O saldo de margem de ETF continua a crescer, fundos alavancados são "ofensivos e defensivos".

◎Repórter Hu Yao, Chen Yue

Desde junho, a atividade de negociação das ações A tem aumentado continuamente, e os fundos de margem aceleraram a participação no mercado através de ETFs. De acordo com dados da Wind, até 30 de junho, o saldo de margem (financiamento e empréstimo) dos ETFs nos mercados de Xangai e Shenzhen atingiu 1160.88 centenas de milhões de yuans, um aumento de 52.58 centenas de milhões de yuans em relação ao final de maio. Entre eles, ETFs temáticos de semicondutores e comunicações tornaram-se o foco do aumento da posição pelos fundos de margem. No entanto, o saldo de margem do ETF de ouro ainda ocupa o primeiro lugar, indicando que os fundos alavancados, enquanto posicionam ativamente oportunidades de crescimento, ainda mantêm uma certa posição de hedge.

Profissionais do setor acreditam que o crescimento contínuo do saldo de margem dos ETFs reflete, por um lado, o aumento adicional da preferência pelo risco no mercado e, por outro lado, demonstra que os fundos estão mais dispostos a realizar alocações temáticas e diversificação de risco através de ETFs. Com a aproximação da janela de verificação de resultados semestrais, os fundos de margem provavelmente continuarão a se posicionar em direções de crescimento tecnológico com forte certeza de desempenho, ao mesmo tempo que considerarão ativos defensivos como dividendos e ouro, para alcançar uma alocação equilibrada do portfólio.

Temas tecnológicos favorecidos pelo aumento de posição de margem

De acordo com dados da Wind, até 30 de junho, o saldo de margem dos ETFs nos mercados de Xangai e Shenzhen atingiu 1160.88 centenas de milhões de yuans, um aumento de 52.58 centenas de milhões de yuans em relação ao final de maio, um crescimento de 4.74% em cadeia. Entre eles: o saldo de financiamento de ETF foi de 1061.89 centenas de milhões de yuans, um aumento de 44.24 centenas de milhões de yuans em relação ao final de maio; o saldo de empréstimo de ETF foi de 98.99 centenas de milhões de yuans, um aumento de 8.34 centenas de milhões de yuans em relação ao final de maio.

Em termos de escala existente, o ETF de ouro continua a ser o produto com a maior alocação de fundos de margem. O saldo de margem do ETF de Ouro HuaAn atingiu 61.36 centenas de milhões de yuans, ocupando o primeiro lugar no mercado; os saldos de margem do ETF de Valores Mobiliários do Índice Composto CSI da Guotai e do ETF de Ouro Yifangda atingiram 38.47 centenas de milhões de yuans e 36.37 centenas de milhões de yuans, respetivamente.

No entanto, a partir da direção do aumento dos fundos de margem em junho, os fundos inclinaram-se claramente para o crescimento tecnológico. Muitos ETFs temáticos de tecnologia apresentaram aumentos nos saldos de margem entre os primeiros, refletindo que os fundos de margem preferem subsetores com maior prosperidade e tendências industriais claras.

Especificamente, entre os 21 ETFs com aumento de saldo de margem superior a 100 milhões de yuans, os saldos de margem do ETF Temático de Materiais e Equipamentos Semicondutores CSI da Guotai, do ETF de Equipamentos de Comunicação do Índice Composto CSI da Guotai e do ETF Temático de Materiais e Equipamentos Semicondutores do STAR Board da Shanghai da ChinaAMC aumentaram 14.53, 8.96 e 7.09 centenas de milhões de yuans, respetivamente. As direções da cadeia industrial de IA, como equipamentos semicondutores e comunicações, tornaram-se o foco do aumento de posição dos fundos de margem.

Fundos valorizam cada vez mais a certeza de desempenho

Profissionais institucionais acreditam que o crescimento contínuo do saldo de margem dos ETFs reflete uma melhoria na preferência pelo risco do mercado em relação ao período anterior, mas a abordagem de alocação de fundos está mudando de simplesmente perseguir temas para considerar também a prosperidade e a capacidade de realização de lucros.

Yang Gang, economista-chefe do Golden Eagle Fund, analisou que a prosperidade do superciclo da IA continua a se espalhar, e as cadeias industriais de semicondutores e poder de computação têm ordens e capacidade de realização de lucros relativamente proeminentes. Portanto, os fundos continuam a concentrar-se em subsetores como equipamentos semicondutores, materiais e poder de computação, aumentando a preferência pelo risco no mercado. Com a aproximação da janela de divulgação dos relatórios semestrais, o foco do mercado passará gradualmente da catalisação temática para a verificação de desempenho, esperando-se uma maior diferenciação dentro do setor de tecnologia, e os fundos favorecerão subcampos com suporte de ordens e capacidade de realização de lucros.

Zeng Zebang, gestor de fundos do fundo privado Zhiling Sanlian, afirmou que os fundos de margem atuais ainda estão altamente concentrados nas pistas de hardware de IA, como eletrónica, comunicações e semicondutores, e o mercado apresenta características estruturais evidentes. No entanto, com o PMI manufatureiro a regressar à zona de expansão e a melhoria marginal dos fundamentos de alguns setores com baixa valorização, espera-se que o mercado evolua gradualmente da diferenciação do primeiro semestre para um reequilíbrio. Neste processo, além da linha principal da tecnologia, setores como corretoras, consumo, saúde e algumas áreas de energia também poderão atrair a atenção renovada dos fundos.

"Os ETFs têm as características de cobrir setores, diversificar riscos e boa liquidez, tornando-se uma ferramenta importante para os fundos de margem participarem em investimentos temáticos. Do fluxo de fundos de margem nesta ronda, por um lado, continuam a aumentar posições em direções tecnológicas de alta prosperidade, como semicondutores e comunicações; por outro lado, o saldo de margem do ETF de ouro mantém sempre a liderança do mercado, refletindo que os fundos adoptaram uma abordagem de alocação de 'crescimento + defesa', aproveitando ativamente as oportunidades industriais enquanto fazem hedge contra o risco de volatilidade do mercado através de ativos como o ouro", confessou um gestor de investimentos privados de Xangai.

Olhando para o futuro, vários profissionais institucionais acreditam que, com a divulgação sucessiva dos relatórios semestrais das empresas listadas, os fundos de margem podem dar mais ênfase à capacidade de realização de lucros e à sustentabilidade da prosperidade. O crescimento tecnológico deverá tornar-se a linha principal de médio prazo, mas os fundos concentrar-se-ão mais em subdireções com alta certeza de desempenho e valorizações relativamente razoáveis. Ao mesmo tempo, ativos com propriedades defensivas, como altos dividendos e ouro, ainda poderão obter alguma alocação de fundos, desempenhando um papel na estabilização dos retornos da carteira em ambientes de mercado voláteis.

(Editor: Xu Nannan)

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