#SKHynixListsOnNasdaq

A SK Hynix está a dar um passo que tem potencial para se tornar a maior oferta pública inicial (IPO) de uma empresa estrangeira na história financeira global. A empresa está a preparar-se para listar American Depositary Receipts (ADRs) na Nasdaq sob o símbolo SKHY, com a transação prevista para começar a 10 de julho, embora a empresa note que estas datas podem mudar dependendo das condições de mercado e da aprovação da SEC.
A escala da transação é verdadeiramente impressionante. A empresa pretende angariar aproximadamente 45,45 biliões de won, ou entre 29 e 29,65 mil milhões de dólares, através da emissão de 17,79 milhões de novas ADRs. Se concretizado, isto ultrapassaria a IPO de 21,8 mil milhões de dólares da Alibaba em Nova Iorque em 2014, tornando-se a maior emissão de ADRs de sempre. O preço de referência de emissão está fixado em 2.555.000 won por ação com base no preço de fecho de 23 de junho; o preço final será determinado após o processo de bookbuilding. O Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan estão entre os principais bancos a gerir a transação.
Para perceber por que isto é tão importante, precisamos de recuar um pouco. A SK Hynix é a líder mundial no mercado de memória de alta largura de banda, crucial para os chips de IA da Nvidia, com uma quota de receitas de 56,4%, e a segunda em DRAM com uma quota de 29,1%. As ações da empresa valorizaram mais de 280% este ano, elevando a sua capitalização de mercado acima de 1 bilião de dólares. Apesar disso, a empresa continua a ser negociada com um desconto de avaliação significativo em relação à sua concorrente americana Micron, com os lucros estimados para os próximos doze meses a serem apenas cerca de 6,2 vezes, comparado com 7 vezes para a Micron. Após esta listagem, o HSBC aumentou o seu rácio preço/valor contabilístico em vinte por cento, elevando o seu preço-alvo de 2,9 milhões de won para 4 milhões de won.
A utilização dos fundos angariados também está claramente definida, com todos os fundos afetados a investimentos em instalações, incluindo a primeira fase do Cluster de Semicondutores de Yongin, a instalação de embalagem avançada em Cheongju e investimentos em equipamentos, incluindo máquinas de litografia EUV. Estes são projetos concretos e específicos, porque a memória de alta largura de banda da SK Hynix é uma categoria de produto que enfrentará escassez de oferta pelo menos até 2027.
O principal objetivo estratégico da listagem não é tanto angariar capital, mas sim obter acesso à base de investidores institucionais dos EUA e permitir que o verdadeiro valor da empresa seja corretamente precificado. O CEO Kwak Noh-jung afirmou isto explicitamente, dizendo que o mercado dos EUA, onde estão listadas grandes empresas tecnológicas, permitirá que grandes investidores institucionais avaliem mais precisamente o valor da empresa. Um processo de reavaliação semelhante ao que a TSMC viveu há anos é citado como referência aqui. A listagem também poderá abrir caminho para que a empresa seja incluída em índices dos EUA como o Nasdaq 100, o que significaria pressão de compra por parte de fundos passivos.
Há também um pormenor digno de nota em termos de calendário: a SK Hynix anunciará os seus resultados do segundo trimestre a 29 de julho, apenas três semanas após a listagem das ADRs. Portanto, os investidores que comprarem as ações no dia da listagem estão essencialmente a apostar num anúncio de resultados de curto prazo. Para quem acompanha a indústria de semicondutores coreana através da Gate, a questão chave é se as ADRs serão negociadas com um prémio ou desconto em comparação com o preço das ações denominado em dólares na Coreia, pois esta diferença será o indicador mais claro de se a listagem realmente desbloqueou procura anteriormente não explorada.
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