Ações de semicondutores sobem 102% em meio ano, superando o bitcoin: Por que os fundos globais estão fluindo totalmente para hardware de IA em 2026?

No primeiro semestre de 2026, o desempenho dos ativos globais apresentou uma divergência rara. Por um lado, o Índice de Semicondutores de Filadélfia (SOX) liderou as principais classes de ativos globais com um ganho de 102%; por outro lado, o grupo das 'Sete Magníficas' dos EUA caiu 2% no total, e o Bitcoin (BTC) sofreu uma correção significativa de 33%. No mesmo período, o Índice Composto Nasdaq subiu cerca de 12,8%, enquanto o índice S&P 500 teve um ganho inferior a 10%.

Este padrão significa que o capital de mercado está a passar por uma migração estrutural — das empresas tecnológicas de plataforma e ativos cripto de alta volatilidade que dominaram os mercados nos últimos dois anos, concentrando-se ainda mais na infraestrutura de IA e na cadeia de fornecimento de semicondutores. Compreender a lógica motriz por detrás desta divergência é crucial para determinar a direção da alocação de ativos no segundo semestre de 2026 e além.

Porque é que o setor dos semicondutores foi o maior vencedor de 2026

O Índice de Semicondutores de Filadélfia duplicou no primeiro semestre, com um ganho de quase 88% apenas no segundo trimestre, a melhor performance trimestral desde a criação do índice. Quatro empresas — Micron, AMD, Google e Intel — contribuíram com cerca de 16%, 10%, 8% e 8% do impulso de alta, respetivamente. As ações de armazenamento e chips tornaram-se o setor de melhor desempenho no S&P 500 — a SanDisk subiu cerca de 760% no ano, enquanto a Micron Technology, Intel, Western Digital e Seagate Technology mais do que duplicaram no ano.

Por detrás do surto coletivo do setor dos semicondutores, há uma sobreposição de múltiplas forças estruturais.

A expansão exponencial da procura por poder computacional de IA constitui o motor central. O CEO da NVIDIA, Jensen Huang, referiu-se à construção de centros de dados de IA como 'a maior expansão de infraestruturas da história humana' numa conferência de resultados. A Goldman Sachs estima que, entre 2026 e 2031, as despesas de capital globais em IA relacionadas com computação, centros de dados e eletricidade atinjam cerca de 7,6 biliões de dólares, com o investimento anual a subir de 765 mil milhões de dólares em 2026 para 1,64 biliões de dólares em 2031. O investimento em IA por parte dos operadores de cloud hyperscale poderá ultrapassar os 6 biliões de dólares até 2030.

A construção de centros de dados entra num novo ciclo de expansão. O Morgan Stanley reviu em alta as suas previsões de despesas de capital para as grandes empresas tecnológicas dos EUA em 2026, de 433 mil milhões de dólares há um ano para 805 mil milhões de dólares, e as despesas de capital em 2027 poderão atingir 1,1 biliões de dólares. As despesas de capital totais da Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta em 2026 deverão atingir 725 mil milhões de dólares, um aumento de 77% face aos 410 mil milhões de dólares de 2025. Só no primeiro trimestre de 2026, as despesas de capital destas quatro empresas relacionadas com infraestruturas de IA atingiram 130 mil milhões de dólares.

O rápido aumento da procura por HBM, GPUs de alto desempenho e processos avançados traduz-se diretamente em receitas e lucros para as empresas de chips. As despesas de capital totais dos principais fabricantes de semicondutores asiáticos em 2026 deverão ultrapassar os 136 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 25% face a 2025. As despesas de capital globais de IDM e fundições deverão atingir 272 mil milhões de dólares. As empresas japonesas de equipamentos e materiais semicondutores continuam a beneficiar deste ciclo de expansão, com investidores estrangeiros a registarem compras líquidas de ações japonesas durante oito semanas consecutivas, e entradas líquidas semanais superiores a um bilião de ienes.

