Oito razões principais levaram o BTC a cair abaixo dos 60.000 dólares. Como será a tendência subsequente?

陶朱, Gold Finance

Resumo: O mercado recente continua pouco otimista, com a capitalização total do mercado de criptomoedas pairando abaixo dos 2 biliões de dólares, uma queda de 20% no último mês; o BTC caiu abaixo do marco dos 60.000 dólares, com uma queda superior a 20% no último mês. Que fatores estão a impulsionar esta descida do mercado? Como será o comportamento do mercado no futuro?

I. Visão geral do mercado de criptomoedas

De acordo com dados do Tradingview, À data da publicação, a capitalização total do mercado de criptomoedas era de 2,02 biliões de dólares, uma queda semanal de 6,88%; uma queda mensal de 19,84%; uma queda semestral de 29,97%; e uma queda anual de 30,33%.

O preço do BTC era de 59.346,65 dólares, uma queda semanal de 5,66%; uma queda mensal de 21,75%; uma queda semestral de 32,41%; e uma queda anual de 32,22%.

Outras criptomoedas mainstream também estão em má situação, com o ETH a cair abaixo do marco dos 1.600 dólares, situando-se em 1.547,56 dólares à data da publicação, uma queda de 8,3% em 7 dias; o BNB a 559,53 dólares, uma queda de 2,2% em 7 dias; o XRP a 1,03 dólares, uma queda de 8,9% em 7 dias; e o HYPE a 62,61 dólares, uma queda de 5,4% em 7 dias.

II. Análise das causas da queda generalizada do mercado de criptomoedas

1. Pânico causado pela Strategy

O abrandamento no ritmo de compra de Bitcoin pela Strategy pode ser uma das razões para o enfraquecimento do sentimento do mercado. De acordo com o relatório da Strategy, na semana terminada a 21 de junho, a sua aquisição de Bitcoin foi de 520 unidades, o menor volume semanal de aquisição em 18 meses. Durante este período, 300 milhões de dólares do produto líquido da emissão de ações da Strategy foram utilizados para reforçar as reservas de caixa.

Além disso, o STRC está a ser negociado muito abaixo do seu valor âncora de 100 dólares. A 25 de junho, o STRC caiu para um mínimo histórico de 75 dólares, situando-se em 75,69 dólares à data da publicação; a ação ordinária MSTR caiu abaixo do patamar dos 90 dólares, situando-se em 85,33 dólares à data da publicação. A dupla queda do STRC e do MSTR intensificou ainda mais a atenção do mercado sobre a sua estrutura de balanço e a exposição ao risco relacionado com o Bitcoin, com o sentimento dos investidores a permanecer sob pressão.

A Arkham Intelligence alertou que a fraqueza contínua das ações preferenciais pode tornar o financiamento futuro mais difícil. Se o interesse dos investidores continuar a diminuir, esta situação pode, a longo prazo, prejudicar a estratégia de acumulação de Bitcoin da Strategy.

A CryptoQuant publicou um relatório a 23 de junho: instando a Strategy a parar de comprar Bitcoin e a restaurar as suas reservas de caixa para cerca de 2,8 mil milhões de dólares antes de retomar as aquisições. A Strategy afirmou que o rácio de cobertura de dividendos caiu drasticamente de mais de sete anos para cerca de 14 meses.

Alexander Blume, CEO da Two Prime, uma empresa de gestão de ativos em Bitcoin, salientou: "A volatilidade da Strategy continua a gerar pânico no mercado, evocando outras grandes quedas que o mercado experimentou anteriormente."

2. Saídas líquidas de ETFs

Na quarta-feira, os fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista registaram saídas líquidas massivas de 469 milhões de dólares. Na quinta-feira, as saídas líquidas de ETFs atingiram uns impressionantes 696 milhões de dólares, registando seis dias consecutivos de saídas líquidas. O indicador de entradas ou saídas líquidas de ETFs é fundamental para medir a procura institucional. As saídas líquidas contínuas de ETFs refletem uma diminuição da apetência pelo risco por parte dos capitais institucionais, intensificando ainda mais a pressão de venda no mercado.

3. Pressão do mercado de ações dos EUA e efeito de sucção da IA

A queda das grandes ações tecnológicas prejudicou a apetência geral pelo risco dos investidores, colocando uma pressão adicional sobre o já frágil mercado de criptomoedas. Na quarta-feira, o fabricante de chips de memória Micron Technology (MU) viu as suas ações dispararem após a divulgação de resultados financeiros robustos, mas a maioria das outras grandes ações tecnológicas caiu, fazendo com que o índice Nasdaq caísse 0,4%.

Gráfico diário do BTC/USD em comparação com o Nasdaq e o S&P 500. Fonte: TradingView

Embora o Bitcoin não concorra diretamente com o setor da inteligência artificial, o capital especulativo está cada vez mais a fluir para a área da IA. A IPO da SpaceX, bem como as expectativas dos investidores quanto às futuras IPOs da OpenAI e da Anthropic, estão a abrir uma direção de investimento totalmente nova para o capital de alto crescimento. Os investidores institucionais estão cada vez mais inclinados para empresas capazes de gerar lucros robustos, fluxos de caixa crescentes e posições dominantes. Em suma, nesta fase, a inteligência artificial substituiu as criptomoedas como o instrumento especulativo preferido do mercado.

