A Tencent monetizou mais de cem mil milhões de yuans com a Kuaishou, uma reafectação de capital na era da IA.

Na noite de 6 de julho, a Kuaishou emitiu um comunicado informando que foi notificada de que a Tencent Holdings vendeu, através de transações de bloco fora do mercado durante o período de negociação desse dia, 273 milhões de ações Classe B da Kuaishou a vários terceiros independentes. Após a conclusão da transação, a participação da Tencent cairá de cerca de 15,68% para 9,37%, deixando de ser a acionista principal da Kuaishou.

No comunicado, a Kuaishou enfatizou que a Tencent afirmou continuar confiante nas perspetivas de desenvolvimento de longo prazo da Kuaishou, mantendo uma relação de benefício mútuo e continuando a cooperação estratégica. A empresa também estima que esta alienação não terá qualquer impacto adverso material nas operações do grupo.

De acordo com relatórios anteriores da Reuters, considerando a faixa de preço de colocação entre 43,15 dólares de Hong Kong e 44,53 dólares de Hong Kong, o valor total da transação da Tencent é de até cerca de 1,6 mil milhões de dólares americanos (cerca de 12 mil milhões de dólares de Hong Kong, mais de 10 mil milhões de renminbi).

No entanto, muitos investidores da Tencent questionaram o momento escolhido pela Tencent para reduzir a sua participação na Kuaishou. É de notar que, desde o início do ano até agora, o preço das ações da Kuaishou caiu quase 27%, e o preço de venda de 43,15 a 44,53 dólares de Hong Kong representa quase uma redução para metade em relação ao ponto mais alto do preço das ações da Kuaishou em 2026.

Para o mercado, mais do que a "redução da participação da Tencent na Kuaishou" em si, o que merece mais atenção é o sinal emitido por esta ação: a Tencent continua a otimizar a sua carteira de investimentos, e a era da IA está a tornar-se uma nova direção para a sua reafetação de capital.

Revisitando a relação entre ambas, a Tencent já participou no financiamento da Kuaishou em 2017 e continuou a aumentar o seu investimento antes da listagem da Kuaishou, tornando-se o maior acionista institucional da Kuaishou. Após a listagem, a Tencent não foi apenas um importante investidor financeiro, mas também manteve uma relação de cooperação com a Kuaishou em vários níveis, como tráfego, direitos de autor de conteúdos e jogos ligeiros.

Portanto, após o anúncio desta redução, a Kuaishou fez questão de enfatizar no comunicado que a cooperação estratégica entre ambas as partes não se alterará.

Na verdade, do ponto de vista da participação acionista, após esta venda, a Tencent ainda detém cerca de 9,37% das ações da Kuaishou, continuando a ser um acionista importante, apenas deixando de ser um "acionista principal" no sentido das regras de listagem de Hong Kong. Isto significa que a Tencent está a sair de parte da sua posição de capital, e não da sua relação de cooperação.

Para a Tencent, isto parece ser mais uma continuação do ajustamento da sua estratégia de investimento nos últimos anos.

Como gigante da Internet chinesa, a Tencent foi criticada há mais de uma década por "fazer de tudo". De acordo com os dados do IT Juzi sobre o mapa de investimentos da Tencent, as áreas de investimento da Tencent ao longo dos anos abrangeram 23 setores, incluindo entretenimento e media, jogos, serviços empresariais, inteligência artificial, comércio eletrónico e retalho, apresentando uma diversificação de investimentos.

Durante a década de 2012 a 2021, acompanhando o desenvolvimento do setor e as oportunidades estratégicas, no lado do consumidor (C-end), a Tencent aproveitou a oportunidade da Internet móvel — redes sociais e jogos — e, no lado empresarial (B-end), também participou no banquete da Internet industrial de várias indústrias a migrar para a nuvem, alcançando um rápido crescimento das receitas e dos lucros.

No entanto, em 2022, devido ao ambiente económico geral, à regulação da Internet e ao fraco crescimento do seu próprio negócio, a Tencent registou a primeira queda nas suas receitas, uma redução de 1% em termos homólogos, para 554,6 mil milhões de renminbi.

Sentindo a crise, a Tencent iniciou uma nova ronda de grandes mudanças em 2022, refletidas na redução de custos e aumento da eficiência, bem como na contração de negócios não essenciais. Ao mesmo tempo, a Tencent também abrandou o ritmo dos seus investimentos externos, reduzindo as suas participações e tornando-se mais cautelosa nas suas decisões.

A partir do final de 2021, a Tencent começou a reduzir gradualmente as suas participações em várias empresas cotadas, como JD.com, Sea Limited, New Oriental e Meituan.

Ao contrário dos primeiros anos, em que construía um ecossistema da Internet através de investimentos em grande escala, a Tencent agora tende mais a otimizar a sua estrutura de ativos, melhorar a eficiência da utilização de capital e continuar a aumentar a recompra de ações e o retorno aos acionistas.

Portanto, esta redução na Kuaishou não significa que a Tencent tenha mudado a sua avaliação dos fundamentos da Kuaishou, mas sim que faz parte da gestão da sua carteira de investimentos.

A razão mais profunda reside nas mudanças nas despesas de capital trazidas pela era da IA.

Nos últimos três anos, as empresas globais da Internet entraram numa fase de competição por infraestruturas de IA. Quer se trate da compra de GPUs, da construção de centros de dados, da formação de grandes modelos ou do desenvolvimento de produtos AI Agent, todos exigem investimentos de capital contínuos e intensos.

Em comparação com continuar a deter participações em empresas cotadas que já entraram numa fase madura, converter alguns investimentos de longo prazo em dinheiro e depois investi-los na construção de infraestruturas de IA melhora sem dúvida a eficiência da utilização de capital.

O presidente da Tencent, Martin Lau, afirmou numa conferência de resultados em março que a Tencent investiria 18 mil milhões de renminbi em novos produtos de IA em 2025, e planeia pelo menos duplicar esse valor em 2026.

A partir dos dados financeiros, a Tencent está de facto a aumentar as suas despesas de capital para a IA. No primeiro trimestre de 2026, as despesas de capital da Tencent atingiram 31,936 mil milhões de renminbi, um aumento de cerca de 63% em termos trimestrais e de cerca de 16% em termos homólogos.

Entretanto, os investimentos externos da Tencent estão agora mais direcionados para negócios de IA e áreas de novas tecnologias com maior potencial de crescimento.

Há apenas três dias, a Kuaishou anunciou o plano de financiamento independente e reestruturação da sua plataforma de geração de vídeo por IA, Kling AI, com um montante total de financiamento de até 3 mil milhões de dólares americanos, atraindo vários gigantes da Internet e capital industrial, incluindo a Tencent, Alibaba e Baidu, com uma avaliação pré-financiamento de 15 mil milhões de dólares americanos.

A Tencent é um participante importante nesta ronda de financiamento da Kling AI, planeando contribuir com um montante total de cerca de 1,363 mil milhões de renminbi através de duas entidades, detendo uma participação de cerca de 1,12%.

Estas ações de capital, aparentemente contraditórias, confirmam na realidade que a lógica de investimento da Tencent está a mudar. Em vez de continuar a deter um grande número de participações em plataformas da Internet maduras, a Tencent prefere alocar capital para o próprio negócio de IA, com maior potencial de crescimento.

Desta perspetiva, esta redução da Tencent parece mais uma "realocação de capital" — transformar retornos de investimentos maduros em direção ao próximo ciclo tecnológico.

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