório sobre o Estado do Emprego na Índia 2026 da Universidade Azim Premji mostra que a taxa de desemprego entre graduados dos 15 aos 25 anos é de 40%.

A onda de choque está a propagar-se no sentido inverso ao da riqueza que outrora se difundiu.

No primeiro trimestre de 2026, as vendas de habitação nas principais cidades indianas caíram 13% em termos homólogos, e os analistas apontam diretamente os despedimentos nas TI como uma das principais causas. Os apartamentos partilhados em Bengaluru começaram a ter dificuldade em encontrar inquilinos, e os senhorios culpam as empresas de TI. Mukherjea observou também um sinal perigoso: muitas pessoas que pressentem que vão ser despedidas estão a pedir empréstimos pessoais e hipotecas antes de perderem o emprego. Nos últimos 12 meses, parte do crescimento do crédito na Índia veio destes "empréstimos do juízo final".

Então, e emigrar para os EUA para trabalhar?

Infelizmente, este caminho está a ser gradualmente fechado por Washington.

Em setembro de 2025, a administração Trump chegou a aumentar as taxas dos vistos H-1B de 5.000 dólares para 100.000 dólares, um aumento de 20 vezes. Dois meses antes, Trump tinha pedido publicamente à Google e à Microsoft que "parassem de contratar na Índia".

Em 2024, indianos obtiveram mais de 200.000 vistos de trabalho americanos, e as empresas indianas foram responsáveis por 20% de todas as aprovações de H-1B. Este canal foi durante anos a extensão física do modelo indiano de TI.

Cerca de 60% das receitas da indústria indiana de TI vêm do mercado dos EUA, perto de 135 mil milhões de dólares. Agora, a Índia enfrenta uma estrutura de dupla estrangulamento. A IA deu às empresas americanas, pela primeira vez, a opção técnica de "repatriar serviços", deixando de precisar de enviar trabalho para Bengaluru; as novas políticas de vistos garantem que os engenheiros indianos dificilmente se poderão enviar a si próprios para os EUA.

As pessoas não podem sair, o trabalho não pode entrar.

Mais assustador ainda é que a liquidação trazida pela IA ainda está em curso.

A idade mediana da Índia é de apenas 28 anos. Nos próximos vinte anos, dezenas de milhões de jovens entrarão no mercado de trabalho todos os anos.

O bónus demográfico é um cheque com data de validade. Se for descontado, a Índia torna-se a próxima grande potência; se não for, esses mesmos jovens passarão do lado esquerdo do balanço para o lado direito.

Um grão de areia de uma época, quando cai sobre um indivíduo, é uma montanha. Shiv continua a enviar os seus 5 currículos por dia. Os escritórios de Bengaluru continuam iluminados, mas as pessoas lá dentro começam, pela primeira vez, a pensar seriamente: por quanto tempo mais essas luzes vão brilhar, e para quem brilham.