Novas regras de negociação das ações A entram em vigor hoje. Os investidores precisam de prestar atenção a três grandes alterações.

Jornalista do Securities Daily, Mao Yirong

No dia 6 de julho, as regras de negociação das ações A sofreram novas alterações.

No dia 24 de abril deste ano, com aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, a Bolsa de Valores de Xangai (doravante designada "Bolsa de Xangai") reviu e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Xangai (Revisão de 2026)", a Bolsa de Valores de Shenzhen (doravante designada "Bolsa de Shenzhen") reviu e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Shenzhen (Revisão de 2026)", e a Bolsa de Valores de Pequim (doravante designada "Bolsa de Pequim") reviu e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Pequim" (doravante designadas coletivamente como "novas regras").

As novas regras visam otimizar o sistema de negociação de valores mobiliários, promover a operação estável do mercado e melhor atender às necessidades de negociação dos investidores. Após mais de dois meses de preparação técnica e operacional do mercado, as novas regras entraram oficialmente em vigor a partir de 6 de julho.

Do conjunto de medidas de otimização das novas regras, os conteúdos principais incluem a otimização do mecanismo de negociação de fecho dos fundos da Bolsa de Xangai, a expansão dos tipos de instrumentos aplicáveis ao método de negociação a preço fixo após o fecho, e o ajuste dos limites de percentagem de variação de preço das ações com aviso de risco do mercado principal (ou seja, ações ST e *ST do mercado principal). Os investidores devem prestar atenção atempada às alterações das regras e preparar-se com antecedência em termos de estratégias de negociação, gestão de riscos, etc.

As três grandes bolsas avançam em simultâneo

As bolsas de Xangai e Shenzhen alargaram o limite de variação de preço das ações com aviso de risco do mercado principal de 5% para 10%. Os limites de variação de preço das ações com aviso de risco das placas ChiNext e STAR Market já estavam anteriormente unificados em 20%, e as ações com aviso de risco da Bolsa de Pequim são de 30%, todos mantidos inalterados. Ao mesmo tempo, a negociação a preço fixo após o fecho será expandida das ações do STAR Market e ChiNext para todas as ações A e fundos abertos de tipo transacionado (doravante designados "ETF").

A Bolsa de Xangai pretende unificar o método de negociação na fase de fecho dos fundos para leilão de fecho. Anteriormente, os fundos da Bolsa de Xangai utilizavam o modo de negociação por leilão contínuo no final da sessão. A partir de 6 de julho, os produtos de fundos da Bolsa de Xangai, incluindo ETF, LOF e REITs, durante a fase de fecho das 14:57 às 15:00, serão consistentes com as ações, implementando leilão de fecho, e o preço de fecho do dia será determinado com base no resultado da correspondência do leilão. Estes ajustes são favoráveis para melhorar ainda mais a estabilidade de preços e a eficiência de precificação na fase de fecho dos fundos, e aumentar a consistência do mecanismo de mercado. A Bolsa de Shenzhen já implementa leilão de fecho para fundos no final da sessão, não havendo alterações desta vez.

A Bolsa de Shenzhen introduziu o sistema de criadores de mercado na placa ChiNext e ajustou o horário de confirmação de negociações de blocos por acordo para ações ChiNext. As transações de ações ChiNext podem implementar o mecanismo de criadores de mercado. Estes ajustes ajudam a aumentar a diversificação dos investidores e estratégias de negociação nas ações ChiNext, melhorar ainda mais a eficiência de precificação e promover o aumento da vitalidade e resiliência do mercado. O horário de confirmação de negociações de blocos por acordo para ações ChiNext foi ajustado de 15:00-15:30 para 9:30-11:30 e 13:00-15:30. Estes ajustes são favoráveis para melhorar a eficiência das transações em blocos, satisfazer as necessidades de negociação dos investidores e atrair capital de médio e longo prazo para o mercado.

A Bolsa de Pequim planeia lançar a negociação a preço fixo após o fecho, ao mesmo tempo que reforça a supervisão das transações de ações com aviso de risco. Os investidores não podem comprar acumulativamente mais de 200.000 ações de uma única ação com aviso de risco através de negociação por leilão, negociação em blocos e negociação a preço fixo após o fecho no mesmo dia. A data de implementação específica destes ajustes será anunciada posteriormente pela Bolsa de Pequim.

“As três grandes bolsas de valores estão a promover simultaneamente a otimização das regras de negociação, com o objetivo de melhorar a eficiência de precificação, liquidez e estabilidade do mercado, e melhor satisfazer as necessidades diversificadas dos investidores. Estes ajustes ajudam a atrair capital de médio e longo prazo e a aumentar a vitalidade do mercado.” afirmou Zhu Jieyu, analista-chefe da Bolsa de Pequim da Soochow Securities.

