Bombástico! Fundo de hedge de topo de Wall Street emite um alerta de nível nuclear: o mercado está totalmente errado, a probabilidade de aumento de juros da Reserva Federal em julho está severamente subestimada, se não aumentar os juros, a credibilidade colapsa, $BTC corre o risco de ser dizimado.

Amigo, hoje vou falar-lhe de uma coisa que diz respeito à sua posição.

Conhece a Citadel? O fundo de hedge top de Wall Street, com centenas de milhares de milhões de dólares. O seu diretor de estratégia macro, Frank Flight, acabou de publicar um relatório com uma linguagem muito forte — o mercado está a subestimar seriamente a probabilidade de a Fed aumentar as taxas em julho.

Ele disse que a maioria das pessoas no mercado ainda vive num quadro antigo, achando que a Fed é como um velho lento, que só se mexe quando todos os dados estão à sua frente. Mas a visão de Flight é clara: o quadro da Fed já mudou, de "inércia" para "adaptabilidade".

O que significa? Antes era "ser empurrado pelos dados", agora é "agir proativamente" — assim que a inflação der sinais, agir imediatamente, sem esperar que se concretize. Esta mudança não foi de todo precificada pelo mercado.

Flight também usou a reunião do FOMC de junho como exemplo. Ele avaliou a operação do presidente da Fed, Walsh (sic, referindo-se a Powell) naquela altura como "A+" — a taxa de inflação de equilíbrio caiu, a curva de rendimentos ficou mais plana, o dólar fortaleceu-se, e os ativos de risco recuaram temporariamente mas foram depois absorvidos pelo mercado.

O que isto mostra? O mercado aguenta subidas de taxas rápidas e consecutivas baseadas em "credibilidade", mesmo que não tenham sido totalmente precificadas antecipadamente. Se a Fed não agir na reunião de julho, o prémio de credibilidade construído anteriormente será descontado, e as declarações de Walsh em junho tornar-se-ão letra morta.

Vejamos o lado técnico. O próprio modelo cross-asset de Flight e os dados de fluxo de caixa dos títulos do Tesouro dos EUA apontam para uma subida dos rendimentos. A 19 de maio, ele alertou para o risco de uma rápida valorização da duração global, quando dois sinais foram acionados simultaneamente: um foi a avaliação do fator de crescimento PC1 no modelo de decomposição cross-asset a atingir o limiar de reversão de +2 desvios-padrão, e o outro foi a intensidade das compras líquidas de títulos do Tesouro a disparar. 19 de maio tornou-se o pico temporário daquela onda de rendimentos.

Mas agora, estes dois sinais inverteram-se completamente. O fator PC1 moveu-se mais de 3 desvios-padrão nas últimas semanas, estando atualmente a -1,17 desvios-padrão. A intensidade das vendas líquidas de títulos do Tesouro subiu claramente de nível. Todos os sinais apontam para a mesma conclusão: os rendimentos ainda têm risco de subida, e a pressão no mercado de rendimento fixo será mais forte no verão.

Para o mercado cripto, o que isto significa? É claro: taxas de juro mais altas por mais tempo, dólar mais forte, apetite pelo risco suprimido. Ativos de risco como $BTC e $ETH, a curto prazo não contem com a Fed a imprimir dinheiro para os sustentar. O mercado pode ainda ter volatilidade, mas enquanto esta espada macro suspensa não cair, não aja precipitadamente.

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