As ações de tecnologia sofrem vendas por parte dos hedge funds há quatro semanas consecutivas, trader da Goldman Sachs: "A era de comprar tudo o que é IA chegou ao fim!"

Os fundos de hedge estão a sair sistematicamente das ações de tecnologia. Os dados mais recentes da Goldman Sachs mostram que o setor de tecnologia sofreu vendas líquidas durante quatro semanas consecutivas, enquanto os traders da Goldman Sachs alertam claramente: o mercado já se despediu da lógica de 'comprar tudo o que é IA', e a era da diferenciação está a chegar.

De acordo com o mais recente briefing semanal da Goldman Sachs, na semana até 2 de julho, os fundos de hedge venderam ações dos EUA líquidas pela terceira semana consecutiva, com a principal pressão vindo da redução de posições longas em ações individuais, enquanto as compras longas de produtos macro só conseguiram compensar parcialmente. Entretanto, a carteira de alta beta momentum da Goldman Sachs (GSPRHIMO) – composta principalmente por ações de chips e memória – registou uma queda acumulada de 19% nas últimas duas semanas, sofrendo um colapso histórico de dois dias.

O trader da Goldman Sachs, Benny Quek, resumiu no relatório que a mentalidade do mercado ainda é 'comprar na queda' em vez de 'vender na subida', mas há uma mudança crucial: já não é um mercado de 'comprar tudo o que é IA', 'o mercado vai recompensar novamente a qualidade e a execução, em vez da mera exposição beta.' Este julgamento representa um importante ponto de viragem de estilo para o comércio de temas de IA que varreu o mercado nos últimos dois anos. Redução contínua de posições: Fundos de hedge aceleram saída do setor de tecnologia

Os dados da Goldman Sachs mostram que as ações de tecnologia sofreram vendas líquidas por fundos de hedge durante quatro semanas. Há apenas uma semana, o corretor principal da Goldman Sachs relatou que os fundos de hedge venderam ações de tecnologia a um ritmo recorde antes do rebalanceamento do índice Russell, fazendo com que a exposição total e líquida dos 'Sete Magníficos' caísse para o nível mais baixo do ano. Na semana até 2 de julho, a pressão de venda líquida veio principalmente da redução de posições longas em ações individuais, enquanto as compras longas de produtos macro compensaram parcialmente, mas não conseguiram reverter a tendência geral. Do ponto de vista do desempenho dos fundos, a estimativa de desempenho da estratégia long-short fundamental de ações da Goldman Sachs caiu 1,53% entre 26 de junho e 2 de julho, enquanto o índice MSCI World Total Return subiu 1,67% no mesmo período, uma diferença significativa. A contribuição alfa foi de -1,42%, com perdas em ambos os lados long e short; a contribuição beta foi de -0,11%. A estratégia long-short sistemática teve um desempenho ainda pior, caindo 2,09% no mesmo período, com uma contribuição alfa de -2,30%, principalmente devido a perdas no lado short, enquanto a contribuição beta de +0,21% compensou parcialmente as perdas. Quebra das ações de chips: Carteira de alta beta momentum cai 19% em duas semanas

Nas últimas duas semanas, a mais afetada foi a carteira de alta beta momentum da Goldman Sachs (GSPRHIMO), composta principalmente por ações de chips e memória, que caiu 19% em duas semanas, incluindo o colapso histórico de dois dias no fim de semana passado. Quanto à natureza desta venda, Quek acredita que 'é mais o resultado de múltiplos fatores, como rebalanceamento de fim de trimestre, sazonalidade de verão, posições lotadas e rotação de estilo de negociação, do que uma mudança fundamental no mecanismo de mercado'. Este julgamento é crucial para os investidores: significa que o ajuste das ações de tecnologia é mais uma liquidação estrutural de posições do que uma negação da própria narrativa de investimento em IA. Fluxos asiáticos: Japão regista vendas recorde, fundos chineses superam contra a tendência

Em termos de fluxos regionais, o mercado japonês sofreu a maior venda líquida de sempre em junho, enquanto o volume de vendas no mercado sul-coreano apagou todas as compras líquidas desde o início do ano. Em contraste, os fundos long-short fundamentais asiáticos obtiveram um retorno mensal de cerca de 7% em junho, superando o mercado geral (que caiu cerca de 1% no mesmo período). Os fatores impulsionadores incluíram momentum de curto prazo, posições longas lotadas e inclinação tecnológica, mas as posições na Coreia e os fatores de volatilidade prejudicaram os retornos. Vale a pena notar que o volume de vendas líquidas nos mercados asiáticos em junho inverteu quase completamente a onda recorde de compras líquidas de maio, com a rapidez das entradas e saídas de capital a refletir a elevada sensibilidade do mercado atual às posições relacionadas com IA. Mudança de estilo: De 'comprar tudo o que é IA' para 'qualidade primeiro'

Quek afirmou claramente que o mercado entrou numa nova fase – 'o mercado de comprar tudo o que é IA já terminou, a diferenciação vai regressar. O mercado vai recompensar a qualidade e a execução, não o beta.' Quanto à evolução futura da narrativa da IA, a conclusão central da Goldman Sachs é que os sinais de desequilíbrio que antecederam o rebentar da bolha tecnológica dos anos 90 ainda não são visíveis, e os ventos favoráveis robustos dos lucros podem prolongar o boom do investimento; mas os riscos estão a aumentar – se o mercado continuar a extrapolar excessivamente as tendências recentes para o futuro, a pressão sobre as avaliações acumular-se-á. Do lado dos investidores, os inquiridos estão ligeiramente otimistas em relação aos ativos de risco em geral. Em termos de preferências por classes de ativos, as ações dos mercados desenvolvidos são a classe de ativos mais favorecida, enquanto o crédito é o menos preferido. Quanto ao objetivo de final de ano para o índice S&P 500, a expectativa dominante dos inquiridos concentra-se no intervalo de 7500 a 8000 pontos (a previsão da própria Goldman Sachs é de 8000 pontos); a taxa dos fundos federais é esperada entre 3,5% e 3,75%. Na questão do maior risco para as transações de IA, e em qual setor mais beneficia da disseminação da IA, as opiniões dos clientes divergem claramente – o que por si só confirma que o 'regresso da diferenciação' descrito por Quek está a acontecer. Aviso de risco e cláusula de isenção de responsabilidade

O mercado tem riscos, investir exige cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de utilizadores individuais. Os utilizadores devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões neste artigo se adequam à sua situação específica. O investimento com base neste artigo é por conta e risco do próprio.