As empresas de semicondutores, enquanto fornecedoras de hardware na parte mais a montante da cadeia de fornecimento de IA, conseguem 'reconhecer receitas no momento' nesta vaga de investimento. Esta característica torna-as as beneficiárias mais diretas e certas das despesas de capital em IA.

Porque é que as 'Sete Magníficas' ficaram atrás do mercado

Se os semicondutores são os 'vendedores de pás' da cadeia de fornecimento de IA, então a maioria das 'Sete Magníficas' desempenha o papel de 'garimpeiros' — investimento enorme, mas retornos ainda não totalmente comprovados.

O índice de retorno de preços das ações das 'Sete Magníficas' da Bloomberg caiu cerca de 5,6% no primeiro semestre. Especificamente, a Microsoft liderou as perdas, com uma queda superior a 22%; a Meta caiu 14%; a Tesla caiu 6%. Apenas em junho, o valor de mercado combinado das 'Sete Magníficas' evaporou cerca de 2,3 biliões de dólares.

A razão central para este ajustamento é que a lógica de precificação do mercado passou da 'narrativa de crescimento' para a 'verificação de lucros'. Operadores de cloud hyperscale como Microsoft, Amazon, Meta e Google investem centenas de milhares de milhões de dólares por ano em centros de dados, mas continua a faltar uma resposta clara sobre quando é que os negócios de IA gerarão lucros proporcionais a esse investimento. A Goldman Sachs estima que, em 2026, a proporção das despesas de capital dos operadores de cloud hyperscale em relação ao fluxo de caixa operacional suba para cerca de 100%, refletindo que estas empresas estão a reinvestir quase todo o seu fluxo de caixa interno em infraestruturas de IA.

Entretanto, o foco do mercado passou da camada de aplicações de IA para a infraestrutura de IA. Tom Lee, diretor de investigação da consultora independente Fundstrat Global Advisors, assinala que o mercado está a reinterpretar a nova narrativa em torno das 'Sete Magníficas' — passaram de empresas com ativos leves que geram abundante fluxo de caixa livre para empresas com balanços mais pesados. Quando as enormes despesas de capital continuam a consumir o fluxo de caixa sem que os retornos se materializem, os investidores começam a questionar a razoabilidade das avaliações destas empresas tecnológicas de plataforma.

O Deutsche Bank atribui este fenómeno a quatro fatores: as posições em ações de grandes empresas tecnológicas atingiram níveis 'extremos' no final de maio, a capacidade de converter investimentos em IA em lucros é questionada, o aumento dos preços dos chips de armazenamento eleva os custos de construção de centros de dados, e o mercado está a transitar de uma fase orientada por avaliações para uma fase de verificação de lucros.

Porque é que a Bitcoin ficou atrás das ações de semicondutores

O desempenho dos ativos cripto no primeiro semestre de 2026 foi ainda mais sombrio. A Bitcoin caiu de cerca de 87.500 dólares no início do ano para abaixo dos 59.000 dólares em junho, uma queda de 33%. O Ethereum sofreu uma queda de 47%, e a Solana caiu 41%.

Não é por acaso que a Bitcoin ficou atrás das ações de semicondutores.

O ambiente de liquidez global continua a pressionar os ativos cripto. Embora as expectativas em relação à política da Reserva Federal tenham mudado, as condições gerais de liquidez não se tornaram significativamente mais frouxas, o que exerce uma pressão contínua sobre ativos digitais de alta volatilidade. A natureza da Bitcoin como ativo de risco torna-a mais suscetível a choques em meio a incertezas macroeconómicas globais.

