Em 6 de julho, a Goldman Sachs divulgou o seu quadro estratégico para o mercado bolsista coreano no segundo semestre do ano, mantendo um objetivo a 12 meses para o índice KOSPI nos 12.000 pontos, indicando mais de 20% de potencial de valorização face aos níveis atuais. O suporte central advém de uma esperada taxa de crescimento anual dos lucros de 320% e de um rácio preço/lucro forward de apenas 6,65 vezes. Esta métrica situa-se 2,7 desvios-padrão abaixo da média histórica, marcando o nível mais baixo desde 2009. No primeiro semestre, as ações coreanas lideraram a Ásia com um aumento de 92%, impulsionadas principalmente por atualizações de lucros, e não por expansão de avaliação: o EPS forward foi revisto em alta em quase 200%, enquanto o rácio P/E forward se comprimiu ligeiramente. A Samsung Electronics e a SK Hynix contribuíram com quase 90% para a subida do índice, com o peso combinado da sua capitalização bolsista a subir para 56% e o peso dos lucros a atingir 72%. A Goldman Sachs considera que esta concentração reflete lucros genuínos e não uma bolha, mas a amplitude do mercado caiu para o nível mais baixo desde a pandemia, sugerindo que a volatilidade pode aumentar se o mercado continuar a subir no segundo semestre. Abordando as preocupações sobre os riscos dos investidores de retalho, a Goldman Sachs salientou que os níveis de alavancagem estão sobrestimados. O crescimento dos ETFs alavancados deve-se sobretudo à valorização dos ativos e não a novos fundos alavancados, com o rácio entre empréstimos de margem e depósitos a diminuir efetivamente, e os investidores de retalho ainda a deterem reservas de caixa significativas, alocando ativos principalmente ao imobiliário. A Goldman Sachs antecipa que as oportunidades nas ações coreanas se expandirão das memórias para seis linhas principais no segundo semestre: o setor industrial (aceleração das encomendas de defesa e libertação da procura de substituição de VLCC), robótica e IA física (espera-se que o ecossistema de componentes automóveis da Coreia se torne um fornecedor central para robôs humanoides), baterias e infraestrutura elétrica (impulsionadas pela procura de armazenamento de energia dos centros de dados), beneficiários das reformas de governação corporativa (com múltiplos sistemas a serem implementados a partir de julho, mais de 70% das empresas cotadas têm um PBR inferior a 1), operações de reflação (o efeito de transbordo dos lucros dos semicondutores a impulsionar as atualizações do PIB e a prolongar o ciclo de subida das taxas de juro), e cadeias de abastecimento de despesas de capital em semicondutores (com o governo a planear investir 800 biliões de won em três megaprojetos). A Goldman Sachs também alerta para riscos triplos: fraqueza sazonal no terceiro trimestre, pressão de correção técnica devido a desvios significativos do índice em relação às médias móveis, e aumento da volatilidade decorrente das operações de cobertura dos criadores de mercado de ETFs alavancados. A combinação de crescimento dos lucros e avaliação baixa torna a Coreia o mercado com o PEG mais baixo da Ásia, e o atual desalinhamento de avaliação proporciona um espaço significativo para a seleção de ações no segundo semestre.

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Goldman Sachs Injeta Confiança nas Ações Coreanas: Subida de 20% Esperada no Segundo Semestre!

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