Ultimamente, todas as notícias sobre a SpaceX são boas. Quase todos os bancos de investimento saíram a dar classificações de compra, o Morgan Stanley aponta para os 300 dólares, o Goldman Sachs, o UBS e o Royal Bank of Canada também estão a comprar, e hoje entrou oficialmente no índice Nasdaq 100. Só de olhar para este cenário, pensa-se que basta comprar esta ação de olhos fechados.

Mas depois de tantos anos, quanto mais vejo este cenário de "todos estão otimistas", mais pergunto primeiro: por que razão está o dinheiro realmente a entrar?

Esta subida da SpaceX não acontece porque de repente começou a dar lucro, mas porque o capital passivo está a ser forçado a comprar. Entrar no Nasdaq 100 significa que todos os fundos que acompanham este índice têm de a incluir na carteira. Só com isto, estima-se mais de quatro mil milhões de dólares em compras passivas, quer a ação seja cara ou não, os fundos têm de comprar. Além disso, os bancos de investimento que subscreveram a Oferta Pública Inicial estão a promover as suas próprias ações que acabaram de emitir; ser otimista faz parte do seu papel. Mais importante ainda, desta vez a empresa só colocou 3% a 4% do capital em circulação no mercado. Com um float tão pequeno, basta um pouco de compra passiva para empurrar o preço para cima. Em suma, este preço atual é impulsionado pela liquidez, não pelos resultados.

Voltando à empresa em si, não consigo perceber a parte dos lucros. Atualmente, perde mais de quatro mil milhões de dólares por trimestre, continua a queimar dinheiro, e durante os próximos anos terá de recorrer constantemente a financiamento para tapar o buraco no fluxo de caixa. Quem espera que este negócio gere lucros a curto prazo está basicamente a iludir-se. A avaliação é ridiculamente alta, com uma capitalização de mercado de mais de dois biliões de dólares, e alguns modelos de avaliação de instituições chegam a um valor justo que nem metade disso é. Esta ação, tem potencial a longo prazo? Sim. Mas os lucros são claros agora? Não são.

E o que realmente importa é o que vem a seguir. Agora o mercado está apertado porque a maior parte das ações ainda está bloqueada — é exatamente por isso que é fácil puxá-las para cima. Quando o período de lock-up terminar, um grande volume de ações será libertado para venda, juntando-se ao capital curto que já se acumulou. Quanto mais alto for empurrado agora, mais forte poderá ser a queda. O mesmo prato fino que o pode elevar, também o pode enterrar.

Portanto, a minha opinião é: a curto prazo, pode-se ganhar dinheiro com esta entrada no índice, seguindo as compras passivas para fazer uma posição longa, aproveitando o sentimento e o fluxo de capital. Mas é preciso ter consciência de que está a ganhar dinheiro com a liquidez, não com a melhoria da empresa. Não confunda a compra forçada com uma reversão fundamental. A longo prazo, prefiro esperar pelo fim do lock-up, que esta vaga de entusiasmo passe, e que o preço caia para um nível com o qual me sinta confortável — por exemplo, perto do preço de oferta inicial de 135 dólares — e então entrar, segurar e esperar pacientemente que os lucros realmente apareçam.

Esta semana, o mercado está a ser forçado a enfiar dinheiro nesta ação, e isso é uma coisa completamente diferente de saber se a empresa vale ou não este preço. #SK海力士ADR获超额认购 $SPCX