O sentimento de hedge funds a fazer short no iene sobe para o nível mais alto desde 2007, as apostas longas no dólar atingem o máximo em dez anos.

A força do dólar e a pressão contínua sobre o iene estão a gerar posições extremas no mercado cambial.

A 6 de julho, segundo os dados mais recentes divulgados pela Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC), na semana terminada a 30 de junho, os contratos de venda a descoberto de iene detidos por operadores de alavancagem aproximaram-se de 138.000, o valor mais alto desde 2007.

A 30 de junho, o dólar face ao iene chegou a ultrapassar os 162,80. O iene desvalorizou-se para o nível mais baixo desde 1986, gerando amplas especulações sobre se as autoridades japonesas voltarão a intervir.

Entretanto, as apostas de alta dos traders globais no dólar subiram para quase 40 mil milhões de dólares, o nível mais alto desde 2015. Em junho, o dólar acumulou uma subida de cerca de 2%, um dos melhores desempenhos mensais do ano.

A força do dólar foi impulsionada pela promessa do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, de restaurar a estabilidade de preços, aliada ao estatuto de ativo de refúgio do dólar face aos riscos geopolíticos, sustentando esta tendência de alta.

Posições vendidas de iene atingem máximo de 17 anos, expectativas de intervenção aumentam

O iene está sob pressão dupla, tanto fundamental como posicional.

Os dados da CFTC mostram que, até 30 de junho, os contratos de venda a descoberto de iene detidos por fundos de alavancagem subiram para quase 138.000, o nível mais alto desde 2007. Esta acumulação abrupta de posições está altamente sincronizada com a contínua depreciação da taxa de câmbio do iene.

O ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, reiterou na semana passada que as autoridades podem tomar as medidas adequadas no mercado cambial a qualquer momento. Os dados mostram que, entre 28 de abril e 27 de maio, as autoridades japonesas utilizaram cerca de 11,73 biliões de ienes (cerca de 72,7 mil milhões de dólares) para defender a taxa de câmbio do iene, um recorde histórico.

O iene continua a ser uma das moedas com pior desempenho entre as principais moedas este ano. O principal fator de pressão reside no diferencial de taxas de juro persistente entre o Japão e as principais economias, como os EUA.

Embora o Banco do Japão tenha concluído uma subida de juros em junho, como esperado, o que teoricamente deveria apoiar o iene, os sinais hawkish divulgados posteriormente pelo presidente da Reserva Federal, Powell, rapidamente superaram este fator positivo, intensificando ainda mais o sentimento de baixa em relação ao iene.

Apostas de alta do dólar atingem máximo de 10 anos, discurso das taxas de juro domina o mercado

Por trás da força do dólar está uma reavaliação do percurso da política monetária da Reserva Federal.

Segundo dados da CFTC, até 30 de junho, a posição líquida comprada em dólares dos traders globais expandiu-se para quase 40 mil milhões de dólares, o valor mais alto em mais de uma década. Estes dados abrangem as posições combinadas de gestores de ativos, fundos de cobertura e especuladores cambiais.

O sentimento de alta dos traders cambiais está alinhado com as avaliações dos principais bancos de Wall Street. Estrategistas do JPMorgan, Bank of America e Goldman Sachs já expressaram opiniões de alta para o dólar.

Andrew Hazlett, trader cambial da Monex Inc., afirmou:

A força do dólar deve-se principalmente ao discurso das taxas de juro.

Atualmente, os traders esperam amplamente que a Reserva Federal realize pelo menos mais uma subida de juros este ano. Isto contrasta fortemente com as expectativas do mercado no final de fevereiro, antes da eclosão da guerra com o Irão, quando a opinião dominante era de que a Reserva Federal iniciaria cortes de juros em 2026.

As operações militares dos EUA e de Israel contra o Irão perturbaram rotas cruciais de transporte de petróleo bruto, impulsionando uma forte subida dos preços do petróleo, agravando as preocupações com a inflação e colocando os decisores políticos mundiais em alerta máximo. Como maior produtor mundial de petróleo, os EUA e a sua moeda beneficiaram do sentimento de aversão ao risco gerado por esta situação.

Jane Foley, diretora de estratégia cambial do Rabobank, afirmou:

As expectativas de subida de juros da Reserva Federal e a resiliência da economia dos EUA são fatores de suporte positivos para o dólar. Em contraste, os riscos de crescimento implícitos no bloqueio do Estreito de Ormuz são mais significativos para a Zona Euro e outras regiões.

Vozes pessimistas ainda persistem, dados de emprego fracos sustentam os baixistas

Embora as posições compradas em dólar estejam em níveis elevados, alguns estrategistas mantêm uma visão cautelosa quanto à sustentabilidade desta tendência de alta.

Estas opiniões consideram que as expectativas do mercado quanto a uma subida agressiva de juros pela Reserva Federal já são excessivas e que o impulso de alta do dólar poderá esgotar-se em breve.

Os dados de emprego dos EUA divulgados na semana passada ficaram claramente abaixo do esperado, com a contratação em junho a abrandar significativamente, apoiando em certa medida o campo baixista do dólar e reduzindo as expectativas de subida de juros.

Em termos de evolução desde julho, o dólar caiu ligeiramente no geral.

Esta divergência significa que a trajetória de curto prazo do dólar continua altamente dependente dos próximos dados de inflação e económicos, bem como das mais recentes declarações de política da Reserva Federal.

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