De repente! Probabilidade de aprovação do projeto de lei Clarity cai abaixo de 50%, última janela de julho emperra, regulamentação cripto vai fracassar?

Amigo, hoje vamos falar de um assunto grande — o 'Clarity Act' dos EUA, que já dura quase um ano. Últimos dados do Polymarket: probabilidade de aprovação é de apenas 49%. Não consegue manter os 50%, o mercado já está a votar com os pés.

Primeiro, o contexto. Este projeto de lei estava originalmente marcado para ser assinado a 4 de julho, mas agora já arrefeceu. Fazendo as contas, a janela efetiva antes das eleições intercalares está cada vez mais estreita. O Senado pode avançar nos bastidores durante o recesso de verão, mas o processo na Câmara está completamente bloqueado. O senador Bill Hagerty disse há dois dias que o Senado irá em breve divulgar o texto final, para dar aos deputados e aos círculos interessados uma ideia do conteúdo, preparando o debate e a votação após a reabertura a 13 de julho. Mas não sejamos demasiado otimistas — até ao recesso de agosto, o tempo real para trabalhar é de apenas cerca de três semanas, e há pelo menos três pontos de discórdia por resolver.

O que está em disputa? Em maio de 2025, o presidente do Comité de Serviços Financeiros da Câmara, French Hill, apresentou este projeto. Em junho, passou por dois comités, e a 17 de julho foi aprovado em plenário na Câmara. O nome completo é 'Lei de Clareza de 2025', com o objetivo central de estabelecer um quadro regulatório federal completo para o mercado de ativos digitais dos EUA, sendo crucial definir claramente o que compete à SEC e o que compete à CFTC. Todo o projeto tem 309 páginas, negociado ao longo de 10 meses, envolvendo stablecoins, combate ao branqueamento de capitais, abuso de informação privilegiada, isenção para programadores não controladores, etc. A 14 de maio, o Comité Bancário do Senado aprovou por 15 votos a favor e 9 contra. Embora já tenha sido incluído na agenda legislativa do Senado, devido a divergências entre os dois partidos em várias questões centrais, a liderança não agendou a votação antes das férias.

Quais são esses problemas? Primeiro, as cláusulas sobre rendimentos de stablecoins — embora tenham sido temporariamente suprimidas na fase do comité, não foram totalmente resolvidas. Segundo, a isenção de responsabilidade para programadores de DeFi — as agências de aplicação da lei temem que se torne um vazio regulatório. Terceiro, as regras de ética e conflitos de interesses — envolvendo a divulgação de ativos criptográficos da família Trump, algo especialmente sensível. Por volta de 9 de junho, as negociações bilaterais a portas fechadas colapsaram diretamente. Os senadores Kirsten Gillibrand, Ruben Gallego, Bernie Moreno, Cynthia Lummis e o diretor do Comité de Criptografia da Casa Branca, Patrick Witt, reuniram-se e não chegaram a acordo. O Partido Republicano e a Casa Branca retiraram as cláusulas que apoiavam os procuradores estaduais para processar o Departamento de Justiça por falhas éticas, e as negociações dividiram-se completamente.

Mas também há boas notícias. A Associação de Xerifes de Grandes Condados dos EUA, que antes se opunha a este projeto, mudou para neutra. Enviaram uma carta ao presidente do Comité Bancário do Senado, Tim Scott, e à senadora Elizabeth Warren, dizendo que alguns problemas da Secção 604 já foram resolvidos. Deve-se notar que a Secção 604 limita a responsabilização de programadores de protocolos descentralizados — os apoiantes dizem que os programadores não devem ser responsabilizados pelo comportamento dos utilizadores, enquanto as agências de aplicação da lei temem que esta cláusula possa tornar-se uma lacuna para branqueamento de capitais, ransomware, drogas e financiamento do terrorismo. Agora que a associação de xerifes cedeu, é um sinal positivo.

Vês, a situação deste projeto é bastante dramática: existe uma base bipartidária, e a força motriz administrativa e do setor não é fraca, mas o jogo de interesses nas cláusulas específicas e os prazos processuais criam frequentemente os maiores obstáculos na última milha. Em maio, quando o comité aprovou, todos estavam otimistas; em junho, as negociações éticas colapsaram; a 4 de julho, mais uma deceção; a realidade atira-te água fria. Agora, o texto final vai ser divulgado, a comunidade de aplicação da lei já se pronunciou, e após 13 de julho há uma janela crítica de 3 semanas — o progresso das negociações nos próximos dias determinará diretamente se este 'mudança de regras do jogo' conseguirá ou não ser implementado em 2026.

A opinião do banco de investimento Jefferies: se o projeto for aprovado sem problemas, criará um quadro regulatório claro para os ativos digitais, impulsionando bancos, gestores de ativos e exchanges a acelerar a implementação de ativos tokenizados, custódia, staking, empréstimos e outros negócios, além de promover mais ETFs de cripto e IPOs de empresas de infraestrutura criptográfica. Se for adiado, a incerteza regulatória prolongar-se-á, e as instituições financeiras tradicionais abrandarão os negócios de blockchain. A Jefferies também disse que este processo afetará as ações conceptuais como Circle, Coinbase, Bullish, bem como o desempenho de mercado de alguns ativos criptográficos. Mas a longo prazo, o maior desafio da Circle não é a regulamentação, mas a concorrência de bancos, fintechs e empresas de pagamento.

Agora, a probabilidade no Polymarket é de 49%, antes andava à volta dos 60% — mostrando que o mercado está cauteloso mas expectante quanto à aprovação final até ao final do ano. Para nós, pequenos investidores, qual a relação com os $BTC e $ETH que temos? A curto prazo, a incerteza vai reprimir a propensão ao risco; a longo prazo, se o projeto falhar, o vazio regulatório arrasta-se, e o ritmo de entrada das instituições será mais lento. Pensa nisso.

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