#Strategy上周减持3588枚BTC A Strategy começou a vender moedas: 3.588 BTC por 216 milhões de dólares — a narrativa de "só comprar, nunca vender" quebrou

Na semana passada, a Strategy vendeu 3.588 BTC, realizando cerca de 216 milhões de dólares, para pagar dividendos de ações preferenciais. Foi a maior venda de bitcoin da história da empresa, 112 vezes maior do que a venda experimental de 32 unidades no final de maio.

Até 5 de julho, a Strategy ainda detinha 843.775 BTC, com uma reserva de caixa de 2,55 mil milhões de dólares. Mas há alguns detalhes que merecem reflexão:

Primeiro, a narrativa de "só comprar, nunca vender" foi reescrita. O mercado sempre tratou a Strategy como uma bandeira de alta "que nunca vende", e essa etiqueta está a soltar-se. Embora esta venda tenha sido para pagar dividendos, a porta foi aberta — e da próxima vez?

Segundo, o mNAV caiu abaixo de 1,0. Isto significa que o valor de mercado da empresa é inferior ao valor das suas participações em bitcoin. O mercado não quer pagar um prémio pelas suas participações em bitcoin, e ainda está a negociar com desconto — um sinal típico do refluxo da narrativa institucional.

Terceiro, as perdas por imparidade de ativos digitais no segundo trimestre foram de 8,32 mil milhões de dólares. Isto é uma perda contabilística, que não afeta o fluxo de caixa, mas impacta a confiança do mercado. Se o bitcoin continuar fraco, o valor das perdas por imparidade no terceiro trimestre será ainda maior.

Em suma, a Strategy continua a ser a maior detentora de bitcoin entre as empresas cotadas, mas a aura de "só comprar, nunca vender" já desbotou. O mercado começa a vê-la com um olhar mais realista — uma empresa que detém uma grande quantidade de bitcoin, e não um símbolo de fé que nunca vende.