Grayscale: A venda de $216M Bitcoin da Strategy 'Reduz o Risco de Cauda' e Pode Ajudar o BTC a Encontrar um Fundo Duradouro

A Grayscale Research afirma que a venda de $216 milhões em bitcoin da Strategy pode reduzir o risco de financiamento e apoiar a estabilidade de preços, apontando para a recuperação da STRC como um sinal de que os investidores estão a responder positivamente.

Principais Conclusões

• A Grayscale disse que a venda de $216M bitcoin da Strategy aumentou as reservas em dólares para cobrir cerca de 17 meses de dividendos.
• A Strategy vendeu 3.588 BTC entre 29 de junho e 5 de julho, restando 843.775 BTC e $2,55 mil milhões em caixa.
• O Zach Pandl, da Grayscale, disse que a mudança reduz o risco de cauda e pode ajudar o bitcoin a encontrar um fundo mais duradouro.

Um Veredito ‘Positivo’ sobre uma Venda Polémica

A Grayscale Research ofereceu uma das avaliações institucionais mais otimistas até agora da primeira grande venda de bitcoin pela Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). A empresa apresentou o seu caso numa nota de investigação intitulada “Mudanças na Strategy Reduzem Riscos de Cauda do Bitcoin,” publicada enquanto o mercado digeria a alienação. O gestor de ativos escreveu no X na segunda-feira:

“A Grayscale Research acredita que a venda de bitcoin (BTC) da Strategy na semana passada pode reduzir o risco de financiamento e apoiar a estabilidade do preço do bitcoin. A recente venda de ~$216M aumentou as reservas em dólares para cobrir ~17 meses de pagamentos de dividendos. A recuperação da STRC sugere que os investidores estão a responder positivamente.”

STRC’s queda do preço das ações sinaliza uma pressão crescente dos dividendos para o modelo de tesouraria de Bitcoin da Strategy. O Diretor de Investigação da Grayscale, Zach Pandl, foi mais longe, argumentando que a disponibilidade da Strategy para vender bitcoin conforme necessário para as suas reservas em dólares americanos “reduz o risco de cauda e pode ajudar o bitcoin a encontrar um fundo mais duradouro.”

Dentro da Alienação de $216 Milhões

A Strategy divulgou num documento regulatório em 6 de julho que vendeu 3.588 BTC por aproximadamente $216 milhões em duas parcelas. A empresa vendeu 1.363 BTC por $80,8 milhões entre 29 e 30 de junho a um preço médio de $59.256, depois outros 2.225 BTC por $135,2 milhões entre 1 e 5 de julho a uma média de $60.773.

Os proventos financiam distribuições sobre os valores mobiliários preferenciais da empresa e reabastecem as suas reservas em dólares para $2,55 mil milhões. Como o Bitcoin.com News noticiou, o presidente executivo Michael Saylor confirmou que os pagamentos cobriram as ações preferenciais STRF, STRE, STRK, STRD e STRC, que juntas suportam um encargo de dividendos de aproximadamente $1,2 mil milhões por ano.

A venda foi executada ao abrigo do novo programa de monetização de bitcoin da Strategy, que permite vendas de até $1,25 mil milhões para construir reservas, financiar pagamentos de dividendos e juros, ou apoiar recompras de ações. Mesmo após a alienação, a empresa detém 843.775 BTC (mais de 4% do limite de oferta de 21 milhões de bitcoin) adquiridos a um custo médio de $74.476 por moeda, ficando com uma perda contabilística de aproximadamente $11,4 mil milhões aos preços atuais.

A reação inicial do mercado foi negativa, com o Bitcoin a cair para um mínimo de segunda-feira de $61.246 após a divulgação, antes de recuperar para $64.000.

Porque é que a Grayscale Vê Menos Risco, Não Mais

O argumento da Grayscale centra-se no risco de cauda, ou seja, o perigo de um evento de baixa probabilidade mas grave, como uma liquidação forçada do stack da Strategy se a empresa ficasse sem dinheiro para cumprir as suas obrigações. Ao demonstrar que venderá quantidades medidas de bitcoin em vez de deixar as reservas em dólares esgotarem, a empresa defende que a Strategy tornou esse cenário de pior caso menos provável.

A STRC, a ação preferencial de taxa variável da empresa que paga um dividendo próximo de 12%, tinha sido recentemente negociada muito abaixo do seu valor nominal de $100, à medida que as dúvidas sobre a sustentabilidade do dividendo cresciam. A sua recuperação após a venda é o sinal que a Grayscale destacou como evidência de que a abordagem está a funcionar.

Pandl já tinha assumido esta posição antes da alienação, dizendo que esperava que a Strategy vendesse pelo menos $3 mil milhões em bitcoin para cobrir a maioria das suas obrigações de caixa nos próximos dois anos. No entanto, nem todos partilham do otimismo, uma vez que o economista Peter Schiff alertou que as restantes participações da Strategy poderiam trazer perdas “muito maiores” se o declínio do bitcoin se aprofundar.