Para mais informações, consulte "A onda de super IPOs está a chegar. Como remodelar os mercados financeiros globais?"

Além disso, a aquisição pelo governo dos EUA de 9,9% da Intel, a proposta de fornecer 2 mil milhões de dólares a empresas de computação quântica, a abertura de terras federais para projetos de centros de dados e a definição de um quadro de lançamento "modelo de fronteira" também atrairão a atenção do mercado para o mercado de ações.

Bitcoin/Dólar americano (laranja) vs. Ouro/Dólar americano e futuros do Nasdaq 100 (verde). Fonte: TradingView

Atualmente, o Bitcoin está a ser negociado mais como uma ação tecnológica altamente alavancada. Em períodos de pressão macroeconómica, os investidores sistémicos tendem a reduzir primeiro a exposição às suas posições mais voláteis, e os fundos que fogem de ativos de risco procuram geralmente refúgio em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos de refúgio tradicionais, em vez de criptomoedas. Portanto, quer a apetência pelo risco aumente ou diminua, o Bitcoin sofre perdas.

4. Expectativas de aumento das taxas de juro da Fed e preocupações com a inflação

O mercado não está apenas a absorver a procura de capital gerada pelo boom da inteligência artificial, mas também a mudança para uma postura hawkish de Warsh.

A Reserva Federal está essencialmente determinada a aumentar as taxas de juro em vez de as reduzir, e o aumento pode ocorrer muito antes do que o mercado anteriormente esperava.

De acordo com a ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange (CME), à medida que os traders consideram que a probabilidade de um aumento das taxas nos EUA até dezembro subiu de 68% para 80% em relação ao mês anterior, a procura do mercado por ativos como o Bitcoin diminuiu.

Em termos de inflação, a reação inicial do mercado aos dados de despesas de consumo pessoal (PCE) de maio nos EUA, que mostraram uma aceleração da inflação para 4,1%, o nível mais elevado desde abril de 2023, não foi forte. Um sentimento de aversão ao risco mais amplo espalhou-se para os ativos criptográficos, com cerca de 500 milhões de dólares em posições longas alavancadas de Bitcoin a serem liquidadas numa hora, acelerando esta descida do preço do Bitcoin.

A manutenção de uma política monetária restritiva pela Reserva Federal para lidar com a inflação persistente está a reduzir o volume total de capital especulativo disponível nos mercados financeiros. Devido à diminuição da liquidez global e ao efeito de sucção da IA, o Bitcoin luta para obter a procura de compra sustentada necessária para reverter a sua tendência de longo prazo de queda.

5. Diminuição dos traders de curto prazo

A CryptoQuant salienta: O mercado de criptomoedas continua a mostrar sinais de fraqueza na procura especulativa, com o momentum anualizado do preço realizado dos detentores de curto prazo (STH) a cair ainda mais para território negativo. Este indicador passou de cerca de -2,4% em meados de março para cerca de -24% na terça-feira, com os compradores recentes a entrar a preços muito inferiores aos de há um ano. A queda contínua do indicador reflete uma diminuição da participação dos traders de curto prazo, embora a leitura atual ainda seja melhor em comparação com períodos anteriores de reset do mercado baixista, quando o indicador caía para entre -55% e -65%.

O analista da CryptoQuant, Zizcrypto, salientou: "Estes indicadores coincidem com períodos de reset severo da base de custos dos detentores de curto prazo, após os quais as condições do mercado acabam por melhorar." Embora o preço do Bitcoin possa começar a recuperar antes da inversão do indicador, a CryptoQuant afirma que o indicador ainda não mostra sinais de melhoria sustentada na confiança dos detentores de curto prazo.

6. A Lei CLARITY ainda não foi aprovada

A Lei CLARITY é a principal iniciativa legislativa nos EUA para estabelecer um quadro estrutural para o mercado de criptomoedas. Precisa de ultrapassar um obstáculo processual crítico nas cerca de cinco semanas antes da pausa de verão do Congresso. Se não for aprovada, a lei será adiada para o outono, perdendo assim um potencial catalisador de mercado num momento crucial.

A jornalista de criptomoedas Eleanor Terrett escreveu que, para que a lei de estrutura do mercado de criptomoedas, CLARITY Act, avance para se tornar lei antes de 4 de julho, seria necessário cumprir simultaneamente múltiplas condições complexas: incluindo encontrar uma solução ética aceitável tanto para republicanos como para democratas, rever problemas em cláusulas relacionadas com a agricultura, fundir o conteúdo de múltiplos projetos de lei e garantir 60 votos no Senado para aprovação. Isto é "quase impossível" em termos de calendário, execução processual e ritmo legislativo.

