Recentemente, todas as notícias sobre a SpaceX são boas. Os bancos de investimento quase todos se apressaram a dar classificações de compra, o Morgan Stanley apontou para 300 dólares, o Goldman Sachs, UBS, Royal Bank of Canada também são de compra, e hoje entrou oficialmente no índice NASDAQ 100. Só de ver este cenário, pensa-se que esta ação é para comprar de olhos fechados e está feito.

Mas depois de tantos anos, quanto mais vejo esta cena de "todos estão otimistas", mais pergunto primeiro: por que razão está o dinheiro a entrar?
Esta subida da SpaceX não é porque de repente começou a ganhar dinheiro, é porque o capital passivo está a ser forçado a comprar. Entrar no NASDAQ 100 significa que todos os fundos que acompanham este índice têm de a incluir, só este movimento calcula-se em mais de quatro mil milhões de dólares em compras passivas, quer seja cara ou barata, os fundos têm de comprar. Além disso, os bancos de investimento que subscreveram a oferta pública inicial estão a elevar as suas próprias ações recém-emitidas, ser otimista é o seu dever. Mais importante ainda, desta vez só libertaram 3% a 4% do float, o mercado é tão pequeno que um pouco de compra passiva pode empurrar o preço para cima. Em suma, este preço atual é impulsionado pela liquidez, não pelos resultados.
Voltando à empresa em si, não consigo perceber a rentabilidade. Ela perde mais de quatro mil milhões de dólares por trimestre, está a queimar dinheiro descontroladamente, e nos próximos anos terá de recorrer a financiamento contínuo para tapar o buraco no fluxo de caixa. Esperar que este negócio gere lucro a curto prazo é basicamente irrealista. A avaliação é extremamente alta, com um valor de mercado de mais de dois biliões de dólares, e alguns modelos institucionais calculam um valor justo que nem chega a metade disso. Este tipo de ação, se tem potencial a longo prazo? Sim. Mas se a rentabilidade atual é clara? Não é clara.
E o que realmente requer cuidado vem a seguir. O mercado está apertado agora porque a maioria das ações ainda está bloqueada — é por isso que é fácil de subir. Quando o desbloqueio chegar, um grande número de ações será libertado para vender, juntamente com o dinheiro de vendas a descoberto que já se acumulou, quanto mais alto for empurrado agora, mais forte será a queda. O mesmo mercado fino pode levantá-lo e também pode enterrá-lo.
Portanto, a minha opinião é: o dinheiro da inclusão no índice a curto prazo pode ser ganho, seguindo a compra passiva para fazer uma posição longa, ganhar uma onda de sentimento e dinheiro. Mas tem de ter consciência de que está a ganhar dinheiro da liquidez, não dinheiro da melhoria da empresa, não confunda compra forçada com reversão fundamental. A longo prazo, prefiro esperar pelo desbloqueio, esperar que esta onda de entusiasmo passe, cair para um preço que me sinta confortável — por exemplo, perto do preço de oferta de 135 — e depois entrar, manter, e esperar lentamente que os resultados realmente apareçam.
Esta semana, o mercado está a ser forçado a colocar dinheiro nesta ação, e isso é uma coisa diferente de saber se esta empresa vale este preço.