A Strategy vendeu repentinamente mais 3588 BTC.

A primeira semana de julho passou. O BTC rebateu rapidamente do mínimo de 57,8k no final de junho para perto de 64k, subindo acima da média móvel de 30 dias, e hoje voltou a recuar para abaixo de 62k, caindo abaixo da média móvel de 30 dias. O mercado está a testar repetidamente, e também a consumir repetidamente a paciência de todos.

Hoje é o dia de investimento programado do compromisso de dez anos. Nota nº 72, 55ª adição de posição, preço de transação 61957 dólares. Custo médio após investimento 61100 dólares, rentabilidade -4%. Comparado com -9% há uma semana, o prejuízo reduziu-se em 5 pontos percentuais. Embora ainda abaixo da superfície, pelo menos a direção está correta.

Enquanto Jiaolian registava esta nota, chegou uma notícia repentina do mercado: a Strategy vendeu moedas novamente. E desta vez vendeu muito mais do que da última vez.

I. De 32 para 3588 moedas: depois de a porta se abrir

No dia 2 de junho, Jiaolian escreveu um artigo intitulado 'Vendeu mesmo'. Nesse dia, a Strategy anunciou a venda de 32 BTC, a um preço médio de 77.135 dólares, totalizando cerca de 2,5 milhões de dólares. 32 moedas, para as 843.706 moedas que a Strategy detinha na altura, representavam uma percentagem quase insignificante. Mas Jiaolian disse na altura: uma vez que a porta se abre, vender mais tarde é apenas uma questão de grau, não de direção.

Um mês depois, a profecia cumpriu-se.

No dia 6 de julho, a Strategy publicou no X que vendeu um total de 3588 BTC, obtendo cerca de 216 milhões de dólares, para distribuir dividendos dos seus títulos digitais. De 32 para 3588 moedas, a diferença foi de 112 vezes.

Jiaolian encontrou online o registo completo das transações recentes, reconstruindo o que aconteceu neste último mês.

1 de junho, vendeu 32 moedas. Posição: 843.706 moedas.

Depois, a Strategy fez algo muito interessante: aproveitou o intervalo de 63k-67k do BTC para aumentar continuamente a posição, comprando um total de 3657 moedas em três vezes, a um preço médio de cerca de 65.100 dólares. No dia 8 de junho, comprou 1550 moedas (65.332 dólares), no dia 15 de junho, comprou 1587 moedas (63.024 dólares), e no dia 22 de junho, comprou 520 moedas (67.068 dólares).

Nos dias 30 de junho e 6 de julho, vendeu em dois lotes um total de 3588 moedas, a um preço médio de cerca de 60.000 dólares.

Qual foi o resultado? O resultado é que a posição atual da Strategy é de 843.775 moedas, o que representa 69 moedas a mais do que as 843.706 moedas que tinha após a venda de 32 moedas a 1 de junho.

Vender é vender, comprar é comprar. A venda destina-se a cumprir as obrigações de dividendos dos títulos digitais, enquanto a compra a preços baixos nunca parou. Esta é a gestão pragmática do balanço de uma empresa madura listada. Quer se diga que está a fazer swing trade, quer se diga que está a vender moedas forçadamente, pelos dados, a Strategy está a acumular posições de um lado e a vender para pagar dívidas do outro, sendo o efeito líquido o aumento da posição.

3588 moedas em relação às 843.775 moedas da posição ainda é uma gota no oceano, representando cerca de 0,4%. E isto é o resultado líquido depois de comprar e vender ao mesmo tempo em junho.

II. Há ou não confiança interior

Do ponto de vista institucional, vender moedas para pagar juros é uma escolha pragmática. Os títulos digitais da Strategy têm obrigações de resgate, e manter grandes quantidades de BTC não produtivos requer fontes de dinheiro. Vender uma pequena parte para manter o funcionamento do sistema de títulos é muito mais racional do que deixar toda a estrutura financeira colapsar.

Mas do ponto de vista do mercado, esta notícia provavelmente fará com que os investidores de retalho se sintam ainda mais inseguros.

E agora? Um mês depois, 3588 moedas. Embora a proporção em relação à posição ainda seja pequena, a taxa de crescimento é significativa. Num mês, passou de 32 para 3588 moedas. O mercado começará a questionar: e nos próximos 30 dias? Passará a 30.000 moedas? Um dia a Strategy começará realmente a reduzir sistematicamente?

Outro ponto subtil é que a Strategy 'comprou baixo' em junho por volta dos 65k e 'vendeu alto' no início de julho por volta dos 60k. A estratégia de operação é difícil de descrever. O preço de venda foi cerca de 5000 dólares inferior ao preço de compra. Isto significa que, para cumprir as obrigações de dividendos, teve de suportar uma perda contabilística de cerca de 5000 dólares por moeda. Não é um negócio vantajoso. Mas esta é a realidade da gestão empresarial — tens dívidas a pagar, juros a pagar, e não podes controlar o preço atual. As instituições têm os seus pontos fracos.

III. A paciência das pessoas comuns é a maior arma

Jiaolian às vezes pensa que uma das características deste mercado de urso é o surgimento constante de situações que abalam a confiança: instituições a vender moedas, ETFs com saídas durante oito semanas consecutivas, meios de comunicação a arrefecer, investidores de retalho a sair. Cada caso, um a um, combinados, podem facilmente criar a ilusão de que todos estão a fugir.

Mas os dados não mentem.

Desde o início do ano, as empresas listadas compraram líquido um total de 166.984 BTC[2]. Este valor é mais do dobro da produção mineira de 81.153 moedas no mesmo período. Os mineiros produzem no máximo algumas centenas de novas moedas por dia, enquanto a procura a nível institucional é de milhares. A Strategy vendeu 3588 moedas, é um facto. Mas olhando para todo o mercado, as empresas listadas continuam a comprar líquido, também é um facto.

Olhando a longo prazo: a procura empresarial, incluindo a da Strategy, está longe de ser satisfeita num horizonte temporal mais longo.

Então, com que é que as pessoas comuns podem competir com estas instituições?

Em termos de capital, não se comparam. Em termos de canais de informação, não se comparam. Em termos de influência de mercado, menos ainda.

Mas as pessoas comuns têm uma coisa que as instituições nunca conseguirão superar: a paciência.

As instituições têm a pressão dos relatórios trimestrais. Têm obrigações de dividendos dos títulos digitais. Têm a supervisão das agências de rating. Têm constrangimentos de custos de financiamento. Quando o mercado cai, as instituições podem ser forçadas a vender a preços desfavoráveis, porque as suas contas são rígidas.

E as pessoas comuns? Não têm relatórios trimestrais, não têm obrigações de dividendos, não têm agências de rating a olhar para o seu balanço. A única dívida das pessoas comuns são elas próprias, a única coisa que precisam de enfrentar é a sua própria mentalidade. Desde que não usem alavancagem nem fundos de curto prazo, podem acompanhar o mercado através do inverno mais frio.

Tal como o compromisso de dez anos, aconteça o que acontecer, chegará ao outro lado. Este processo não será alterado por quantos BTC a Strategy vendeu, nem colapsará porque o BTC caiu 5% num dia. Porque depende da coisa mais simples e mais escassa — o tempo.

Com vento a favor ou contra, mantém o investimento programado e adiciona posições nas quedas.