“Esta ronda de ajustes regulamentares é uma escolha inevitável para a evolução do ecossistema do mercado.” afirmou Tian Lihui, professor de Finanças da Universidade de Nankai, em entrevista ao jornalista do Securities Daily. “Primeiro, após a implementação total do sistema de registo, é necessário aperfeiçoar os mecanismos de negociação para melhorar a eficiência da descoberta de preços. Segundo, o aumento da proporção de capital de médio e longo prazo exige a adaptação dos mecanismos de negociação; a expansão da negociação após o fecho fornece um canal para a reestruturação de carteiras das instituições, reduzindo o impacto intradia. Terceiro, com o aumento do número de ações com aviso de risco, a unificação das regras de limites de variação pode comprimir o espaço de arbitragem dos 'recursos de casca' e orientar o mercado a focar-se mais nos fundamentos.” Estes ajustes regulamentares não só corrigem com precisão as lacunas anteriores do sistema, como também consolidam a base de negociação para um ecossistema de mercado 'ordenado de entrada e saída' sob o sistema de registo.

Favorável ao aumento da liquidez do mercado

A revisão das regras de negociação tem um impacto limitado nas operações de negociação dos investidores, no entanto, os investidores ainda devem prestar atenção atempada às alterações das regras.

Primeiro, ajuste dos hábitos de negociação no final da sessão dos fundos da Bolsa de Xangai: não é permitido cancelar ordens nos últimos 3 minutos.

No mecanismo de leilão contínuo original dos fundos, durante o período das 14:57 às 15:00, os investidores podiam submeter ordens limitadas e ordens de mercado, as ordens não executadas podiam ser canceladas, e a negociação prosseguia continuamente em tempo real. Após a implementação das novas regras, tal como nas ações, nos últimos 3 minutos os investidores só podem submeter ordens limitadas, não sendo permitido cancelar ordens, e todas as ordens são correspondidas por leilão de fecho unificado. Os investidores devem prestar atenção às alterações no mecanismo de submissão e correspondência de ordens na fase de fecho.

Lu Zhe, economista-chefe da Soochow Securities, afirmou ao jornalista do Securities Daily que anteriormente, grandes volumes de fundos concentravam-se em grandes compras e vendas durante o período de leilão final das 14:57 às 15:00, sendo fácil ocorrerem subidas ou descidas abruptas no final da sessão, distorcendo o preço de fecho do dia. Após a implementação das novas regras, os grandes ajustes de carteiras das instituições, o hedge de subscrições/resgates de ETF e o reequilíbrio de índices podem ser transferidos para o período após o fecho das 15:05 às 15:30, sem perturbar os preços intradiários. O preço de fecho pode refletir mais verdadeiramente o equilíbrio entre compradores e vendedores ao longo do dia, reduzindo a volatilidade anormal no final da sessão.

“As novas regras podem aumentar a liquidez de todo o mercado e facilitar a entrada de capital de médio e longo prazo no mercado.” explicou Lu Zhe. Os custos de impacto de grandes posições de abertura ou fecho por parte de fundos alocativos como pensões, seguros, fundos mútuos e capital estrangeiro diminuíram significativamente, não sendo necessário dividir as transações em vários dias, reduzindo o erro de acompanhamento de índices. A eficiência de subscrição/resgate de ETF e de reequilíbrio de índices melhorou, a liquidez dos ETFs de base alargada e setoriais continua a melhorar, beneficiando a contínua entrada de capital passivo nas ações A.

Em segundo lugar, familiarize-se atempadamente com o novo método de negociação a preço fixo após o fecho.

A negociação a preço fixo após o fecho não estabelece um limiar de adequação do investidor. A quantidade mínima de ordem é consistente com a negociação por leilão, e o período é prolongado em meia hora em relação à negociação por leilão. Para os investidores com necessidades de negociação, a negociação a preço fixo após o fecho pode ser um método de negociação opcional.

É importante notar que a negociação a preço fixo após o fecho é executada ao preço de fecho, sem possibilidade de definir o próprio preço, e a atividade de negociação é bastante diferente do leilão contínuo. Os investidores precisam de negociar racionalmente com base no preço de fecho e nas condições de liquidez. Tian Lihui recomendou que os investidores avaliem a probabilidade de execução com base na liquidez e evitem colocar ordens cegamente.

Por último, participe com prudência nas transações de ações com aviso de risco do mercado principal.

Embora os limites de variação de preço das ações com aviso de risco do mercado principal tenham sido alargados, as empresas relevantes ainda apresentam riscos operacionais ou outros riscos significativos. Ao mesmo tempo, as regras de limites de variação para ações ST em diferentes segmentos não são uniformes, e os investidores devem ter cuidado para as distinguir ao participar em transações. Os investidores devem compreender plenamente o sistema de aviso de risco de ações e as regras de negociação, prestar atenção à situação fundamental das ações e aos avisos de risco relevantes, e participar com prudência nas transações de ações com aviso de risco com base na sua própria situação financeira e tolerância ao risco.