Os preços de frete VLCC estão numa “montanha-russa”, mas a “âncora” que determina a direção do setor não afrouxou.

1. O que aconteceu? — Da "expectativa de cessar-fogo" à "reversão da navegação", o mercado de transporte de petróleo viveu uma montanha-russa intensa

Recentemente, a narrativa principal do mercado global de transporte de petróleo passou por três fases: desde o "aumento da expectativa de cessar-fogo" até a "concretização da assinatura do acordo", e depois para a "reversão da navegação e o colapso dos fretes". Em apenas sete semanas, o sentimento do mercado completou um ciclo completo, de otimismo extremo a um recuo de pânico.

Primeira fase (início de maio a meados de junho): a expectativa de cessar-fogo continuou a aumentar, e o centro dos fretes manteve-se estável com ligeira subida. Durante maio, embora o Estreito de Ormuz ainda estivesse bloqueado de facto, com o aumento dos sinais de negociação entre os EUA e o Irão, o mercado começou a precificar antecipadamente a lógica de "retoma da navegação + reabastecimento". O TCE dos VLCC na rota do Atlântico manteve-se entre $90.000 e $100.000 por dia, enquanto a rota África Ocidental-China (TD15) oscilou perto de $100.000 por dia. A característica central deste período foi: embora os fretes tenham caído dos picos extremos do início da guerra, ainda estavam muito acima da média histórica, com o mercado a transitar de um "prémio de pânico" para uma "reavaliação racional de valor".

Segunda fase (15 de junho a 22 de junho): assinatura do acordo, os fretes atingiram instantaneamente o pico. Em 15 de junho, foi alcançado um memorando de entendimento para o cessar-fogo entre EUA e Irão; em 17 de junho, as duas partes assinaram formalmente o memorando, com os EUA a comprometerem-se a iniciar imediatamente o levantamento do bloqueio naval ao Irão e a completá-lo em 30 dias, e o Irão a comprometer-se a iniciar imediatamente a passagem de navios mercantes; em 22 de junho, o OFAC do Tesouro dos EUA emitiu a Licença Geral X para sanções ao Irão, suspendendo temporariamente as transações relacionadas com a produção, venda, transporte e seguro de petróleo bruto e produtos iranianos, com validade até 21 de agosto. Após a notícia, os fretes dos VLCC explodiram instantaneamente — as cotações da rota do Médio Oriente dispararam para WS 650-750, equivalentes a fretes de $700.000 a $820.000 por dia, cerca de três vezes o valor antes do conflito. Até 22 de junho, o TCE do TD3C (Médio Oriente-China) atingiu $512.000 por dia, um aumento de 574% em relação ao ano anterior; o TD15 (África Ocidental-China) chegou a $189.000 por dia, um aumento de 203%; o TD22 (Golfo do México-China) atingiu $155.000 por dia, um aumento de 258%. No mesmo período, o tráfego no Estreito também aumentou de uma média inferior a 1 navio por dia antes do acordo para 7 navios em 22 de junho (a média pré-guerra era de cerca de 19 navios por dia).

Terceira fase (23 de junho a 30 de junho): reversão da navegação, "colapso abrupto" dos fretes. No entanto, a luz da paz foi efémera. Em 23 de junho, a IMO iniciou uma evacuação em larga escala de marinheiros; em 25 de junho, um navio porta-contentores foi atacado no lado de Omã; em 26 de junho, o Irão atacou novamente navios no Estreito, colocando em dúvida a estabilidade do quadro do acordo. As duas partes acusaram-se mutuamente de violar o cessar-fogo temporário, e a situação voltou a um estado de alto risco. Os fretes inverteram-se rapidamente — o TD3C caiu do pico de $512.000 por dia, e até à semana de 26 de junho, a rota Médio Oriente-China estava cotada a $288.000 por dia, uma queda de 27% face à semana anterior. Mais drasticamente, no dia 26 de junho, a Baltic Exchange avaliou a renda diária do TD3C em $328.000, uma queda de $107.000 em relação ao dia anterior, cerca de um quarto. E os preços reais de transação foram ainda mais baixos — a trader Mercuria fretou um VLCC da frota Onassis por apenas $202.000 por dia. Os mercados de capitais reagiram em simultâneo: a 26 de junho, a China Merchants Energy Shipping atingiu o limite de queda, a COSCO Shipping Energy Transportation caiu 9,09%, e a Nanjing Tanker Corporation caiu 8,57%.

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