#OUSD稳定币上线 Será que a OUSD vai desafiar a Circle e a Tether?

Mais de 140 instituições financeiras lançaram conjuntamente a OUSD, quebrando o modelo de monopólio de lucros da Circle e fazendo com que o preço das suas ações despencasse 17,55%.
Alguns observadores usaram o emoji de Sapo Triste nas redes sociais para descrever a situação da Circle.
Em resposta, o cofundador e CEO da Circle, Jeremy Allaire, afirmou que, à medida que a internet continua a remodelar a infraestrutura global de armazenamento e transferência de fundos, as stablecoins se tornarão uma das maiores oportunidades de mercado a nível global, o que também é a razão central pela qual a Circle foi fundada e continua a construir a maior rede de stablecoins compliant do mundo. A USDC continua a ser a stablecoin mais confiável, amplamente utilizada e focada em instituições a nível global, contando atualmente com milhares de parceiros nos setores bancário, de pagamentos, de mercados de capitais e empresarial.
A Circle continuará a expandir o ecossistema USDC, incluindo o suporte a mais redes blockchain, melhorando a interoperabilidade entre cadeias e incentivando mais parceiros a participar na partilha do valor económico da rede USDC. A Circle acolhe a inovação e concorrência contínuas no espaço das stablecoins e continuará a expandir o suporte para mais stablecoins em USD e não-USD nas suas ofertas Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets e CPN, promovendo a construção de um sistema financeiro internet centrado em stablecoins. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, também publicou no X: Bem-vindo à OUSD. O Jogador 2 entrou no jogo.
O lançamento da OUSD trouxe, sem dúvida, um impacto significativo para a Circle e a Tether.
Na era da Circle e da Tether, a concorrência das stablecoins concentrava-se principalmente em três dimensões: segurança dos ativos, conformidade regulatória e adequação da liquidez. No entanto, a introdução da OUSD propõe uma quarta dimensão concorrencial — a quem deve pertencer o rendimento das reservas. Para a Circle e a Tether, a lógica central é essencialmente a mesma: o utilizador deposita 1 dólar, o emissor emite 1 stablecoin, e os fundos de reserva são investidos em ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, com os juros a reverterem para o emissor. Num ambiente de taxas de juro elevadas nos EUA, esta lógica gerou lucros impressionantes. De acordo com o plano anunciado pela Open Standard mencionado acima: a grande maioria do rendimento das reservas não permanecerá com a instituição emissora, mas será devolvida aos membros da aliança. A Stripe, a Visa, a Coinbase, a BlackRock e futuros parceiros poderão todos partilhar o rendimento gerado pelos ativos de reserva da OUSD. A própria Open Standard cobra apenas uma pequena taxa de gestão. A instituição emissora transforma-se de um centro de lucro num operador de infraestrutura — esta é a maior diferença entre a OUSD e a USDC/USDT.
Após a divulgação desta notícia, a Circle foi a mais impactada — o preço das suas ações despencou 17,55%.
Primeiro, a Circle enfrentará o dilema da redução dos lucros. A abordagem da OUSD de alocar rendimento ao emissor no lançamento pode levar a Circle a alterar o seu modelo operacional de reter o rendimento das reservas para si, possivelmente seguindo um caminho de partilha de lucros.
Segundo, a aliança OUSD inclui gigantes como Coinbase, Visa e Stripe, que coincidentemente são clientes parceiros da Circle. Dado que a alocação de rendimento ao emissor pode beneficiar estes clientes, a Circle pode perder alguns dos seus clientes existentes.
Finalmente, o modelo de cooperação institucional no qual a Circle se destaca foi facilmente replicado pela aliança OUSD, e a OUSD oferece partilha de lucros que a Circle não tem. O modelo de negócio atual da Circle pode ter de ser reestruturado com base no panorama competitivo mais recente no setor das stablecoins — isto desencadeou a queda acentuada no preço das ações da Circle, que é, na verdade, o mercado a reavaliar o valor futuro da Circle. A Tether parece não ter sofrido um grande impacto por enquanto, mas isso não significa que não haverá efeitos a longo prazo.
Ao contrário da USDC, a USDT tem mais vantagens em termos de liquidez, com a negociação global de criptomoedas a servir como seu fosso formidável, uma posição que a OUSD terá dificuldade em alcançar a curto prazo. Além disso, a OUSD foca-se mais em pagamentos institucionais, liquidação de comerciantes e remessas transfronteiriças, pelo que a concorrência de curto prazo entre ambas não se sobrepõe totalmente. Adicionalmente, a Tether é há muito conhecida pela sua forte rentabilidade. Em 2024, a Tether obteve mais de 13 mil milhões de dólares em lucro, e em 2025, mais de 10 mil milhões. Tem apenas cerca de 300 funcionários, sem investidores externos, e não cobra taxas de transação para transferências USDT no mercado secundário, o que significa que cada funcionário gera aproximadamente 33 milhões de dólares de lucro anualmente, em média. Se a partilha de lucros se tornar necessária na concorrência futura, a Tether teria uma vantagem maior em guerras de preços do que a Circle.
Portanto, embora a OUSD tenha feito o preço das ações da Circle despencar a curto prazo, não irá perturbar imediatamente o setor existente das stablecoins. No período que se segue, poderemos assistir a uma situação tripartida com USDT, USDC e OUSD.
Vozes de especialistas do setor
O diretor de produtos e estratégia da Visa, Cuy Sheffield, observou que a empresa está a trazer as suas normas operacionais e práticas de gestão de risco para o projeto OUSD.
O presidente de tecnologia e negócios da Stripe, Will Gaybrick, salientou que a OUSD se tornará a stablecoin padrão para as empresas que utilizam a sua plataforma. O Bank of New York enfatizou o valor de uma infraestrutura de ativos digitais neutra e interoperável para investidores institucionais.
O diretor de negócios da Coinbase, Shan Agrawal, afirmou que as stablecoins são a coisa mais importante nos pagamentos atualmente, e estamos empenhados em fornecer aos clientes as melhores opções, incluindo a Open USD e outras stablecoins. O cofundador da Farcaster, Dan Romero: O aspeto mais notável da OUSD é a sua enorme capacidade de distribuição. As rampas de entrada e saída fiduciárias determinam se uma stablecoin pode tornar-se uma verdadeira rede de pagamentos, e a OUSD teve recursos de canais líderes mundiais desde o primeiro dia.
O cofundador da DoorDash, Andy Fang, salientou que o acesso a rendimentos transfronteiriços é mais rápido e mais barato.
Conclusão
Para o setor das stablecoins, a OUSD é mais como um quebrador de regras. Pode não mudar imediatamente o panorama do setor, mas pode alterar a sua direção futura. O vencedor pode não ser o emissor com os maiores ativos de reserva, mas sim a plataforma de infraestrutura que consegue construir um ecossistema completo e conectar a rede financeira global.