O conceito de IA tornou-se a linha principal do mercado de ações em 2026, absorvendo muitos potenciais fundos de alocação. Os fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista registaram saídas líquidas de 5,4 mil milhões de dólares no primeiro semestre de 2026, a primeira vez que apresentam um valor semestral negativo desde o seu lançamento. Apenas em maio e junho, o IBIT da BlackRock contribuiu com 5 mil milhões de dólares dessas saídas. A DWF Labs atribuiu as saídas líquidas à rotação de fundos para investimentos em IA. Os ETFs de Ethereum à vista também registaram o primeiro desempenho semestral negativo, com saídas líquidas de 1,47 mil milhões de dólares. Entre 15 de maio e 3 de junho, os ETFs de Bitcoin registaram saídas líquidas durante 13 sessões consecutivas, retirando 4,4 mil milhões de dólares da categoria.

A Bitcoin e os semicondutores representam lógicas de investimento completamente diferentes. Os semicondutores são ativos que beneficiam diretamente da infraestrutura de IA — as empresas de chips conseguem reconhecer receitas no momento das despesas de capital em IA. Já a Bitcoin reflete mais o mercado de ativos digitais e as alterações na liquidez global, não tendo obtido ganhos diretos nesta vaga de construção de IA. Brian Garrett, especialista em derivados da Goldman Sachs, assinala que a Bitcoin é vista pelo mercado como um ativo 'de despesa', em contraste nítido com as empresas de semicondutores 'de receita'.

A diferença nas lógicas de precificação das duas classes de ativos determina os seus diferentes rumos no mesmo ambiente macroeconómico.

Será que a febre da IA irá reavivar o mercado cripto?

A divergência entre semicondutores e Bitcoin é um fenómeno estrutural temporário ou o início de uma tendência de longo prazo? Isso depende da evolução de múltiplas variáveis.

A fusão entre IA e blockchain está a gerar novos pontos de crescimento. O desenvolvimento de áreas como AI Agents, poder computacional descentralizado e DePIN (Redes de Infraestrutura Física Descentralizada) poderá trazer novos fundos e atenção para o mercado cripto a médio prazo. Dados da CoinGecko mostram que a Render (RNDR) subiu 17% no primeiro semestre, e o NEAR Protocol (NEAR) ganhou 18%, enquanto a maioria das moedas principais caiu mais de 30% no mesmo período. Estas duas criptomoedas, focadas principalmente em serviços de poder computacional, tornaram-se recursos relativamente escassos neste ciclo.

A melhoria da liquidez macroeconómica é uma premissa chave para o retorno de fundos. Quando a política monetária global se tornar mais acomodatícia e o apetite pelo risco aumentar, os ativos cripto poderão ver uma nova entrada de fundos de alocação. Alguns analistas assinalam recentemente que os setores de armazenamento de IA e semicondutores já arrefeceram significativamente, enquanto a Bitcoin recuperou dos seus mínimos recentes para acima dos 61.000 dólares, levantando discussões sobre se os fundos estão a começar a ser reafetados a ativos digitais.

No entanto, é importante notar que os semicondutores e os ativos cripto não têm uma simples relação de 'gangorra'. Por detrás de ambos estão ciclos industriais e lógicas de precificação de ativos diferentes. A prosperidade do setor dos semicondutores depende da continuidade das despesas de capital em IA e da evolução do ciclo da indústria de chips; já a trajetória do mercado cripto é mais influenciada pela liquidez global, pelo ambiente regulatório e pelo progresso da construção do ecossistema.

Até 7 de julho de 2026, hora de Pequim, os três principais índices dos EUA fecharam em alta. O Dow Jones subiu 0,29% para 53.055,91 pontos, ultrapassando pela primeira vez os 53.000 pontos e atingindo um recorde histórico; o Nasdaq subiu 1,12% para 26.121,16 pontos; o S&P 500 subiu 0,72% para 7.537,43 pontos. O Índice de Semicondutores de Filadélfia disparou 4,95% num único dia, com toda a cadeia de fornecimento de chips a mostrar força. A Bitcoin ultrapassou os 64.000 dólares, cotando-se temporariamente em 64.159 dólares. O mercado está num período crítico de escolha de direção.

