Banco Central realiza operação de reverse repo definitivo de 1 trilhão de yuans, encerrando o processo de redução de escala.

O Banco Popular da China anunciou recentemente que, no dia 6 de julho, realizará uma operação de reverse repo com compra definitiva de 1 bilião de yuans (1.000.000.000.000) com quantidade fixa, licitação de taxa e prémio múltiplo, com prazo de 3 meses (91 dias). Dado que este prazo tem 800 mil milhões de yuans com vencimento no mesmo mês, esta operação de reverse repo com compra definitiva a 3 meses resultará numa renovação com aumento, terminando o processo de redução contínua de três meses para este prazo.

Nos últimos meses, para evitar uma queda excessiva das taxas de mercado e orientar a taxa de fundos overnight (DR001) para próximo do nível da taxa de política, o banco central utilizou ferramentas políticas como reverse repos com compra definitiva no mercado aberto, a Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo (MLF) e reverse repos no mercado aberto para retirar liquidez moderadamente. Desde julho, a DR001 e a DR007 recuperaram para perto da taxa de política (1,4%), e o rendimento dos certificados de depósito interbancário de 1 ano de bancos comerciais (AAA) também subiu consideravelmente.

«A situação anterior de liquidez de mercado relativamente frouxa já se inverteu, e a necessidade de continuar a reduzir o volume dos reverse repos com compra definitiva a 3 meses em julho diminuiu», afirmou Wang Qing, analista macro-chefe da Dongfang Jincheng. Desde julho, a emissão de títulos do governo manteve um ritmo rápido, e o aumento do volume de renovação dos reverse repos com compra definitiva também favorece o apoio à emissão de títulos do governo.

Um relatório de pesquisa da CITIC Securities aponta que, considerando a queda de alguns indicadores macro desde o segundo trimestre, a urgência do impulso fiscal aumentou, e a oferta de títulos do governo deverá aumentar significativamente para conciliar os objetivos duplos de estabilizar o crescimento e recuperar o ritmo. Estima-se que o volume de emissão de títulos do governo em julho seja elevado, com financiamento líquido em torno de 1,55 biliões de yuans, e a pressão de oferta é claramente maior do que em junho.

Em termos gerais, o volume de vencimentos de reverse repos com compra definitiva em julho está num nível elevado do ano. Além dos 800 mil milhões de yuans em reverse repos com compra definitiva a 3 meses que vencem no início do mês, há também 900 mil milhões de yuans em reverse repos com compra definitiva a 6 meses a vencer em meados do mês. Sun Binbin, economista-chefe da Caitong Securities, considera que o volume de vencimentos de reverse repos com compra definitiva em julho, combinado com o aumento da oferta de títulos do governo no mesmo período e a recuperação de depósitos fiscais no início do trimestre, fará com que as operações de cobertura do banco central, especialmente a renovação de reverse repos com compra definitiva e MLF, dominem a evolução da liquidez na segunda metade de julho. O banco central poderá manter uma liquidez moderadamente frouxa para apoiar a emissão ordenada de títulos do governo e ajudar os bancos a intensificar a concessão de crédito.

No último mês, os reverse repos com compra definitiva a 6 meses passaram de uma redução de volume para uma renovação em montante igual, e o MLF registou uma renovação com aumento. Wang Qing prevê que, em julho, o banco central possa restaurar integralmente a injeção líquida de liquidez de médio prazo, demonstrando uma postura de política monetária de apoio. Após o recente lançamento do instrumento de reverse repo overnight, o banco central realizará várias operações de mercado aberto de forma flexível, de acordo com as alterações nas principais taxas de mercado, como DR001, DR007 e o rendimento dos certificados de depósito interbancário.

【Autor: He Jueyuan】　(Editor: Wen Jing)

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