57 mil empregos não-agrícolas fazem Wall Street calar a boca — será que os cortes de juros estão mesmo a chegar?

57 mil.

Não é o PIB de um país pequeno. São os novos empregos não-agrícolas dos EUA em junho.

Qual era a expectativa do mercado? 113 mil. Nem metade.

Wall Street estava a apostar loucamente em subidas de juros, o Bank of America a gritar 25 pontos base em setembro, outubro e dezembro, o Deutsche Bank a ecoar — e agora?

Todos calados.

O Citigroup é o único que ainda fala.

Os dados não enganam, mas os dados podem mentir

A taxa de desemprego de junho caiu de 4,296% para 4,189%, parece bom, certo?

O Citigroup rasgou essa cortina de fumo: a descida do desemprego deve-se totalmente à taxa de participação laboral, que despencou de 61,8% para 61,5%. 832 mil pessoas saíram da força de trabalho.

Se a taxa de participação se mantivesse, o desemprego estaria acima dos 4,5%.

Isto não é o mercado de trabalho a melhorar. São pessoas que desistiram de procurar.

Absurdo.

Os três pilares que sustentavam as subidas de juros — subida do petróleo, aceleração salarial, PCE core acima do objetivo — desmoronaram-se. O petróleo voltou aos níveis anteriores ao conflito, a metodologia do PCE core vai ser revista em baixa em 20 a 30 pontos base.

Palavras do Citigroup: "Os motivos para subir juros desapareceram."

Sem mexer em julho e setembro, primeiro corte de 25 pontos base em 28 de outubro, mais 25 em dezembro, taxa no final do ano entre 3,0% e 3,25%.

Três palavras: A água vai chegar.

Mas o mercado acredita mesmo?

Dados da CME mostram 77% de probabilidade de manutenção da taxa em julho, apenas 23% de subida. No Polymarket, 89,5% apostam em não mexer.

E o ouro? No início do pregão de 6 de julho, atingiu 4200 dólares, máximo de duas semanas.

E o Bitcoin? Desde o fim de junho, abaixo dos 60 mil, recuperou até perto dos 64 mil dólares em 6 de julho. Os baixistas foram liquidados em centenas de milhões.

Tudo parece perfeito — "dados não-agrícolas surpreendem → expectativa de subida de juros colapsa → expectativa de corte de juros aquece → ativos de risco disparam".

Mas vou dizer-vos: esta cadeia lógica está à beira de se partir.

Porquê? Porque o BTC já caiu 54%

O Bitcoin, do pico de 126 mil dólares em outubro de 2025, caiu para menos de 60 mil no fim de junho. Caiu para metade.

Em junho, os ETFs à vista tiveram saídas líquidas de 4,3 mil milhões de dólares, recorde histórico.

O próprio Citigroup cortou o preço-alvo do BTC a 12 meses de 112 mil para 82 mil dólares.

A expectativa de cortes de juros é positiva, sim. Mas um ativo que caiu de 120 mil para 60 mil vai recuperar só com um "possível corte em outubro"?

Ingénuo.

O maior problema do mercado agora é: toda a gente sabe que cortes de juros são positivos, mas ninguém sabe se a Fed vai realmente cortar.

O presidente da Fed, Walsh, no dot plot de junho, dos 19 decisores, 9 acreditam em pelo menos uma subida este ano. Ele próprio, em Sintra, disse que os riscos de inflação diminuíram, mas não deu orientações futuras.

Traduzindo: "Não prometo nada."

As atas da reunião de junho, a divulgar a 9 de julho, é que são o verdadeiro ponto de validação. Se nas atas o tom hawkish superar o dovish, então todas as recuperações atuais baseadas em "expectativas de corte" são castelos no ar.

"O mercado não está a negociar cortes de juros, está a negociar 'Será que a Fed me vai enganar?'"

Os dados não-agrícolas podem ser manipulados (a revisão em baixa de 74 mil do valor anterior é o melhor exemplo), mas uma vez que a confiança do mercado na Fed se desmorona, nem 100 pontos base de corte adiantam.

O Bitcoin caiu de 120 mil para 60 mil, não por falta de liquidez — é porque a confiança se foi.

Cortes de juros resolvem a liquidez, mas não resolvem a confiança.

O Citigroup diz que corta em outubro, acreditas?

Mais importante ainda — mesmo que corte, o BTC vai voltar aos 100 mil?#gStocks代币化股票上线 #Vitalik公布精简以太坊路线图 #加密市场回升 $BTC $ETH $SOL