Conclusão

A divergência no desempenho dos ativos globais no primeiro semestre de 2026 é, na sua essência, um reflexo da evolução do ciclo da indústria da IA nos mercados de capitais. O setor dos semicondutores liderou com um ganho de 102%, impulsionado pela ressonância tripla da procura por poder computacional de IA, expansão de centros de dados e ciclo da indústria de chips; o ajustamento das 'Sete Magníficas' reflete a mudança na lógica de precificação do mercado, da 'narrativa de crescimento' para a 'verificação de lucros'; a correção de 33% da Bitcoin revela o profundo impacto do ambiente de liquidez e dos fluxos de capital no seu preço.

A divergência entre as três classes de ativos reflete uma mesma questão central: na fase de investimento massivo em IA, em que elo da cadeia de fornecimento deve o capital ser alocado? A vantagem das empresas de semicondutores reside no 'reconhecimento imediato de receitas', o desafio das empresas tecnológicas de plataforma é o 'desfasamento temporal entre investimento e retorno', e a posição dos ativos cripto precisa de encontrar o seu próprio suporte de valor para além da narrativa da IA.

Para os investidores, compreender a lógica subjacente a esta divergência é muito mais importante do que perseguir flutuações de curto prazo. Quando o investimento em IA passar da fase 'hardware primeiro' para a fase 'aplicações no terreno', os fluxos de capital poderão mudar novamente. Nessa altura, o desempenho relativo entre semicondutores, gigantes tecnológicos e ativos cripto será alvo de uma nova ronda de reprificação.

FAQ

P: Quanto subiu exatamente o Índice de Semicondutores de Filadélfia no primeiro semestre de 2026?

De acordo com dados do Deutsche Bank, o Índice de Semicondutores de Filadélfia (SOX) acumulou um ganho de 102% no primeiro semestre de 2026, com um ganho de quase 88% apenas no segundo trimestre, a melhor performance trimestral desde a criação do índice.

P: Porque é que a Bitcoin caiu tanto no primeiro semestre de 2026?

A Bitcoin caiu de cerca de 87.500 dólares para abaixo dos 59.000 dólares, uma queda de 33%. As principais razões incluem: o aperto da liquidez global a pressionar ativos de alta volatilidade; o conceito de IA a absorver muitos potenciais fundos de alocação, com os ETFs de Bitcoin à vista a registarem saídas líquidas de 5,4 mil milhões de dólares no primeiro semestre; e a Bitcoin, como ativo 'de despesa', não beneficiou diretamente da vaga de construção de IA.

P: Qual é a diferença na lógica de investimento entre ações de semicondutores e Bitcoin?

Os semicondutores são ativos que beneficiam diretamente da infraestrutura de IA, com as empresas de chips a reconhecerem receitas no momento das despesas de capital em IA. A Bitcoin reflete mais o mercado de ativos digitais e as alterações na liquidez global, não obtendo ganhos diretos nesta vaga de construção de IA, sendo vista pelo mercado como um ativo cujo desempenho se alinha com o das empresas 'de despesa'.

P: Porque é que as 'Sete Magníficas' ficaram atrás do mercado em 2026?

As 'Sete Magníficas' caíram 2% no total no primeiro semestre. A razão central é que a lógica de precificação do mercado passou da 'narrativa de crescimento' para a 'verificação de lucros'. As despesas de capital dos operadores de cloud hyperscale continuam a expandir-se, mas os retornos dos negócios de IA ainda não se materializaram, levando os investidores a questionar a razoabilidade das suas avaliações.

P: A febre da IA irá impulsionar uma recuperação do mercado cripto no futuro?

A fusão entre IA e blockchain (como AI Agents, DePIN, poder computacional descentralizado, entre outras áreas) poderá trazer novos pontos de crescimento para o mercado cripto a médio prazo. No entanto, se os fundos regressarão depende crucialmente da melhoria da liquidez global e do ritmo a que o investimento em IA se estende do hardware para a camada de aplicações. A diferença nas lógicas de precificação das duas classes de ativos determina que não têm uma simples relação de 'gangorra'.