O Presidente da Fed, Kevin Warsh, Acabou de Dizer 6 Palavras que Mudaram Completamente as Expectativas dos Investidores.

Kevin Warsh tem planos significativos para reformular a política de comunicação da Reserva Federal sob a sua presidência. Pretende reduzir a quantidade de orientação futura que fornece aos participantes do mercado, o que, na sua opinião, dará à Fed sinais mais claros sobre dados económicos em tempo real e dará ao Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) mais flexibilidade nas suas decisões de política monetária.

Quando Warsh tem algo a dizer, ele diz. E deixou muito claro quais são os seus planos para a Fed na sua primeira conferência de imprensa como presidente. Com apenas seis palavras, alterou completamente as expectativas dos investidores.

Fonte da imagem: Reserva Federal.

O foco abrangente na Reserva Federal neste momento

Warsh assumiu a presidência da Reserva Federal num momento difícil para a política monetária. A guerra no Irão levou o país a bloquear o Estreito de Ormuz, fazendo disparar os preços do petróleo (e de outras matérias-primas). Os efeitos secundários na inflação foram imediatos, com o Índice de Preços no Consumidor (CPI) a subir em março e a continuar a aumentar em abril e maio.

A Fed tem de decidir como responder à inflação. Numa conferência recente, Warsh evitou uma pergunta sobre se o recente surto inflacionista é temporário, o que poderia dar ao mercado pistas sobre como votará nas próximas reuniões do FOMC. No entanto, deixou claro como espera que a Reserva Federal aja durante o seu mandato como presidente na sua primeira reunião do FOMC, há algumas semanas.

"Este Comité irá garantir a estabilidade dos preços", publicou o comité na sua declaração oficial. Warsh repetiu essas seis palavras na sua conferência de imprensa e continuou a reafirmar essa mensagem direta nas semanas seguintes.

Warsh não forneceu detalhes específicos sobre como espera garantir a estabilidade dos preços, mas o leque de ferramentas da Reserva Federal é limitado: pode aumentar as taxas ou reduzir o seu balanço.

Warsh afirmou que pretende reduzir o balanço, seja vendendo as atuais participações obrigacionistas ou deixando-as vencer sem comprar substitutos. O efeito líquido seria uma pressão sobre os preços das obrigações de longo prazo, levando a taxas de juro mais elevadas para esses instrumentos. No entanto, alertou que a redução do balanço demorará muito tempo. No fórum do Banco Central Europeu esta semana, notou que a Fed demorou 18 anos a construir o seu balanço, pelo que não pode simplesmente "reduzi-lo ao tamanho certo" demasiado depressa.

Warsh também referiu que quer "que a política de taxas de juro seja o núcleo operacional da política monetária", dando uma boa ideia da principal ferramenta que pretende utilizar para garantir a estabilidade dos preços.

As expectativas do mercado estão a mudar

Embora os investidores esperassem cortes nas taxas no início do ano, já tinham praticamente abandonado essa ideia antes de Warsh assumir o cargo de presidente da Reserva Federal. Mas após o seu tom agressivo na primeira reunião do FOMC, as expectativas dos investidores mudaram ainda mais.

Os traders de futuros estão agora a precificar uma probabilidade superior a 75% de pelo menos um aumento das taxas antes do final do ano, contra 58% no início de junho. Esses aumentos podem ocorrer já em setembro, com a maioria a esperar que Warsh e o FOMC mantenham o rumo na próxima reunião de julho.

Mas não são apenas os aumentos das taxas que viram as expectativas dos investidores mudarem. Os consumidores esperam que Warsh cumpra as suas palavras. As expectativas de inflação para o próximo ano e para os próximos cinco anos diminuíram no mais recente inquérito da Universidade de Michigan aos consumidores, apesar de os números do CPI de maio terem sido ainda mais elevados do que no mês anterior.

O aumento das taxas de juro e a inflação mais lenta podem ter um impacto notável no mercado de ações e em índices-chave como o S&P 500 (^GSPC +0.00%) ou o Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%). Taxas de juro mais elevadas geralmente levam a avaliações de mercado mais baixas, uma vez que os investidores exigem uma taxa de desconto maior para lucros futuros. No entanto, os lucros das empresas focadas no consumo podem beneficiar, uma vez que preços estáveis proporcionam maior confiança aos consumidores. É um equilíbrio delicado e muito depende da liderança política de Warsh como presidente da Fed.

Com o mercado de ações a já precificar um crescimento substancial dos lucros nos próximos anos, não há muito espaço para erros. Aumentos de taxas desnecessários ou ineficazes levarão a preços de ações mais baixos. Mas se Warsh conseguir implementar políticas monetárias prudentes, isso poderá resultar em preços estáveis tanto para os consumidores como para os investidores.