MSTR revela venda de 3.588 bitcoins, ações caem 5% durante o pregão.

A Strategy está a reescrever o seu próprio modelo de negócio. A maior detentora corporativa de bitcoin do mundo revelou no dia 6 de julho que vendeu 3.588 bitcoins entre 29 de junho e 5 de julho, obtendo cerca de 216 milhões de dólares, para pagar dividendos das suas ações preferenciais. Esta não é apenas a maior venda de bitcoin da história da empresa, mas também a terceira venda desde o lançamento da sua estratégia de bitcoin em 2020.

Esta venda liberta um sinal importante: a bitcoin está a passar de uma reserva estratégica de "só comprar, nunca vender" da Strategy para um ativo que pode ser usado para gerir liquidez.

Segundo a Bloomberg, a empresa acaba de expandir a sua autorização na semana passada, permitindo vender bitcoin para complementar a liquidez quando a atratividade da financiamento de novas ações diminui. Este ajuste ocorre num momento em que tanto a bitcoin como as ações da Strategy estão sob pressão. No último ano, a MSTR caiu cerca de 75%, e a bitcoin recuou mais de 45% em relação ao seu máximo histórico.

Após o anúncio, as ações da Strategy chegaram a cair mais de 5% durante a sessão, e a bitcoin desceu para cerca de 61.800 dólares, abaixo do custo médio de posse da empresa, de aproximadamente 75.700 dólares.

"Nunca vender bitcoin" começa a ceder

A Strategy considerou durante muito tempo "nunca vender bitcoin" como a base do seu modelo de negócio, mas este compromisso já mostra sinais claros de abrandamento.

No final de maio deste ano, a empresa quebrou a tradição pela primeira vez, vendendo 32 bitcoins, obtendo cerca de 2,5 milhões de dólares para pagar dividendos das ações preferenciais. Na altura, a empresa sublinhou que esta medida era apenas para cumprir o compromisso com os investidores de ações preferenciais e não representava uma mudança estratégica.

No entanto, a escala da última ronda de vendas expandiu-se significativamente para 3.588 bitcoins, cerca de cem vezes o volume vendido em maio. Segundo a divulgação da empresa, 1.363 foram vendidos a um preço médio de cerca de 59.300 dólares, e os restantes 2.225 a cerca de 60.800 dólares. Isto mostra que a venda de bitcoin já não é uma operação simbólica única, mas está gradualmente a integrar-se no sistema regular de financiamento da empresa.

Dividendos anuais de 1,5 mil milhões de dólares pressionam, venda de cem vezes expõe tensão na cadeia de capitais

O produto desta venda será especificamente utilizado para pagar os dividendos do segundo trimestre dos quatro títulos preferenciais STRF, STRE, STRK e STRD, bem como o dividendo mensal de junho da STRC. O analista Zach Pandl salienta que a Strategy gasta anualmente cerca de 1,5 mil milhões de dólares apenas com dividendos de ações preferenciais, enquanto o fluxo de caixa do seu negócio de software está longe de cobrir este valor. Quando as reservas de caixa são insuficientes, a empresa só pode continuar a financiar-se ou vender bitcoin.

Até 5 de julho, a Strategy detinha 843.775 bitcoins, com reservas de caixa de 2,55 mil milhões de dólares e um custo médio de posse de cerca de 75.700 dólares. Embora após a primeira venda no final de maio a empresa tenha rapidamente comprado novamente 1.550 bitcoins, e tenha realizado grandes aquisições de 2,54 mil milhões e 2 mil milhões de dólares em abril e maio, respetivamente, esta venda não significa a cessação do aumento de posse, mas sim um ajuste flexível dentro do sistema.

A lógica operacional da Strategy torna-se cada vez mais clara: comprar bitcoin continuamente quando o financiamento é fácil, vender pequenas quantidades de bitcoin para pagar dividendos quando o financiamento se aperta, de modo a manter o ciclo fechado do sistema de operação de capital. Segundo a Bloomberg, a empresa registou uma perda de 8,32 mil milhões de dólares em ativos digitais no segundo trimestre, enquanto o preço da bitcoin caiu 14% no mesmo período, o que agravou ainda mais a pressão sobre a gestão do seu fluxo de caixa.

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