7. Pressão de venda dos mineiros

A plataforma de dados on-chain CryptoQuant utiliza há muito as reservas dos mineiros como um indicador importante de observação. Historicamente, tanto no mercado baixista de 2018 como no final do mercado baixista de 2022, ocorreu o fenómeno de diminuição das participações dos mineiros, queda do poder de processamento e formação de fundo de preços em simultâneo. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco foi reduzida de 6,25 BTC para 3,125 BTC, afetando significativamente o rendimento dos mineiros. Num contexto de fraqueza contínua do preço do Bitcoin, algumas empresas de mineração estão a vender as suas reservas de BTC para complementar o fluxo de caixa, aumentando ainda mais a pressão da oferta no mercado.

8. Padrão do ciclo de mercado baixista

Além dos fatores negativos de curto prazo, alguns analistas consideram que o desempenho atual do mercado também está em conformidade com o padrão do ciclo de longo prazo do Bitcoin.

O mercado concentra-se geralmente no "ciclo de quatro anos" centrado no halving do BTC. Após cada halving, a oferta de novas moedas diminui, e o mercado normalmente passa por quatro fases: fase de acumulação, expansão do mercado altista, euforia do mercado e ajustamento profundo. Atualmente, cada vez mais analistas estão a debater se o "ciclo de quatro anos" ainda existe, com algumas instituições a acreditarem que a trajetória futura do Bitcoin se aproximará cada vez mais de um ativo de risco macro, em vez de seguir completamente o ciclo tradicional de halving. No entanto, mesmo os analistas que apoiam a teoria do ciclo acreditam geralmente que o mercado atual ainda não apresenta as características típicas on-chain de uma zona de fundo. Portanto, a atual tendência do mercado de criptomoedas está basicamente em conformidade com o padrão do ciclo do mercado baixista.

III. Como será o comportamento do mercado no futuro?

Atualmente, a estrutura de alta não é evidente. No entanto, o momentum de descida continua forte. O indicador de convergência/divergência de médias móveis (MACD) caiu abaixo da linha de sinal, sugerindo que a pressão descendente está a diminuir, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) está em 28, indicando condições de sobrevenda, o que pode abrandar, mas ainda não reverter, a tendência de queda.

O preço do Bitcoin pode continuar a cair ao longo do caminho de menor resistência até atingir um mínimo de 53.485 dólares a 5 de julho de 2024.

• Jiang Zhuoer, fundador do Poolin (Lubit): O mNAV atual da Strategy caiu para 0,72, aproximando-se do mínimo de 0,7 registado em maio de 2022 durante o último mercado baixista. Combinando com eventos recentes de sentimento do mercado, como o desancoramento do STRC, acredita-se que atualmente nos encontramos na zona de fundo do mNAV deste ciclo. O mNAV tende a anteceder o preço do BTC em cerca de 6 meses para formar um fundo, e com base no "ciclo de quatro anos" e num modelo de diminuição da volatilidade, este mercado baixista do Bitcoin pode encontrar o seu fundo entre outubro e dezembro de 2026, com um intervalo de preço-alvo entre 42.000 e 44.000 dólares. A curto e médio prazo, a estratégia continua a ser vender à vista e apostar na descida, aguardando a chegada do fundo esperado para depois passar a comprar à vista e apostar na subida.

• Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant: Atualmente, não é possível confirmar se o Bitcoin já atingiu o fundo deste ciclo. Com base na sua análise de gráfico de escala logarítmica, de acordo com o padrão cíclico tradicional, o preço atual do Bitcoin ainda não parece estar perto da zona de fundo. À medida que o preço se aproxima da base de custo dos investidores, o rácio risco-retorno geralmente melhora significativamente; e em todos os principais ciclos anteriores, o preço do Bitcoin tocou o preço realizado. Se este ciclo não apresentar esta situação, pode significar que a estrutura do mercado é diferente do passado.

• Chris Sullivan, cofundador e gestor de carteira da Hyperion Decimus, um fundo de cobertura de ativos digitais: Estimamos entre 54.000 e 57.000 dólares. Talvez o preço caia para 48.000 dólares, e depois entre em colapso total. Ou o preço ultrapassa o nível crítico dos 82.000 dólares. Os investidores estão demasiado focados nas narrativas do mercado e a ignorar os mecanismos do mercado.

• Trader Killa: Após uma recuperação, o preço poderá recuperar para perto dos 70.000 dólares.

• Trader RektProof: O BTC/USD terá 60.000 dólares como limite inferior no intervalo de negociação para o resto do mês. "Em geral, o preço passará para a oferta, recuará para o ponto de equilíbrio inferior, e depois subirá novamente para o ponto alto enfraquecido, ultrapassando os 70.000 dólares."

• Gestor de fundos de cobertura Philippe Laffont: "Um pouco preocupado" com o futuro do Bitcoin, especialmente num contexto de oportunidades de investimento de capital de risco cada vez maiores.

• Investidor bilionário Mark Cuban: Vendeu a maior parte do seu Bitcoin porque este não conseguiu funcionar como proteção em períodos de turbulência geopolítica e fraqueza do dólar.