• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• Os responsáveis alertam que as tokens lastreadas em dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição está a promover o Projeto Agorá como um quadro alternativo.
O Bank for International Settlements (BIS) intensificou as suas críticas às stablecoins privadas, alertando que estas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Económico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas por entidades privadas não conseguem proporcionar as características fundamentais da moeda soberana e promove, em vez disso, uma infraestrutura unificada de pagamentos tokenizados construída em torno de bancos centrais e bancos comerciais regulamentados.
O BIS Questiona a Capacidade das Stablecoins para Funcionar como Moeda
A instituição sediada em Basileia argumenta que as stablecoins não satisfazem uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a "unicidade da moeda".
No sistema financeiro atual, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor independentemente de ser detida como moeda do banco central, depósito bancário comercial ou dinheiro físico. Segundo o BIS, as stablecoins emitidas por privados não conseguem garantir consistentemente essa propriedade, pois podem ser negociadas acima ou abaixo da sua indexação pretendida durante períodos de tensão de mercado.
O relatório observa que as stablecoins operam em múltiplas blockchains públicas que muitas vezes estão isoladas umas das outras. Em vez de criar uma rede de pagamentos unificada, esta estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como "jardins murados", onde a liquidez, os utilizadores e as aplicações permanecem fragmentados em livros-razão concorrentes.
Os responsáveis argumentam que esta falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS alerta também que os resgates em grande escala de stablecoins poderão forçar os emitentes a liquidar ativos de reserva, incluindo letras do Tesouro dos EUA, criando um stress mais amplo nos mercados monetários tradicionais através de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens Lastreadas em Dólar Levantam Preocupações de Soberania
Outra grande preocupação destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins lastreadas em dólar dos EUA em economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS observa que as famílias e as empresas em países que enfrentam inflação elevada ou moedas domésticas voláteis utilizam cada vez mais stablecoins indexadas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os utilizadores, a instituição argumenta que a adoção generalizada pode reduzir a eficácia da política monetária doméstica, desviando as poupanças e os pagamentos das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão contínua das stablecoins lastreadas em dólar pode acelerar a dolarização digital, remodelar os fluxos de capitais internacionais e aumentar a volatilidade das taxas de câmbio, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais para gerir a inflação e apoiar a estabilidade económica.
O Projeto Agorá Oferece um Modelo Diferente
Em vez de se opor à tokenização em si, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente através do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais regulamentadas para desenvolver um livro-razão unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação contínua transfronteiriça.
No quadro proposto, as reservas tokenizadas do banco central serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permanecem totalmente intercambiáveis com moeda soberana.
O BIS argumenta que esta estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que proporciona muitos dos benefícios tecnológicos associados à blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas por dia.
Ao contrário das stablecoins emitidas por privados que circulam em blockchains públicas separadas, o livro-razão unificado foi concebido para fornecer uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras podem transacionar sem descontinuidades.
Reguladores Apelam a Regras Globais Coordenadas
O relatório surge juntamente com novos apelos à coordenação regulamentar internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os decisores políticos a acelerar os trabalhos em normas globais comuns para as stablecoins, alertando que as regulamentações nacionais fragmentadas poderão incentivar a arbitragem regulamentar e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que quadros jurídicos inconsistentes tornariam a supervisão transfronteiriça mais difícil, ao mesmo tempo que permitiriam que os emitentes de stablecoins operassem sob diferentes normas regulamentares em várias jurisdições.
O relatório sublinha uma divisão crescente na formulação de políticas globais. Enquanto jurisdições como os Estados Unidos abraçaram as stablecoins privadas regulamentadas como parte das suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua a defender os depósitos tokenizados de bancos comerciais apoiados por moeda do banco central como a base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está a expandir-se para além da tecnologia para abranger questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistémica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de moeda digital.

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BIS adverte que stablecoins poderiam minar a estabilidade financeira global.

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